[CONTENU PARTENAIRE] Il 2025 dovrebbe seguire le orme del 2023 e del 2024, due anni eccellenti di performance per le obbligazioni High Yield. Agli attuali livelli di rendimento, i fondi scaduti sono un tipo di prodotto che deve mantenere un posto di rilievo nelle allocazioni di ricchezza. Intervista a Guillaume Truttmann, responsabile dell’High Yield.
Come caratterizzi e valuti il mercato High Yield al momento?
Il mercato per Alto rendimento è emerso negli anni ’70, quando le imprese americane non avevano più accesso ai finanziamenti bancari a causa della mancanza di bilanci sufficientemente solidi. È apparso anche il primo angeli cadutile obbligazioni societarie sono state declassate dal rating a “ Grado di investimento “. Poi sono passati alla categoria Alto rendimentodetto anche Alto Rendimento. Poi, negli anni ’80, negli Stati Uniti iniziarono le prime LBO finanziate con obbligazioni Alto rendimento emerse, ad esempio, con un’operazione emblematica di questo periodo, l’acquisizione di RJR Nabisco da parte del fondo KKR. Fino alla fine degli anni 2000, obbligazioni Alto rendimento sono stati descritti come “titoli spazzatura”. A quel tempo, il mercato Alto rendimento nella zona euro pesava circa 50 miliardi di euro con emittenti prevalentemente con rating B su una scala che va da BB+ a C. Alla fine della Grande Crisi Finanziaria, il mercato si è espanso notevolmente fino a raggiungere quasi 450 miliardi nella zona euro. Il mercato è gradualmente diventato maturo e profondo, con un notevole miglioramento della qualità creditizia degli emittenti.
Chi sono i trasmettitori Alto rendimento oggi e qual è l’interesse per l’investitore?
In realtà si tratta fin dall’inizio degli stessi profili, ovvero piccole aziende in crescita, angeli caduti e aziende sotto LBO. Il mercato è diventato strutturato e normalizzato, nel senso in cui si chiamavano le obbligazioni High Yield obbligazioni spazzatura è finita. Va tuttavia tenuto presente che questo rendimento più elevato è sinonimo di un rischio di default più elevato per questi emittenti, con tassi pari al 2,6% sull’High Yield europeo (vedi JP Morgan ottobre 2024). Il mio consiglio per approfittarne senza essere costretti a seguire giorno per giorno il proprio investimento è quello dei fondi datati (o con scadenza). L’aumento dei tassi delle banche centrali ha spinto i rendimenti dei titoli di stato e delle obbligazioni societarie a livelli che non venivano raggiunti dall’inizio degli anni 2010. Questa classe di attività, da allora trascurata dai consulenti patrimoniali, riacquista interesse tra i clienti privati. Offre infatti rendimenti reali positivi, ottima liquidità e costituisce una soluzione alternativa ai timori che il mercato immobiliare e la valutazione degli SCPI possono attualmente suscitare.
I clienti privati non sono così informati sulle obbligazioni come lo sono sulle azioni, anche se in realtà non si tratta di uno strumento molto complesso. L’anno 2022, segnato sicuramente dal rialzo dei tassi, ha visto anche i fondi obbligazionari tradizionali soffrire di performance negative (da -10% a -20%). Di conseguenza, offrire un fondo datato risponde a due problemi per i consulenti di gestione patrimoniale: consente loro di avere un prodotto per cogliere l’opportunità di tassi elevati ma anche di fare affidamento su un quadro di gestione rigoroso con un tasso di rischio decrescente per tutta la vita del fondo, e ridurre così il rischio di rivivere un episodio simile al 2022.
Di fronte alla pletorica offerta di unità di conto da parte degli assicuratori, come si posiziona il fondo datato?
Può fungere da supporto alla diversificazione accanto al fondo euro. Il fondo datato consentirà di cristallizzare un rendimento e, a seconda del profilo di rischio, di aggiungere una tasca di rendimento obbligazionario complementare al fondo euro. Per fare questo, a nostro avviso, bisogna privilegiare un fondo datato composto da obbligazioni High Yield, ovvero Alto rendimento.
Quali soluzioni offre Eiffel Investment Group?
Come specialista del mercato Alto rendimentol’anno scorso abbiamo lanciato Eiffel Rendement 2028. Questo fondo si avvale dell’esperienza storica di Eiffel Investment Group nella gestione obbligazionaria, che investe in questa asset class dal 2009. Grazie ad un team esperto di 4 gestori analisti, il fondo ha selezionato più più di 100 emittenti diversi per offrire un rendimento alla scadenza, al lordo delle commissioni, superiore al 6% (fonte Eiffel Investment Group presso 15/11/2024). La diversificazione gioca ovviamente un ruolo chiave nel raggiungimento degli obiettivi di performance. Eiffel Rendement 2028 è quindi investito in un’ampia selezione di obbligazioni societarie, denominate in euro e la cui scadenza non supera il 31 dicembre 2029. Mira a generare rendimento attraverso una strategia di carry e una gestione del rischio attiva e rigorosa. Al 31 ottobre 2024, la quota Retail di Eiffel Rendement 2028 mostra una performance del 6,21% da inizio anno e del 14,15% dalla sua creazione. Eiffel Rendement 2028 è disponibile per gli investitori fino al 31 dicembre 2024. Più in generale, Eiffel Investment Group continua ad ampliare la propria gamma con il fondo “evergreen”. Eiffel ad alto rendimento e basso tenore di carbonio e molto presto un nuovo fondo datato.
In collaborazione con Eiffel Investment Group
