Secondo Krishan Gopaul, analista senior del World Gold Council, la domanda di lingotti è rimasta forte nel primo trimestre, così come la domanda del settore.
La pubblicazione del rapporto Gold Demand Trends (+LINK: www.gold.org) per il primo trimestre fornisce molteplici informazioni sui diversi fattori che contribuiscono a sostenere o ridurre la domanda di oro. Sebbene il prezzo dell’oro sia balzato del 13,5% da gennaio per attestarsi lunedì a 2.341 dollari l’oncia, il recente aumento dei prezzi dell’oro è dovuto principalmente a fattori derivanti dalle dinamiche specifiche dei mercati finanziari o riflette un aumento reale della domanda fisica di questo metallo prezioso? Allnews.ch ha parlato con Krishan Gopaul, analista senior del World Gold Council, un’organizzazione con sede a Londra.
L’aumento dei prezzi ha superato quello della domanda
Complessivamente, nel primo trimestre del 2024, la domanda e l’offerta totale di oro si sono attestate a 1.238,3 tonnellate di oro, con un aumento del 3% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente (1.206,4 tonnellate). Nel quarto trimestre del 2023, questo volume aveva raggiunto un livello leggermente superiore, ovvero 1.269,7 tonnellate.
Come spiegare l’aumento di circa il 10% del prezzo di un’oncia d’oro tra gennaio e fine marzo, quando l’aumento della domanda di oro è stato solo del 3% nel primo trimestre attestandosi a 1238 tonnellate? Per Krishan Gopaul è importante tenere presente che sono molteplici i fattori che influenzano l’evoluzione del prezzo dell’oro e che non tutti hanno lo stesso impatto sui prezzi. “Se prendiamo l’esempio della gioielleria, non è l’evoluzione della domanda in questo segmento che influenza il prezzo dell’oro nel breve periodo. Al contrario, spesso osserviamo addirittura che la domanda di gioielli tende a reagire alle variazioni dei prezzi dell’oro anziché contribuire a influenzare il prezzo dell’oro”, analizza.
“Dal 2010 circa sono soprattutto le banche centrali dei paesi emergenti a guidare il movimento in termini di acquisti.”
Non è quindi possibile stabilire una relazione del tipo “un tale aumento della domanda di oro si tradurrà in un aumento del prezzo dell’oro in una certa proporzione”. Ci sono altre dinamiche del mercato che possono influenzare il prezzo dell’oro, sottolinea lo specialista.
Inoltre “le diverse componenti della domanda di oro possono avere un’influenza più o meno significativa sul prezzo del metallo prezioso. Dobbiamo, ad esempio, tenere conto dell’evoluzione degli investimenti o della domanda del settore”, cita.
L’ascesa dell’intelligenza artificiale sta anche contribuendo ad aumentare la domanda di oro nel settore
Nel primo trimestre, le componenti principali della domanda di oro includevano la produzione di gioielli (535 tonnellate), il consumo di gioielli (479 tonnellate) e il totale di lingotti e monete d’oro (312,3 tonnellate). Per quanto riguarda l’industria, il rapporto cita l’aumento della domanda di oro da parte del settore tecnologico (+10% a 78,6 tonnellate), trainato dal boom dell’intelligenza artificiale (AI) nel settore elettronico, così come da quello dell’elettronica (+13 % a 64,4 tonnellate). Come possiamo spiegare il legame tra gli attuali sviluppi legati all’intelligenza artificiale e la domanda di oro? “Questo legame si osserva in particolare per quanto riguarda l’evoluzione della domanda d’oro nel settore dell’elettronica che è aumentata del 13% nel primo trimestre in confronto annuale. Va ricordato che l’implementazione di soluzioni e attrezzature legate all’intelligenza artificiale è stata messa in atto molto rapidamente. ChatGPT è stato lanciato alla fine del 2022, poco più di 18 mesi fa. Ciò ha richiesto investimenti significativi in chip elettronici fisici e nella produzione di vari componenti, compreso l’oro”, osserva lo specialista.
Per quanto riguarda gli acquisti di oro da parte di privati o investitori, osserviamo uno sviluppo contrastante tra la domanda di lingotti d’oro (Bars) in aumento del 20% nel primo trimestre e quella di monete d’oro ufficiali (Official Corners) in calo del 30%. Come spiegare questa discrepanza? “La differenza rappresenta la preferenza per i piccoli lingotti d’oro – del peso di 1 chilogrammo o meno – rispetto alle monete d’oro durante il trimestre. Ma questo può variare da mercato a mercato. Tuttavia, la cosa principale è che la domanda di investimenti in lingotti e monete d’oro rimanga sana”, osserva.
Banche centrali: i mercati emergenti aprono la strada
Secondo il rapporto, nel primo trimestre le banche centrali hanno aumentato le loro scorte di oro di 290 tonnellate. Quali banche centrali stanno acquistando più oro adesso? “Dal 2010 circa sono soprattutto le banche centrali dei paesi emergenti a guidare il movimento in termini di acquisti. Ciò riguarda in particolare le banche centrali cinese, russa, turca e indiana. Anche alcune banche centrali dei paesi sviluppati, come la Banca Centrale di Singapore, hanno acquistato oro, ma in quantità piuttosto piccole. Nel complesso si tratta di acquisti provenienti da Paesi ampiamente diversificati. Ora dobbiamo anche diversificare tra le banche centrali responsabili dei maggiori acquisti e quelle che già detengono scorte considerevoli. È il caso, ad esempio, della Banca nazionale svizzera che non acquista oro ma ne detiene grandi quantità.
Deflussi di ETF
Gli ETF o prodotti simili hanno registrato deflussi relativamente ingenti, corrispondenti a quasi 114 tonnellate di oro nel primo trimestre, l’importo maggiore in un anno ad eccezione del terzo trimestre del 2023 (deflussi di 139 tonnellate). “Questi deflussi di cassa nel primo trimestre sono piuttosto insoliti. Storicamente, esiste una forte relazione tra il movimento della negoziazione dell’oro tramite ETF e il prezzo dell’oro. È quindi difficile comprendere il motivo per cui si siano verificati deflussi significativi dagli ETF, anche se il prezzo dell’oro ha continuato a salire nel primo trimestre. Un’ipotesi potrebbe essere che molti investitori in oro tramite ETF abbiano preferito prendere profitti durante questo periodo. Tuttavia, se il prezzo dell’oro continuasse a salire, l’interesse per gli investimenti in oro tramite ETF potrebbe probabilmente riprendere”, analizza.
Il World Gold Council non fa previsioni in senso stretto sul prezzo dell’oro. Ma quali sono i fattori che potrebbero influenzare maggiormente il prezzo dell’oro nei prossimi mesi? Per Krishan Gropaul è incredibilmente difficile fare previsioni sul prezzo dell’oro. Tuttavia possiamo citare diversi parametri che hanno un’influenza determinante, elenca. “A livello economico, anche l’evoluzione dell’inflazione ha una grande influenza sul prezzo dell’oro. L’inflazione è certamente diminuita negli ultimi mesi ma vi è incertezza sugli sviluppi futuri. È quindi un fattore da seguire, soprattutto perché l’inflazione sarà decisiva per le decisioni che prenderanno le banche centrali nei prossimi mesi”, sottolinea.
Sul piano geopolitico i fattori di incertezza sono molti, dalle elezioni americane alla guerra in Ucraina, alla situazione in Medio Oriente. “In generale, un elevato livello di incertezza è generalmente un fattore che sostiene la domanda di oro”, osserva Krishan Gopaul.
Dal lato dell’offerta, bisognerà prendere in considerazione l’estrazione dell’oro ma anche il riciclaggio. I prezzi più alti generalmente incoraggiano i consumatori a riciclare più oro.
