La decima revisione del mercato dei capitali, pubblicata nel giugno 2024 dall’Autorità marocchina per il mercato dei capitali (AMMC), evidenzia il quadro istituzionale e le pratiche di mercato per le IPO in Marocco.
L’offerta pubblica iniziale, o offerta pubblica iniziale (IPO), consente a una società di raccogliere fondi quotando i propri titoli azionari in Borsa. Questo processo è strettamente regolato da numerosi testi legislativi e regolamentari per garantire la trasparenza e l’integrità del mercato.
Tra i principali testi legislativi troviamo la legge n. 44-12, che regola l’offerta pubblica, e la legge n. 19-14, che regola la Borsa, le società di intermediazione e i consulenti in investimenti finanziari. Il Regolamento Generale di Borsa dettaglia le condizioni di ammissione, permanenza e revoca dalla quotazione dei titoli finanziari, mentre la circolare AMMC completa le disposizioni relative alle operazioni e informazioni finanziarie.
Il processo di IPO, supervisionato dall’AMMC, si basa su diversi principi guida, tra cui la trasparenza prima dell’ammissione (tramite un prospetto) e dopo (obblighi di informazione), la distribuzione dei titoli tramite procedure quali l’offerta di prezzo fermo, l’offerta di prezzo minimo, il offerta a prezzo aperto o quotazione diretta, nonché un assetto istituzionale che coinvolga attori quali il sindacato di collocamento, la società di gestione della Borsa e la società di gestione accentrata. Il trattamento equo dei sottoscrittori è assicurato da meccanismi di allocazione dei titoli non discriminatori.
La Borsa è segmentata in mercato principale, destinato alle grandi capitalizzazioni e ai vari strumenti finanziari (titoli di capitale, titoli di debito, OICR, ecc.), e mercato alternativo, destinato alle PMI con condizioni di registrazione semplificate. Sono inoltre presenti comparti riservati ad investitori qualificati per titoli complessi o a rendimento differito, adatti a start up o progetti infrastrutturali.
Le condizioni di ammissione variano a seconda del mercato e del compartimento target. Per il mercato principale, le aziende devono avere un capitale interamente versato, bilanci certificati e distribuire pubblicamente parte del capitale. Il mercato alternativo impone requisiti specifici come un contratto di liquidità dei titoli e un accordo di assistenza con una società di intermediazione.
La fissazione del prezzo di lancio si basa su diversi metodi di valutazione. L’approccio del flusso sconta i flussi di cassa futuri, l’approccio analogico confronta con società simili e l’approccio del patrimonio valuta in base alle attività e alle passività dell’azienda.
Il prospetto, una volta approvato dall’AMMC, deve essere pubblicato e messo a disposizione del pubblico. Contiene tutte le informazioni necessarie per consentire agli investitori di basare il proprio giudizio sull’operazione.
