(BFM Bourse) – Entra in vigore lunedì la scissione di Vivendi in quattro società. Canal+, Havas e Louis Hachette Group hanno fatto il loro debutto sulle Borse di Londra e Amsterdam e su Euronext Growth. Se Havas e soprattutto Louis Hachette saltano all’inizio della seduta, Canal+ precipita.
Quattro Vivendi sono meglio di uno? Questa è grossomodo la domanda a cui la Borsa dovrà rispondere questo lunedì. Il conglomerato attivo nei media, nelle comunicazioni, nei videogiochi e nell’editoria si è ufficialmente diviso in quattro società, tre delle quali hanno fatto il loro debutto in borsa lo stesso giorno.
Canal+ muove i primi passi a Londra, lo specialista in comunicazione Havas fa lo stesso ad Amsterdam, mentre Louis Hachette Group si è quotato su Euronext Growth, il comparto dedicato alle piccole e medie imprese della Borsa di Parigi.
Per il momento, Canal+ riceve un’accoglienza gelida alla Borsa di Londra, a differenza delle altre tre entità quotate.
Le azioni Canal+ vengono scambiate a 250 pence, in calo del 13,8% rispetto al prezzo tecnico di lancio di 290 pence a Londra di fine mattinata. Sulla base di circa 992 milioni di azioni in circolazione, la capitalizzazione di mercato della società è di 2,5 miliardi di sterline o circa 3 miliardi di euro.
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“Non è un pavimento di rose” per Canal+
In vista di questa IPO, Canal+ ha organizzato a metà novembre una giornata dedicata agli investitori. Il gruppo audiovisivo ha poi indicato che conta su una crescita nel 2024 “in linea con quella del 2023” (cioè circa il 3% in dati comparabili), poi su un calo dei suoi ricavi nel 2025, legato in particolare alla cessazione delle trasmissioni. di C8, prima di un aumento “moderato” a partire dal 2026. La società prevede inoltre un miglioramento “moderato” del suo margine operativo rettificato nel medio termine, ancora a perimetro costante.
Al termine di questa presentazione, UBS ha abbassato la sua stima di valutazione a 3 miliardi di euro rispetto ai 3,9 miliardi precedenti.
Da parte sua, la società di ricerca indipendente Alphavalue scriveva, a fine ottobre, che, considerati i dati “deboli” di Vivendi nel terzo trimestre (Canal+ aveva registrato un calo dei ricavi dell’1,7% su base comparabile), essa non era “incoraggiata a investire in Canal+ o partecipare alla futura IPO di Canal+, il prossimo dicembre”.
“Non mi aspetto che il prezzo delle azioni segua un percorso roseo nelle prime settimane, nei primi mesi. Misureremo il successo di questa IPO entro due o tre anni”, ha avvertito Maxime Sadada, il presidente della direttore di Canal+, in un’intervista a Le Figaro venerdì. “Per il momento il mercato sta scoprendo Canal+, un asset che in realtà non ha pari (aziende comparabili, ndr)”, ha aggiunto.
Ha forma
Se quindi Canal+ ha avuto un inizio difficile alla Borsa di Londra, Havas se la passa molto meglio ad Amsterdam. Il gruppo delle comunicazioni ha guadagnato il 7,7% alla Borsa di Amsterdam a 1,92 euro, contro un prezzo tecnico di lancio di 1,79 euro.
Durante l’Investor Day di metà novembre, Havas ha fornito anche prospettive a medio termine. Su base comparabile, il gruppo delle comunicazioni prevede un’evoluzione dei suoi ricavi compresa tra -1% e 0% nel 2024, prima di un rimbalzo di oltre il 2% nel 2025. Il suo utile operativo rettificato è previsto a oltre 330 milioni di euro nel 2024 e dovrebbe quindi rappresentare tra il 12,5% e il 13,5% dei ricavi nel 2025. Havas intende inoltre proporre un dividendo pari a circa il 40% dell’utile netto di anno fiscale 2024 nel 2025.
All’attuale corso delle azioni, Havas pesa circa 1,93 miliardi di euro, un valore ancora abbastanza lontano (17%) dalla valutazione che UBS manteneva prima della scissione, pari a 2,3 miliardi di euro.
Su Euronext Growth, il gruppo Louis Hachette, che riunisce le attività storiche del gruppo Lagardère (editoria, vendite nelle stazioni e negli aeroporti) e Prisma Media, balza del 24,5% per raggiungere 1,39 miliardi di euro di capitalizzazione di mercato.
Vivendi salta
Infine, Vivendi SE ha guadagnato il 33,15% a 2,45 euro per raggiungere una capitalizzazione di mercato di 2,6 miliardi di euro. Vivendi SE riunisce ora il gruppo di videogiochi Gameloft e le sue quote di minoranza in diverse società (Banijay, Telecom Italia, Mediaforeurope, Prisa), tra cui circa il 9,98% della casa discografica Universal Music Group.
Non è escluso che il rialzo del titolo possa essere legato alle speculazioni su un’OPA del Gruppo Bolloré. La società detiene poco meno del 30% del capitale di Vivendi, soglia oltre la quale diventa obbligatoria un’offerta pubblica di acquisto.
Normalmente, data la sua capitalizzazione di mercato ormai molto bassa per un gruppo CAC 40, Vivendi uscirà dall’indice parigino. Su questo punto il consiglio scientifico di Euronext dovrà pronunciarsi martedì sera. Tale uscita potrebbe portare alla vendita di azioni da parte dei fondi indicizzati (ETF) che devono replicare la performance del CAC 40. Questi fondi dovrebbero poi vendere il titolo per riprodurre la composizione dell’indice.
Secondo JPMorgan citato da Agefi-Dow Jones, il gruppo Bolloré potrebbe approfittare dell’afflusso di titoli sul mercato per rafforzarsi lanciando eventualmente un’offerta pubblica di acquisto su Vivendi.
Ricordiamo che la divisione in quattro entità Vivendi aveva lo scopo di creare valore per gli azionisti ottenendo una migliore valutazione per ciascuna società e riducendo così lo sconto del conglomerato di Vivendi, che potrebbe raggiungere il 45% alla fine del 2025, secondo Barlcays.
Una divisione dibattuta
Quotando separatamente Canal+, Havas e Louis Hachette, Vivendi intende ottenere multipli di valutazione più generosi per ciascuna entità e creare così valore per i suoi azionisti, primo fra tutti il gruppo Bolloré. Vivendi ci è riuscita molto bene nel 2021 quotando Universal Music Group ad Amsterdam. La casa discografica vale oggi in Borsa 42 miliardi di euro.
La decisione di quotare Canal+ a Londra e Havas ad Amsterdam potrebbe tuttavia aver suscitato qualche perplessità, come quelle degli investitori Phitrust e CIAM, che ritengono che non creerà valore. Questo perché le tre nuove società in Borsa (Canal+ a Londra, Havas ad Amsterdam e Louis Hachette Group su Euronext Growth) verrebbero quotate sui mercati dove sarà presente il Groupe Bolloré (che attualmente detiene poco meno del 30% di Vivendi). in grado di aumentare la propria influenza senza dover lanciare un’offerta pubblica, hanno spiegato Phitrust e Ciam.
Durante l’assemblea generale di Vivendi che ha approvato la scissione il 9 dicembre, Yannick Bolloré, presidente del consiglio di sorveglianza di Vivendi, ha difeso la scelta di questi luoghi di quotazione.
Per Canal+, la quotazione alla Borsa di Londra deve riflettere le ambizioni internazionali del canale criptato, dato che due terzi dei suoi abbonati “sono fuori dalla Francia”, ha spiegato il direttore. Questo carattere internazionale deve essere ulteriormente rafforzato, visto che Canal+ sta attualmente acquistando il gruppo sudafricano Multichoice per 3 miliardi di euro.
Per Havas, la scelta di Amsterdam si spiega con la volontà di creare una fondazione di diritto olandese che perpetui l’indipendenza della società di fronte a eventuali offerte di acquisizione ostili rendendo un’operazione “molto complicata di questo tipo”, ha continuato Yannick Bollorè.
Julien Marion – ©2024 Borsa BFM
