La Fed ha appena tagliato nuovamente i tassi – e il tempismo è innegabilmente imbarazzante

I funzionari della Fed sottolineano che le loro decisioni dipendono dai dati economici, da indicazioni concrete sullo stato di salute dell’economia e dalla possibile direzione. Ma c’è un concetto chiave che guida la Fed che il presidente Jerome Powell definisce “teorico” e “non può essere osservato direttamente”.

Questo è il cosiddetto “tasso di interesse neutrale”, un livello di tassi di interesse che non stimola né frena l’economia. Lo strumento principale della Fed è il tasso di interesse chiave, che influenza i costi di finanziamento in tutta l’economia, e funziona stimolando la domanda, se i tassi sono bassi, o raffreddandola, se i tassi sono elevati. Ciò dipende dal fatto che la Fed stia affrontando un’inflazione elevata, che spinge la Fed a rallentare l’economia, o un’elevata disoccupazione, che costringe la Fed a fare il contrario.

Gli economisti descrivono il tasso di interesse neutrale come teorico perché dipende da moltissimi fattori che lo rendono troppo impreciso – come la crescita della popolazione, la produttività, il comportamento di risparmio, qualsiasi cambiamento strutturale nell’economia e così via, oltre agli effetti del prestito. costi.

Con l’inflazione sostanzialmente in calo rispetto al picco di quattro decenni raggiunto nel 2022, e a un passo dall’obiettivo della Fed del 2%, la Fed ha spostato maggiore attenzione sul mercato del lavoro americano, che si è costantemente indebolito negli ultimi anni. Rimane in buona forma, ma Powell ha telegrafato a settembre che la Fed è impegnata a mantenere la sua forza, evitando qualsiasi deterioramento.

I funzionari della Fed hanno affermato di ritenere che i costi di finanziamento siano ancora a livelli restrittivamente elevati, il che mette a rischio il mercato del lavoro. Ora è una questione di quanto velocemente la Fed vuole che i tassi di interesse tornino a quel tasso di interesse neutrale. Ciò, ovviamente, dipende anche dall’inflazione. Alcuni funzionari hanno affermato di non sentire l’urgenza di ridurre i tassi.

“Non ho fretta di arrivare alla neutralità”, ha detto il mese scorso il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic in un evento a Jackson, Mississippi. “Dobbiamo riportare l’inflazione al nostro obiettivo del 2%, e non voglio che arriviamo a un punto in cui l’inflazione si ferma perché non siamo stati restrittivi abbastanza a lungo. Quindi sarò paziente.”