La debolezza dello yen giapponese è tornata sotto i riflettori dopo il suo ultimo crollo.
Lunedì la valuta è scesa a 160,17 contro il dollaro americano, il livello più basso dall’aprile 1990.
Lo yen si è ripreso a 155,01 per dollaro nel corso della giornata, suggerendo che le autorità giapponesi fossero intervenute per sostenere il valore della valuta.
Lo yen si è nuovamente indebolito leggermente martedì, ma ha mantenuto la maggior parte del guadagno del giorno precedente.
Perché lo yen sta cadendo?
Il valore della valuta di un paese aumenta e diminuisce rispetto alle valute di altri paesi in linea con le leggi della domanda e dell’offerta.
Al momento, gli investitori sono spinti a scaricare lo yen a causa del divario crescente nei tassi di interesse tra il Giappone e gli Stati Uniti.
Mentre il tasso di interesse di riferimento della Federal Reserve statunitense è attualmente fissato al 5,25-5,50%, il tasso equivalente della Banca del Giappone (BOJ) è solo dello 0-0,1%.
“Il fattore principale è il differenziale di tasso tra Stati Uniti e Giappone”, ha detto ad Al Jazeera Min Joo Kang, economista senior per Corea del Sud e Giappone presso ING.
“Inoltre, le aspettative del mercato sulla politica monetaria della Fed sono cambiate rapidamente”.
Il divario nei tassi di interesse riflette i contesti inflazionistici molto diversi negli Stati Uniti e in Giappone. Mentre il Giappone ha lottato per far aumentare i prezzi e i salari dopo decenni di stagnazione economica, gli Stati Uniti hanno faticato a ridurre i prezzi in un contesto di robusta crescita economica.
Per gli investitori, tassi di interesse più elevati negli Stati Uniti significano un’opportunità di ottenere rendimenti molto più elevati sugli investimenti, come i titoli di stato, in quel paese rispetto a quelli che possono ottenere in Giappone.
Più gli investitori vendono lo yen, più il suo valore diminuisce, incoraggiando gli investitori a continuare a vendere in un ciclo che si autoalimenta.
Si tratta di un fenomeno nuovo?
In realtà, fa parte di una tendenza di lunga data.
Sebbene il declino dello yen sia stato particolarmente grave negli ultimi tempi, la valuta è in continuo calo dall’inizio del 2021.
Negli ultimi tre anni lo yen ha perso più di un terzo del suo valore.
La valuta è ora tornata ai livelli in cui si trovava dopo il crollo di un’enorme bolla patrimoniale nei primi anni ’90.
Mentre altri paesi hanno alzato i tassi di interesse per domare l’inflazione che è aumentata durante la pandemia di COVID-19, il Giappone ha mantenuto i costi di finanziamento ai minimi termini nel tentativo di scuotere l’economia da una stagnazione prolungata nota come “i decenni perduti”.
Anche se il mese scorso la BOJ ha aumentato il tasso di riferimento per la prima volta in 17 anni, la seconda economia più grande dell’Asia è ancora un’anomalia a livello globale.
Perché è importante che lo yen sia così debole?
Una valuta debole è un miscuglio per l’economia.
L’indebolimento dello yen giapponese ha contribuito ad aumentare i profitti degli esportatori rendendo i loro prodotti più economici per gli acquirenti esteri.
Lo scivolone ha anche incoraggiato un afflusso record di turisti stranieri – ci sono stati 3,1 milioni di visitatori nel paese solo nel mese di marzo – la cui spesa aiuta a sostenere le imprese locali.
Ma il crollo dello yen ha aumentato notevolmente il costo delle importazioni, in particolare di cibo e carburante, mettendo a dura prova i bilanci delle famiglie.
Il vantaggio del calo dello yen per gli esportatori è stato attenuato anche dal fatto che molte grandi aziende giapponesi svolgono una parte significativa delle loro operazioni all’estero.
Cosa può fare il Giappone a riguardo?
Le autorità giapponesi hanno più volte espresso preoccupazione per l’eccessivo deprezzamento dello yen e si sono dichiarate pronte ad intervenire se necessario.
Le autorità possono agire su due leve principali: acquistare lo yen o aumentare i tassi di interesse.
Lunedì, l’improvviso aumento del valore dello yen ha spinto a ipotizzare che le autorità fossero intervenute sui mercati valutari per arrestarne il calo, che sarebbe il primo intervento di questo tipo dalla fine del 2022.
Le autorità giapponesi non hanno confermato l’intervento sul mercato e i dati ufficiali che rivelerebbero se lo abbiano fatto non saranno disponibili fino alla fine di maggio.
Tuttavia, lo slancio sembra essere contrario a qualsiasi rafforzamento sostanziale dello yen nel prossimo futuro.
Durante il suo intervento nel 2022, le autorità giapponesi hanno speso più di 60 miliardi di dollari delle loro riserve valutarie per sostenere lo yen, solo per vederlo continuare a scivolare.
Nel frattempo, è probabile che l’ampio divario tra i tassi di interesse giapponesi e quelli di altri paesi persista per qualche tempo.
Sebbene il governatore della BOJ Kazuo Ueda abbia indicato che la banca centrale potrebbe aumentare i tassi se l’inflazione dovesse aumentare, la crescita dei prezzi è rallentata negli ultimi mesi.
Venerdì, la BOJ ha mantenuto i tassi di interesse stabili, rafforzando le aspettative che la sua politica ultra-espansiva sia destinata a durare.
Nel frattempo, i recenti segnali della Fed americana hanno smorzato le aspettative secondo cui quest’anno sarebbero previsti tagli significativi dei tassi di interesse in un contesto di inflazione persistentemente persistente.
Kang di ING ha detto che si aspetta che la debolezza dello yen continui nei prossimi mesi.
“Crediamo che l’intervento sul forex da parte delle autorità giapponesi possa solo rallentare il ritmo del deprezzamento, ma non può cambiare la direzione del movimento valutario”, ha affermato.
“Per cambiare il corso dello yen, o la BOJ dovrebbe improvvisamente rafforzare le sue voci aggressive – riteniamo che ciò non sia probabile – oppure la Fed dovrebbe dare un segnale più chiaro di tagli dei tassi. Anche questo non è probabile nel breve termine”.
