Il 12 aprile, il prezzo spot dell’oro ha raggiunto il massimo storico di 2.431 dollari l’oncia. Da allora, il valore del lingotto è sceso leggermente fino a circa 2.300 dollari, un intervallo che rimane storicamente alto, con un rendimento di circa il 25% negli ultimi sette mesi.
“L’oro ha già scontato la prevista riduzione delle prospettive di allentamento della politica monetaria della Federal Reserve per il 2024, ma continua la sua traiettoria al rialzo”, spiega Ned Naylor-Leyland, gestore del fondo Gold & Silver di Jupiter AM. “Ciò suggerisce che altri fattori sono in gioco, come il ritorno di una domanda significativa di oro fisico, in particolare da Cina e Medio Oriente. Questa ondata di acquisti fisici potrebbe essere guidata da una convergenza di fattori come preoccupazioni inflazionistiche e crescenti tensioni geopolitiche nel Medio Oriente.”
Sorprendentemente, nell’ultimo anno, 15,6 miliardi di dollari di fondi dei clienti sono stati prelevati da materie prime negoziate in borsa (ETC) sui metalli preziosi, con aprile che ha segnato il record di deflusso mensile per questa categoria. Di fronte a queste prese di profitto, è chiaro che questi strumenti di investimento non sono all’origine dell’aumento globale dei prezzi dell’oro.
Chi compra tutto questo oro?
La Cina è diventata uno dei maggiori acquirenti di oro al mondo. La China Gold Association (CGA) ha riferito che il consumo di oro del paese nel 2023 è stato di quasi 1.090 tonnellate, con un aumento dell’8,73% su base annua. Un altro indicatore della domanda complessiva di oro in Cina, lo Shanghai Gold Exchange (SGE), ha registrato un aumento della domanda del 95% nel gennaio 2024 rispetto all’anno precedente.
“Dietro la domanda record della Cina si nasconde un interessante cambiamento demografico”, continua Ned Naylor-Leyland nel suo rapporto del 30 aprile. “I giovani acquirenti, di età compresa tra 25 e 34 anni, hanno aumentato la loro quota sul totale degli acquisti di oro dal 16% al 59% nel 2023. Il calo del mercato azionario e dei valori immobiliari locali ha contribuito al boom delle generazioni più giovani, ma è il forma di investimento che indica la vera natura del cambiamento demografico. I giovani acquirenti cinesi scelgono di acquistare grani d’oro da 1 grammo per preservare la loro ricchezza a lungo termine.
Questa forte domanda potrebbe restare confinata all’Asia per qualche tempo. Secondo Bert Flossbach, cofondatore di Flossbach von Storch, negli Stati Uniti, “il tasso di interesse reale sulle obbligazioni indicizzate all’inflazione è del 2% e dovrebbe scendere significativamente affinché l’oro diventi nuovamente attraente per gli investitori come copertura contro l’inflazione .
Il 22 aprile Flossbach scriveva che “non è possibile fare previsioni serie sul prezzo dell’oro. Negli ultimi dieci anni gli investitori hanno beneficiato di un aumento annuale del prezzo dell’oro di oltre l’8% in euro”. In futuro non dovremmo aspettarci una crescita simile. Per noi gli investimenti in oro non sono focalizzati sul rendimento, ma sul loro carattere assicurativo come parte di una strategia di investimento diversificata.
È il momento di investire in azioni aurifere?
Mentre il valore dell’oro fisico si è ripreso nettamente, i prezzi delle azioni delle società che lo estraggono e lo commerciano hanno tardato a seguirlo.
Un semplice confronto tra due ETF della stessa società di gestione esposti a queste due classi di asset, l’iShares Physical Gold ETC e l’iShares Gold Producers ETF, mostra chiaramente questo divario: nell’ultimo anno, il primo ha guadagnato il 17,7%, mentre il secondo solo aumentato del 2,5%.
D’altronde, sembra che qualcosa sia cambiato negli ultimi tre mesi, visto che l’ETC iShares sull’oro fisico è cresciuto del 14,4% e l’ETF sulle azioni delle società di estrazione dell’oro del 20,4%.
I titoli delle miniere d’oro possono aumentare in modo significativo quando l’oro sale, ma non è sempre così. Tradizionalmente, i titoli minerari sono più volatili e amplificano i movimenti del prezzo dell’oro fisico: la loro correlazione è visibile solo a lungo termine.
I titoli azionari delle miniere d’oro iniziano a recuperare terreno rispetto ai prezzi dell’oro
“Dopo anni di sottovalutazione rispetto al metallo giallo, l’indice NYSE Arca Gold Miners e l’indice MVIS Global Juniors Gold Miners hanno sovraperformato significativamente l’oro da marzo. Ciò potrebbe segnare l’inizio di una svolta tanto attesa per i titoli minerari dell’oro”, ha affermato Imaru. Casanova, gestore del portafoglio oro e metalli preziosi presso VanEck.
“Le aziende con le migliori performance del settore devono anche dimostrare un posizionamento fondamentale e una strategia forte che traduca l’aumento dei prezzi dell’oro in un migliore flusso di cassa e rendimenti più elevati, che consentiranno la crescita, ha continuato Casanova nella sua nota pubblicata il 30 aprile.” “La crescita organica non è facile nel settore dell’oro. La ricerca di nuovi depositi di oro o la definizione/espansione dei depositi esistenti è un processo difficile, dispendioso in termini di tempo e di capitale. Per espandersi in modo significativo quando le loro riserve e risorse di base si esauriscono, le aziende generalmente devono acquisire altre società o attività. A parità di altre condizioni, più un progetto è avanzato, più alta è la sua valutazione e più l’azienda si sviluppa rapidamente.
Questa storia è stata originariamente pubblicata in italiano il 6 maggio 2024
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