Lo spettacolare rally di settembre si è rapidamente esaurito, tanto che il titolo del colosso cinese dell’e-commerce sta lentamente ma inesorabilmente tornando ai suoi livelli di valutazione minimi.
Dopo l’annuncio di importanti misure di sostegno all’economia – incentrate principalmente sulla ricapitalizzazione delle banche e dei governi regionali minati da una colossale crisi immobiliare – l’impennata dei corsi sui mercati azionari cinesi sta mettendo alla prova il suo tetto di resistenza a quindici.
Trascinati dall’euforia scatenata dagli annunci del partito centrale, anche le azioni di Alibaba sono salite alle stelle. A settembre, in appena un mese, si è apprezzato del 40%… prima di abbandonare gran parte di questi guadagni e ritornare gradualmente al punto di partenza.
Alibaba, a suo merito, non è sola in questo. Anche i suoi colleghi come PDD, Tencent, Baidu e JD.com stanno subendo il colpo, vittime di una simile perdita di slancio. Ancor più volubile nelle sue febbri speculative rispetto al mercato americano, il mercato cinese dà una lezione di umiltà alle legioni di hedge fund occidentali che si sono precipitate lì di recente.
I nostri analisti, del resto, ci credevano solo a metà. I grandi progetti di ristrutturazione di Alibaba sono stati misteriosamente abbandonati uno dopo l’altro. Questi curiosi ribassi sono avvenuti mentre anche Jack Ma faceva marcia indietro, dopo aver annunciato una vendita parziale della sua partecipazione – mentre il titolo veniva scambiato ai livelli più bassi – inevitabilmente mal accolta dal mercato.
All’inizio di quest’anno, il fondatore di Alibaba ha pubblicato sul suo blog un vibrante appello per riaccendere la fiamma all’interno del gruppo. Ci vorrà altro perché il morale ritorni: Alibaba continua a perdere terreno rispetto ai suoi concorrenti, in particolare Shein, PDD e ByteDance, tutti in piena espansione, mentre continua l’erosione dei suoi margini e le sue lotte di potere interne vengono esposte in pieno giorno nel mercato cinese. premere.
Il gruppo, che all’inizio dello scorso anno deteneva ancora quasi la metà della sua capitalizzazione di mercato in liquidità, ha deciso di concentrarsi sui rendimenti di capitale per gli azionisti: negli ultimi sette semestri, 49 miliardi di dollari di free cash flow cumulati sono stati così interamente restituito agli azionisti: 43 miliardi di dollari tramite riacquisto di azioni proprie, i restanti 6 miliardi di dollari in dividendi.
Perfettamente razionale sulla carta, questa scelta sottolinea l’apparente – e teoricamente spettacolare – sconto del gruppo agli attuali livelli di valutazione, dal momento che il suo valore d’impresa oscilla intorno ai 150 miliardi di dollari. Tuttavia, la letargia del prezzo tradisce anche la sfiducia degli investitori nei confronti di un gruppo le cui attività sembrano perdere slancio, compreso l’e-commerce, il cloud e la logistica.
A queste preoccupazioni si aggiungono, come è consuetudine in Cina, una contabilità difficilmente leggibile, una struttura di controllo offshore opaca, il rallentamento dell’economia cinese e i passati insuccessi di Jack Ma con i leader del partito.
