Questo è un duro colpo per la Francia. Nella notte tra venerdì e sabato, l'agenzia americana Moody's ha abbassato di un livello il rating della Francia. il rating da Aa2, accompagnato da un “outlook negativo” indicante un probabile peggioramento nel più o meno breve termine, ad Aa3, con outlook “stabile”. Tutto tuttavia riflette ancora una qualità creditizia buona, se non elevata. Per il nuovo primo ministro François Bayrou questa decisione è un monito sul futuro del bilancio 2025.
HA Appena arrivato a Matignon, il capo del governo dovrà presentare in tempi brevi una legge finanziaria 2025 (PLF 2025) all'inizio del prossimo anno, dopo il clamoroso fallimento del governo Barnier. In un comunicato stampa diffuso nella notte, lo ha dichiarato il ministro dimissionario Antoine Armand “prendere nota” di questa frase. “Moody's ha annunciato la modifica del rating della Francia, sottolineando i recenti sviluppi parlamentari e l'attuale incertezza sul miglioramento delle nostre finanze pubbliche. », ha reagito il ministro.
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“Niente panico nel breve termine”
La decisione dell'agenzia americana, avvenuta nel cuore della notte, ha sorpreso gli ambienti economici e finanziari. Ma, ” non è necessario temere il panico finanziario. Non siamo affatto in una situazione in cui dobbiamo vendere tutto. Moody's si adatta alla percezione degli investitori », analisi per La Tribuna, Philippe Waechter, direttore della ricerca economica presso Ostrum Asset Management. “ Non ci saranno conseguenze a breve termine sui mercati. Non aspettatevi movimenti significativi sullo spread [écart de taux entre la France et l’Allemagne] Moody's si allinea semplicemente con Standard and Poor's », concorda l'economista Patrick Artus.
Ricordiamo che il debito francese in rapporto al prodotto interno lordo (PIL) potrebbe salire al 112,9% alla fine del 2024 e al 114,7% nel 2025, secondo le proiezioni del Tesoro incluse nel bilancio del governo Barnier all'inizio dell'autunno . Dallo scioglimento dell'Assemblea nazionale lo scorso giugno, le incertezze francesi hanno riacceso le tensioni sui mercati della zona euro. Alla fine di settembre, il costo del prestito per le obbligazioni francesi a 5 e 10 anni era superiore a quello di Spagna, Portogallo o Grecia.
Un rischio politico preso in considerazione
E le battute d'arresto di bilancio nella caduta del Parlamento non hanno rassicurato i mercati. Dovremmo però preoccuparci della reazione dei mercati nel medio termine? Niente di ovvio. Alcuni osservatori hanno minacciato una crisi finanziaria prima del voto di sfiducia. Ma lo ha fattoDopo la caduta del governo Barnier i mercati sono rimasti relativamente calmi.
Agitando come uno spaventapasseri, il livello dello “spread”, cioè la differenza tra i tassi di interesse sui prestiti obbligazionari tra la Francia (OAT) e la Germania (BUND), il paese più sicuro della zona euro, aveva sicuramente raggiunto i 90 punti base all’inizio di dicembre , il livello più alto dal 2012, prima di scendere sotto gli 80 punti base, livello verso il quale si sta muovendo dal 5 dicembre.
In realtà, il rischio politico è stato ben preso in considerazione dai mercati al momento dello scioglimento dell'Assemblea nazionale, lo scorso giugno. Prima di quest’ultimo lo spread era di 50 punti base. A ciò si aggiunge il recente taglio dei tassi da parte della Banca Centrale Europea che potrebbe ridurre la pressione sul debito francese.
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Un bilancio 2025 sotto pressione
Resta che la decisione dell’agenzia finanziaria americana mette sotto pressione il bilancio 2025. “ Ciò che solleva principalmente interrogativi per le agenzie di rating è la composizione del futuro governo e il progetto di bilancio. », sottolinea Philippe Waechter. Dopo il voto sulla legge speciale della prossima settimana in Parlamento, il primo ministro Barnier è atteso con impazienza per presentare un bilancio formale per il 2025.
Tale termine dovrebbe tuttavia durare qualche settimana, in attesa della nomina della squadra di governo. « Guardando al futuro, la probabilità che il prossimo governo riduca in modo sostenibile l’entità dei deficit di bilancio oltre il prossimo anno è ora molto bassa “, ha indicato l’agenzia nel suo comunicato stampa. “ Di conseguenza, prevediamo che le finanze pubbliche francesi saranno significativamente più deboli nei prossimi tre anni rispetto al nostro caso base di ottobre. », ha spiegato Moody's.
Un rischio per la crescita
Inizialmente previsto al 4,4% del Pil, il deficit pubblico dovrebbe raggiungere il 6,1% alla fine del 2024. Per quanto riguarda il prossimo anno, l’assenza di un bilancio in questa fase sta gettando nello sconcerto mercati, imprese e consumatori. “ L’incertezza incide sulla crescita e sulle entrate fiscali. Questi sono gli ingredienti per un nuovo scostamento di bilancio », Avverte l'economista della Fondazione Jaurès Simon Pierre Sengayrac. “ La vera preoccupazione riguarda la crescita per il prossimo anno. Si registra un calo degli investimenti nelle PMI e nelle imprese a media capitalizzazione e un aumento del risparmio delle famiglie. Tuttavia, se non ci sono investimenti e consumi, la crescita sarà molto bassa. », aggiunge Patrick Artus.
Nel mirino della Commissione europea, la Francia dovrà anche presentare una nuova traiettoria di bilancio per convincere i suoi partner della sua volontà di uscire dalla procedura per disavanzo eccessivo. La Commissione Europea” non vuole apparire coinvolto in questo caos politico e di bilancio », giudice Xavier Timbeau, direttore dell'UFC. Ma, ” guarda molto attentamente alla stabilità politica “. Una sfida in una Francia così frammentata dalle elezioni legislative dello scorso giugno.
