Le azioni Boeing sono sottovalutate nonostante ritardi, licenziamenti e probabile vendita di azioni

Principali parametri Morningstar per Boeing

L’11 ottobre, Boeing BA ha annunciato spese da 5 miliardi di dollari per molti dei suoi programmi più importanti e una riduzione della forza lavoro fino al 10%, ovvero circa 17.000 dipendenti, nei prossimi mesi, con ripercussioni sulle sue tormentate operazioni commerciali, spaziali e di difesa. .

Perché è importante: Sotto la guida del nuovo CEO Kelly Ortberg e nel mezzo di aspre trattative di sciopero con il sindacato che rappresenta i suoi 33.000 macchinisti, Boeing sta scavando più a fondo per ristabilire prospettive praticabili di redditività operativa ed evitare un declassamento del rating di credito.

La conclusione: Abbiamo abbassato le nostre previsioni sugli utili per i prossimi due anni – e fino al 2028, nel caso del 777X – riducendo così la nostra stima del valore equo a 202 dollari per azione da 216 dollari. Abbiamo anche aumentato gli importi che ci aspettiamo che Boeing accetti di risarcire i suoi macchinisti.

• Nel breve termine, prevediamo che i costi di fine rapporto derivanti dai licenziamenti annunciati compenseranno i risparmi sui salari. Nel lungo termine, le nostre previsioni già prevedevano incrementi incrementali della produttività, misurati in termini di consegne di aeromobili per dipendente a tempo pieno, e prevediamo un certo aumento della retribuzione nel tempo.
• Il 25 ottobre, la società ha presentato istanza alla Securities and Exchange Commission per emettere azioni in cambio di liquidità e rifinanziare il debito per evitare un declassamento del credito. Ciò non ha un impatto materiale sulla nostra stima del valore equo, poiché già attualizziamo i flussi di cassa dell’azienda a un tasso più elevato rispetto alla maggior parte dei partecipanti al mercato, utilizzando una miscela del costo del debito dell’8% e del costo del capitale proprio del 9%. Tuttavia, notiamo che gli attuali detentori di azioni saranno diluiti di circa l’11%, ipotizzando un’emissione di azioni da 10 miliardi di dollari e che gli acquirenti ai prezzi odierni riceveranno azioni che riteniamo valgano più di 200 dollari.
• Sebbene vi sia una piccola diluizione per gli azionisti esistenti, un acquirente informato e paziente (potrebbero esserci ancora altre notizie negative nei prossimi mesi) otterrà le azioni con uno sconto.

Statistiche chiave: Nel nome della concentrazione sui suoi sforzi più importanti, Boeing riconoscerà 2,6 miliardi di dollari di addebiti contro il lancio ritardato del programma 777X e addebiterà 400 milioni di dollari per chiudere il programma cargo 767 nel 2026, producendo da allora in poi solo navi cisterna dell’Air Force.

• Nel settore della difesa e dello spazio, Boeing sta addebitando 900 milioni di dollari a causa dell’aumento dei costi dell’aereo da addestramento T-7 e 700 milioni di dollari per l’aereo cisterna KC-46A a causa della chiusura delle varianti commerciali del 767.