Massimo Tononi, presidente del Banco BPM di Milano, ha ricevuto una telefonata domenica sera tardi da una persona inaspettata: Andrea Orcel, amministratore delegato della sua rivale cittadina UniCredit.
Orcel aveva preso il telefono per informare Tononi che UniCredit avrebbe annunciato lunedì mattina un'offerta pubblica di acquisto non richiesta da 10,1 miliardi di euro per la sua banca.
La mossa a sorpresa ha spinto Orcel al centro del consolidamento bancario italiano, e suggerisce che le sue priorità di acquisizione sono in continuo mutamento dopo che le anticipazioni di UniCredit all'istituto di credito tedesco Commerzbank hanno incontrato una forte opposizione negli ultimi mesi.
Lunedì Orcel ha detto agli analisti che UniCredit non poteva lasciarsi sfuggire le imminenti fusioni e acquisizioni nel suo mercato interno. “Non possiamo rimanere assenti da questa mossa”, ha detto.
Solo due settimane fa, la BPM ha acquisito dallo Stato italiano una quota del 5% nel Monte dei Paschi di Siena, un tempo in difficoltà, dando il via a un processo di consolidamento che il governo del primo ministro Giorgia Meloni sperava avrebbe creato il terzo paese del paese. -più grande gruppo bancario dopo Intesa Sanpaolo e UniCredit.
Questo piano, tuttavia, verrebbe naufragato se Orcel riuscisse a colpire BPM, una mossa che è stata accolta con irritazione a Roma.
“Non vorrei pensare che qualcuno stia cercando di fermarlo [a BPM and MPS union]”, ha detto lunedì il vicepremier Matteo Salvini. “Non mi sono mai piaciute le concentrazioni e i monopoli. Per quanto ne sapevo, UniCredit voleva crescere in Germania. Non so perché abbiano cambiato idea”.
Anche il ministro delle Finanze italiano Giancarlo Giorgetti ha detto ai legislatori che il governo era stato informato dell'offerta ma “non l'aveva accettata”. Ha suggerito che lo Stato potrebbe utilizzare le regole del Golden Power, che danno al governo voce in capitolo su alcuni accordi strategici, per imporre condizioni a UniCredit.
“COME [military strategist] Carl von Clausewitz ha detto che il modo più sicuro per perdere la guerra è impegnarsi su due fronti, poi chi lo sa”, ha detto Giorgetti ai parlamentari.
Orcel ha risposto al telegiornale serale italiano che la reazione del governo “era prevedibile ed è giusto valutarla”.
“L’accordo è atteso da anni. . . ma le operazioni che toccano il sistema bancario sono sempre complesse”, ha affermato.
Un tempo indeboliti dalla frammentazione e afflitti da prestiti in sofferenza, negli ultimi anni gli istituti di credito italiani hanno rafforzato i propri bilanci e si sono consolidati a livello nazionale.
Dopo che i colloqui per rilevare l’istituto di credito in difficoltà MPS si sono interrotti tra UniCredit e il ministero delle Finanze italiano nel 2021, il governo si è rivolto a BPM nella speranza che potesse eventualmente svolgere un ruolo nella privatizzazione di MPS.
BPM, ora il terzo maggiore finanziatore del Paese, era considerato il potenziale aggregatore sia di MPS – che l’Italia è in procinto di privatizzare – sia della sua rivale modenese BPER.
Rony Hamaui, professore all'Università Cattolica di Milano, ha detto che BPM “non ha avuto il coraggio di farlo [play buyer] e ora devono contrattaccare, il che non è facile”.
“Ciò rappresenterà sicuramente un passo indietro nella costruzione di un terzo gruppo bancario nel Paese e questo sarà un problema per il governo italiano”.
BPM ha rifiutato di commentare l'offerta di UniCredit, che sarà discussa dal consiglio di amministrazione in una riunione prevista martedì.
L’amministratore delegato di BPM Giuseppe Castagna, che è alla guida della banca dal 2017, sostiene da tempo una strategia autonoma, respingendo le proposte di acquisizione di MPS o BPER.
Quest'anno ha dichiarato in un'intervista al quotidiano italiano Il Sole 24 Ore che BPM “continuerà a crescere da sola”. Ha inoltre previsto che le fusioni e acquisizioni nazionali “rimarranno in stand-by per almeno 18-24 mesi”.
Sebbene l'offerta di Orcel per BPM possa essere stata influenzata dal timore di perdere qualcosa, essa arriva anche quando lo slancio per un potenziale accordo tedesco ha vacillato.
Sebbene UniCredit consideri da tempo Commerzbank come un potenziale obiettivo di acquisizione – e sia presente in Germania attraverso la sua controllata HypoVereinsbank – la sua comparsa come uno dei principali azionisti a settembre ha innescato una reazione politica.
Il tentativo di Orcel di portare la partecipazione di UniCredit al 21% è bloccato in un processo normativo durato mesi, mentre i ministri di Berlino sono diventati sempre più espliciti riguardo alla loro opposizione mentre il paese si avvia verso le elezioni cruciali di febbraio.
Anche i 16 potenti stati regionali della Germania si sono uniti contro l’acquisizione di Commerzbank da parte dell’istituto di credito italiano, rendendo più difficile per il governo entrante sostenere l’accordo.
In un recente incontro, i capi di gabinetto delle cancellerie dei 16 stati hanno dichiarato di essere “preoccupati” per gli sviluppi riguardanti Commerzbank, secondo i verbali visionati dal Financial Times.
Hanno chiesto al governo federale di Berlino di “usare attivamente la sua influenza per garantire che gli istituti di credito tedeschi continuino a rimanere indipendenti come importanti fornitori di capitale per l’economia tedesca”.
Domenica, poi, il ministro ad interim delle finanze tedesco Jörg Kukies è andato ancora più lontano, dicendo che si aspettava che Orcel abbandonasse un'offerta per la Commerzbank.
“Abbiamo una posizione molto critica al riguardo e il capo di UniCredit ha detto che non vuole ignorare le critiche del governo tedesco, quindi mi aspetto che non lo faccia”, ha detto all'emittente pubblica ARD.
Lunedì Orcel ha affermato che il suo approccio per BPM non ha avuto alcuna incidenza sulla partecipazione di UniCredit in Commerzbank.
Ma i suoi commenti hanno anche riconosciuto la possibilità che non ci fosse alcun accordo da concludere per l’istituto di credito tedesco, e che la partecipazione potesse rimanere un investimento finanziario – anche se con il vantaggio di impedire a qualsiasi pretendente rivale di correre alla Commerzbank.
La partecipazione in Commerzbank è stata “un investimento per ora, possiamo sederci per un po'”, ha detto l'ex dealmaker di Merrill Lynch e UBS. UniCredit non potrebbe completare due grandi acquisizioni contemporaneamente, ha riconosciuto Orcel. “Non integreremo mai due banche contemporaneamente”.
Tuttavia, Orcel ha lasciato aperta la possibilità di giocare una partita lunga alla Commerzbank. Le posizioni in derivati costruite per aumentare la partecipazione nell’istituto di credito tedesco dal 9% al 21% non scadranno fino al 2026 – e potrebbero essere prorogate. Nel frattempo, la piena integrazione di BPM potrebbe essere completata in gran parte entro 12 mesi, stima il direttore di UniCredit.
Johann Scholtz, analista di Morningstar, ha affermato che il nuovo obiettivo di acquisizione di UniCredit ha più senso strategico. “Siamo sorpresi che UniCredit continui con l'acquisizione di Commerzbank”, ha scritto lunedì.
Come ha ammesso anche Orcel, tuttavia, l’offerta di BPM riduce “la necessità di chiudere dall’altra parte”.
Reporting aggiuntivo di Laura Pitel a Berlino
