Abbiamo recentemente compilato un elenco di Le 10 migliori azioni cloud da acquistare secondo gli short seller. In questo articolo analizzeremo la posizione di Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) rispetto agli altri titoli del settore cloud.
Il mercato del cloud computing è uno dei più in rapida crescita nel settore tecnologico, poiché l'ubiquità di Internet consente alle aziende di esternalizzare digitalmente le proprie funzioni per ridurre i costi di investimento e accedere a servizi specializzati. Le stime mostrano che il mercato del cloud computing valeva 480 miliardi di dollari nel 2022 e, nonostante la sua importanza, si prevede che crescerà a un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 17% per raggiungere un valore di ben 2,2 trilioni di dollari entro la fine del 2032. I tre segmenti del settore del cloud computing sono infrastruttura come servizio (IaaS), software come servizio (SaaS) e piattaforma come servizio (PaaS).
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Questo mercato, come altri mega settori tecnologici, è dominato da società tecnologiche a mega capitalizzazione. Secondo una ricerca di Gartner, il mercato IaaS globale è dominato da cinque servizi alla fine del 2023. Questi sono AWS, Azure, Google Cloud, Aliyun e Huawei Cloud. Le loro quote di mercato sono rispettivamente del 39%, 23%, 8,2%, 7,9% e 4,3%, con tutte le altre aziende che comandano il 17,6% del mercato totale. In termini di fatturato, AWS ha rastrellato un impressionante fatturato di 54,6 miliardi di $, mentre le altre hanno portato rispettivamente 32,1 miliardi di $, 11,4 miliardi di $, 11,1 miliardi di $ e 5,9 miliardi di $. Il predominio di AWS nel settore è chiaro poiché ha portato più del doppio del fatturato di tutte le altre aziende che seguono Huawei poiché il loro fatturato cumulativo è stato di 24,6 miliardi di $.
A parte i più grandi player, le cui metriche di valutazione sono diverse a causa dei loro modelli di business maturi e diversificati, la valutazione delle azioni di cloud computing è diversa da come valuteresti altre aziende. Ad esempio, la maggior parte delle aziende viene valutata attraverso il rapporto prezzo/utile (P/E). Questo misura il premio che gli investitori sono disposti a pagare per gli utili di un'azienda, ma il rapporto diventa inutile quando proviamo a valutarlo per le azioni di cloud computing. Questo è dovuto all'ossessione del settore per la crescita e alla sua necessità di margini elevati, il che significa che le azioni di cloud computing, e in particolare le azioni SaaS, reinvestono grandi porzioni dei loro ricavi nella crescita.
Tanto che una delle aziende SaaS più in difficoltà in questi giorni ha investito in modo aggressivo nella crescita nonostante le sue azioni siano scese del 39,65% da inizio anno. Questa azienda si classifica 6° nella nostra lista delle 10 migliori azioni in crescita di Ray Dalio con una crescita dei ricavi del 30+%, con i ricavi del prodotto del secondo trimestre di 868,8 milioni di $ che segnano una crescita annuale del 28,9%. Tuttavia, questa crescita non è stata chiaramente sufficiente, poiché il titolo è crollato del 14,7% dopo l'ultimo rapporto sugli utili. Nello stesso periodo, le spese di marketing e ricerca e sviluppo di questa azienda si sono attestate a 838,2 milioni di $, ovvero il 96% dei suoi ricavi. Questa è una classica illustrazione del settore del cloud computing, che richiede metriche di valutazione diverse dal rapporto P/E poiché queste aziende non sono redditizie per la maggior parte del tempo.
Le due metriche chiave per valutare le azioni SaaS in particolare sono EV/Revenue e la Rule of 40. Il valore aziendale di un'azienda è il suo valore di mercato più il debito netto e, se diviso per il fatturato, il rapporto risultante misura il premio che un acquirente sarebbe disposto a pagare per un'azienda rispetto alla sua capacità di generare fatturato. La Rule of 40 è più semplice, in quanto afferma semplicemente che la somma del tasso di crescita del fatturato e del margine di profitto di un'azienda SaaS dovrebbe superare 40. Sebbene questa regola sia semplicemente un parametro di riferimento e non comprenda tutte le prestazioni SaaS, ha alcune implicazioni chiave. Ad esempio, implica che se un'azienda sta aumentando il proprio fatturato al 40% o più velocemente, allora potrebbe non essere redditizia.
D'altro canto, se la crescita rallenta, diciamo del 10%, allora deve essere altamente redditizia con margini di almeno il 30% per dimostrare che la crescita più bassa è accompagnata dai vantaggi dei robusti margini di cui godono le aziende di software. McKinsey sostituisce anche il margine di profitto con il margine di flusso di cassa libero (FCF) per ampliare ulteriormente la portata di questa regola. Il FCF di un'azienda elimina semplicemente l'impatto di interessi, tasse e spese in conto capitale sul reddito netto. Secondo la sua analisi, le principali aziende SaaS della Regola delle 40 sono le preferite degli investitori. Questo perché i dati di McKinsey mostrano che in un campione di 100 aziende SaaS, quelle con i 25 punteggi più alti della Regola dei 40 avevano multipli EV/ricavi mediani di 22. Questo era quasi 22 volte l'11x del campione complessivo e quasi 3 volte i multipli EV/ricavi mediani delle 25 aziende inferiori di 8. In altre parole, gli investitori sono in genere disposti a pagare un premio più alto sulle vendite per le aziende SaaS che hanno una solida crescita dei ricavi, un controllo dei costi superiore o un mix di entrambi.
Infine, mentre EV/Revenue e Rule of 40 misurano la validità finanziaria e la statura di queste aziende, la performance delle loro azioni è anche strettamente legata all'economia e alla politica monetaria. Un regime di bassi interessi significa che le aziende possono spendere più soldi, il che è vantaggioso sia per le aziende SaaS che per quelle di cloud computing. A Wall Street, agosto ha segnato un cambio di paradigma dopo che il presidente della Fed Jerome Powell ha confermato che la sua organizzazione era soddisfatta degli indicatori macroeconomici per tagliare i tassi di interesse. Ciò ha anche avuto un impatto sulle valutazioni, poiché il rapporto EV/Sales mediano per le aziende principali, ovvero le aziende Rule of 40 con un tasso di crescita superiore al 30%, si è attestato a 13,3x all'ultima chiusura del mercato. Questo è il secondo più alto dell'anno, con l'ultimo massimo a maggio quando si è attestato a 16,3x. Questo è stato prima che una breve depressione dei tassi prendesse il sopravvento su Wall Street a luglio, che ha visto l'indice principale S&P perdere l'8,5% tra metà luglio e inizio agosto.
Qualsiasi discussione sulle azioni SaaS sarebbe incompleta senza una breve discussione sulle implicazioni dell'intelligenza artificiale. Secondo l'hedge fund Coatue Management, le valutazioni SaaS misurate dalle vendite future sono al momento a un minimo storico con una mediana di 5,5x. Ciò comporta aspettative di crescita inferiori, poiché solo l'1% delle aziende SaaS sta ora assistendo a una stima di crescita futura mediana del 30%+. Per quanto riguarda il modello di business, le aziende SaaS stanno assistendo a un passaggio da un modello tradizionale basato sui posti che ha generato entrate dal numero di utenti che utilizzavano i servizi a un modello basato sul consumo. Le loro aspettative di crescita inferiori sono anche in parte guidate dalla convinzione che l'intelligenza artificiale potrebbe consentire alle aziende di creare in modo economicamente conveniente il proprio codice e quindi ridurre la loro dipendenza dai provider SaaS e cloud computing.
La nostra metodologia
Per stilare la nostra lista dei migliori titoli cloud da acquistare secondo i venditori allo scoperto, abbiamo classificato le partecipazioni dell'ETF cloud di First Trust in base alla percentuale di azioni in circolazione vendute allo scoperto. Quindi, sono state selezionate le azioni con la percentuale più bassa.
Abbiamo anche menzionato il numero di hedge fund che hanno acquistato queste azioni durante lo stesso periodo di deposito. Perché siamo interessati alle azioni in cui si accumulano gli hedge fund? Il motivo è semplice: la nostra ricerca ha dimostrato che possiamo sovraperformare il mercato imitando le migliori scelte azionarie dei migliori hedge fund. La strategia della nostra newsletter trimestrale seleziona 14 azioni small-cap e large-cap ogni trimestre e ha registrato un rendimento del 275% da maggio 2014, superando il suo benchmark di 150 punti percentuali (vedi maggiori dettagli qui).
Un gruppo di dirigenti in una sala riunioni discute delle ultime innovazioni software.
Società per azioni Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM)
Numero di investitori in hedge fund nel secondo trimestre del 2024: 47
Interesse allo scoperto come % delle azioni in circolazione: 0,91%
Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) è una grande e diversificata società di cloud computing. I suoi prodotti includono il software di gestione progetti Jira, Bitbucket, che è uno strumento di collaborazione di codifica, e altri che spaziano dall'amministrazione alla comunicazione. Il premio posto sulle aziende di cloud computing per fornire una crescita accelerata ha anche significato che le azioni di Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) hanno lottato nel 2024. Il titolo è in calo del 26% da inizio anno, con le ragioni principali dietro il calo che sono le preoccupazioni degli investitori di una migrazione dei clienti più lunga del previsto alla piattaforma cloud di Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) dalla piattaforma server del tramonto, e la sua incapacità di controllare i costi come dimostrato da un margine EBITDA non rettificato previsto del -6% per l'anno fiscale 2025. Dato che la crescita e il controllo dei costi sono principi fondamentali della valutazione del cloud, la performance delle azioni di Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) non sorprende.
Artisan Partners ha menzionato Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) nella sua lettera agli investitori del Q1 2024. Ecco cosa ha detto il fondo:
“Tra i nostri principali detrattori c'erano Atlassian, ON Semiconductor ed Exact Sciences. I risultati degli utili di Atlassian hanno soddisfatto le aspettative di crescita dei ricavi cloud. Tuttavia, questo non è stato sufficiente per gli investitori a supportare lo slancio del titolo dopo le forti prestazioni recenti. Mentre parti del suo business cloud, come l'impresa, stanno superando le aspettative, ci sono segnali di debolezza tra le piccole e medie imprese, dove persistono pressioni per l'espansione dei posti a pagamento. Abbiamo ridotto la posizione a causa di preoccupazioni sulla valutazione; tuttavia, rimaniamo rialzisti nel lungo termine e stiamo costruendo convinzione sulla sua capacità di sfruttare l'intelligenza artificiale generativa per guidare una crescita accelerata dei ricavi cloud”.
SQUADRA complessiva classifica 7° nella nostra lista dei migliori titoli cloud da acquistare secondo i venditori allo scoperto. Sebbene riconosciamo il potenziale di TEAM come investimento, la nostra convinzione risiede nel fatto che alcuni titoli AI siano più promettenti per offrire rendimenti più elevati e farlo in un lasso di tempo più breve. Se stai cercando un titolo AI più promettente di TEAM ma che viene scambiato a meno di 5 volte i suoi guadagni, dai un'occhiata al nostro report su azioni AI più economiche.
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Divulgazione: nessuna. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Insider Monkey.
