- Questa settimana la curva dei rendimenti si è disinvertita, il che suggerisce che una recessione economica potrebbe essere imminente.
- Storicamente, le disinversioni della curva dei rendimenti hanno preceduto ogni recessione economica a partire dal 1976.
- Gli investitori stanno reagendo vendendo azioni: venerdì il Nasdaq 100 è sceso del 2,6%.
Stando a un indicatore che ha iniziato a lampeggiare questa settimana, potrebbe esserci una recessione imminente.
L'inversione della curva dei rendimenti, che si verifica quando le obbligazioni a breve termine offrono un rendimento più elevato rispetto a quelle a lungo termine, è per ora terminata, dopo un periodo durato più di due anni.
Venerdì pomeriggio il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni era di circa il 3,70%, mentre quello dei titoli del Tesoro USA a 2 anni era del 3,66%. Questa settimana, la curva dei rendimenti ha oscillato più volte tra territorio positivo e negativo.
Secondo i dati di YCharts, lo spread positivo sui tassi di interesse della curva dei rendimenti rappresenta la sua prima disinversione da settembre 2019 e la prima volta che la curva dei rendimenti è stata positiva dal 1° luglio 2022.
Secondo José Torres, economista senior di Interactive Brokers, gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione alla disinversione della curva dei rendimenti, in quanto ha una comprovata capacità di prevedere recessioni a lungo termine.
“Uno spread positivo tra le scadenze dei titoli del Tesoro a 2 e 10 anni dopo un lungo periodo di differenza negativa ha storicamente preceduto le recessioni economiche”, ha affermato Torres in una nota di venerdì.
Dal 1976, ogni singola recessione economica è stata preceduta da una disinversione della curva dei rendimenti.
Le barre grigie ombreggiate rappresentano il periodo in cui l'economia statunitense era in recessione.
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La domanda fondamentale per gli investitori è se l'attuale disinversione della curva dei rendimenti sarà mantenuta o se la volatilità dei tassi di interesse aumenterà e lo spread tra obbligazioni a breve e a lungo termine tornerà in territorio negativo.
In ogni caso, gli investitori prima vendono e poi si pongono domande, come dimostra il brusco calo dei prezzi delle azioni venerdì, con il Nasdaq 100 in calo di circa il 2,6%.
“Gli investitori stanno rispondendo vendendo quasi tutto”, ha detto Torres, aggiungendo che il rapporto sull’occupazione di agosto ha sbloccato la “dolorosa” disinversione.
Il rapporto sull'occupazione di agosto ha mostrato che i datori di lavoro hanno aggiunto 142.000 posti di lavoro, al di sotto delle stime degli economisti di 164.000. La lettura ha suscitato nuove preoccupazioni per un rallentamento continuo dell'economia in generale.
Tuttavia, l'economista James Reilly di Capital Economics non è così sicuro che la curva dei rendimenti disinvertita si rivelerà lo stesso “canarino nella miniera di carbone” che è stata storicamente.
Questo perché le varie misure dei premi di rischio nei mercati non stanno facendo suonare campanelli d'allarme oggi come un mese fa, quando la liquidazione del carry trade sullo yen ha innescato un brusco calo del mercato azionario.
“In conclusione, gli investitori sembrano pensare che la disinversione non sarà seguita da una recessione. Vale a dire, pensano che questa volta sarà diverso. È sempre pericoloso, ovviamente, ma siamo della stessa opinione”, ha affermato Reilly in una nota di giovedì.
Ha aggiunto: “Tuttavia, il segnale non può essere ignorato del tutto”.
Non è il primo allarme recessione che si verifica nelle ultime settimane. La regola Sahm è esplosa il mese scorso dopo il rapporto sull'occupazione di luglio, e ci sono una serie di altri indicatori di recessione che preoccupano gli investitori quest'anno.
