L’India rivela il suo potenziale | Tutte le notizie

Quali sono i principali trend del mercato indiano a dieci anni dal lancio del piano “Make in India” di Narendra Modi.

All’inizio di giugno, la più grande democrazia del mondo ha rieletto il primo ministro indiano Narendra Modi dopo sei settimane di votazioni. Al potere dal 2014, quest’ultimo ha lanciato il piano di sviluppo “Make In India”, il cui obiettivo era in particolare quello di aumentare il contributo del settore manifatturiero al Pil indiano. Quasi un decennio dopo, qual è l’impatto di questo piano di sviluppo e quali sono i principali trend del mercato indiano?

Negli ultimi dieci anni, L’India ha posto le basi per una crescita strutturale a lungo termine, in particolare adottando numerose riforme il cui obiettivo era migliorare la competitività del Paese. Tra questi ultimi si segnalano la ridefinizione del mandato della Reserve Bank of India (RBI) sul controllo dell’inflazione, la demonetizzazione (in particolare per combattere l’economia informale), diverse riforme bancarie (per aumentare la trasparenza delle banche) o una forte semplificazione fiscale parallela alla riduzione dell’imposta sulle società (dal 30% al 25% e al 15% per le aziende che effettuano nuovi investimenti nell’industria manifatturiera).

Queste riforme hanno creato un ambiente favorevole per numerosi investimenti, in particolare nel settore tecnologico. Apple è un esempio perfetto. L’azienda di Cupertino aumenta regolarmente la produzione di iPhone fabbricati in India, che ha raggiunto i 14 miliardi di dollari nel 2024, ovvero un iPhone su sette prodotti nel mondo. Secondo JPMorgan, questa cifra potrebbe raggiungere uno su quattro entro il 2025.

Nel corso degli anni il piano Make In India si è così evoluto da un “piano di sostituzione delle importazioni” a un complessivo “piano di sviluppo strategico” dell’industria manifatturiera indiana, mirato non solo al mercato interno ma anche all’integrazione del Paese nella catena di fornitura globale. .

Oltre agli incentivi fiscali mirati, il governo ha anche aumentato gli investimenti nelle infrastrutture. Vero e proprio ostacolo messo in campo da molte imprese straniere, il governo Modi ha attuato da cinque anni un piano di investimenti da 1.000 miliardi di dollari per modernizzare le proprie infrastrutture e le reti di servizi pubblici. Questi investimenti hanno dato un notevole impulso alla produttività dell’India: il contributo al Pil del settore industriale dovrebbe aumentare dall’attuale 17% al 25% entro il 2025¹.

Anche le tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina, in particolare dopo la crisi del Covid nel 2019, hanno svolto un ruolo importante nell’accelerare la strategia di diversificazione delle catene di approvvigionamento globali.

L’India sta così riconquistando quote di mercato nel commercio internazionale e sta emergendo sempre più come una futura potenza manifatturiera grazie a questa politica di sviluppo, alle sue strutture di costo competitive, alle sue vaste riserve di manodopera qualificata, alla sua capacità di offerta in Asia e al suo mercato interno.

Ciò si traduce anche in un aumento del fatturato e in un miglioramento dei margini delle imprese locali, che producono beni a maggior valore aggiunto. Anche il contesto competitivo rimane favorevole con investimenti di capitale in aumento ma ancora ragionevoli in rapporto al fatturato (capex/vendite).

La crescita della popolazione indiana e l’emergere della classe media costituiscono un secondo fattore di sostegno. L’India ha infatti beneficiato di un aumento nella creazione di posti di lavoro formali, poiché sempre più multinazionali esternalizzano in India. La sua numerosa popolazione di lingua inglese e la sua abbondante forza lavoro qualificata supportano questa dinamica permettendo al Paese di offrire servizi di outsourcing competitivi, non solo nel campo dell’informatica, ma anche in quello delle risorse umane, dei servizi legali, ecc. La spesa globale per l’outsourcing potrebbe aumentare da 180 a 500 miliardi di dollari entro il 2030, stima Morgan Stanley². Questa crescita sosterrà la creazione di posti di lavoro formali, la crescita della classe media e l’aumento della spesa dei consumatori, che avrà un impatto positivo sulla domanda di immobili commerciali e residenziali.

L’ultimo decennio è stato segnato anche da una massiccia trasformazione digitale che va dalla creazione di un identificatore univoco (Aadhar) alle missioni lunari Chandrayaan (2008 – 2023). La digitalizzazione dei pagamenti e dei servizi pubblici o la creazione di un contesto favorevole allo sviluppo del commercio elettronico (Open Network for Digital Commerce) sono anche esempi della volontà dell’India di costruire gradualmente un’economia digitale di prim’ordine.

Tanto più che il mercato indiano dell’e-commerce è in forte crescita con quasi 230 milioni di acquirenti online nel 2022, rispetto ai 350-400 milioni previsti entro il 2025, oltre 750 milioni di utenti internet e una crescita delle vendite di smartphone del 10% annuo (15% per iPhone).

Zomato, un’azienda di consegna di cibo, è un buon esempio. Questa redditizia azienda tecnologica ha visto i suoi ricavi netti crescere di oltre il 50% negli ultimi anni, con un aumento annuo del numero di utenti del 35% tra il 2021 e il 2024 grazie in particolare alla concomitanza di diversi fattori: un mercato ancora nascente, una classe media in rapida crescita, manodopera disponibile e una situazione di duopolio.

Anche la transizione energetica gioca un ruolo importante nello sviluppo dell’economia indiana. Con la crescente attività economica, il fabbisogno energetico dell’India è in aumento e le politiche governative mirano a soddisfare questa domanda principalmente attraverso fonti rinnovabili. Il governo si è quindi posto l’ambizioso obiettivo di 500 GW di capacità installata (220 GW oggi) per raggiungere il 50% della produzione energetica entro il 2030 (rispetto all’attuale 70% della produzione elettrica proveniente dal carbone).

L’obiettivo è anche quello di ridurre la dipendenza dell’India dalle importazioni di petrolio, cosa che avrà un impatto positivo sulla sua bilancia commerciale e rappresenterà un importante supporto per la stabilità della valuta locale.

Valutazione: quale visibilità a lungo termine?

Resta aperto il dibattito sulla valutazione del mercato azionario indiano. Con un valore pari a 23 volte il prezzo utile su dodici mesi, è 1,5 volte superiore al livello storico. Anche se questo può sembrare elevato, riteniamo che non sia scollegato dai fondamentali dell’economia indiana, in particolare data una certa visibilità su:

1. La continuità della sua politica economica;
2. stabilità macroeconomica;
3. la corretta esecuzione delle riforme politiche;
4. una crescita degli utili più forte del previsto e;
5. l’aumento del peso delle aziende private nell’indice negli ultimi anni a scapito delle aziende pubbliche (generalmente meglio valutate).

L’India ci ricorda la Cina dei primi anni 2000

Questi sviluppi indicano che l’India sta gettando le basi per un’economia maggiormente orientata ai consumi. Tutti questi – riforme economiche, espansione della produzione e miglioramento della digitalizzazione e dell’elettrificazione – dovrebbero, a nostro avviso, consentire all’economia indiana di più che raddoppiare nel prossimo decennio.

¹Fonte: Dipartimento del Commercio, Ministero del Commercio e dell’Industria, Governo dell’India.
²Fonte: Morgan Stanley, ottobre 2022.