Con l’aumento delle incertezze a breve termine, non sorprende che i mercati finanziari siano cauti e che i premi per il rischio implicito siano in aumento in tutte le classi di attività.
Con pochi nuovi dati economici a guidare gli investitori e i banchieri centrali preoccupati per la riunione annuale del Fondo Monetario Internazionale e della Banca Mondiale della scorsa settimana, gli analisti si stanno preparando per una raffica di rapporti sugli utili del terzo trimestre, il 42% delle società S&P 500 dovrebbe annunciare i propri risultati questa settimana.
Nel frattempo, i commentatori politici discutono del possibile esito dell’escalation del conflitto israelo-iraniano, modificano le aspettative nel Regno Unito per il primo bilancio del governo laburista il 30 ottobre e monitorano l’avvicinarsi delle elezioni americane. Il risultato di quest’ultimo rimane troppo vicino per essere annunciato e rientra nel margine di errore della maggior parte dei sondaggi; statisticamente, il candidato repubblicano Donald Trump ha battuto la sua rivale democratica Kamala Harris con un margine strettissimo: 51% a 49.
Con l’aumento delle incertezze a breve termine, non sorprende che i mercati finanziari siano cauti e che i premi per il rischio implicito siano in aumento in tutte le classi di attività. Le sfide delle prossime settimane sono considerevoli e potrebbero modificare le favorevoli prospettive di crescita globale stabilite dal FMI il 22 ottobre.
Il FMI è di umore moderato
In un aggiornamento negativo delle sue prospettive di luglio, il FMI ha lasciato invariate al 3,2% le previsioni di crescita globale per il 2024. Tuttavia, ha abbassato dello 0,1% la proiezione di crescita per il prossimo anno (vedi grafico della settimana).
Il rapporto ha evidenziato la divergenza sempre più evidente tra le fortune economiche dei mercati sviluppati. Tra le economie avanzate, le prospettive di crescita degli Stati Uniti sono state riviste al rialzo a causa del forte consumo interno, con la previsione aumentata dallo 0,2% al 2,8% per quest’anno e dallo 0,3% al 2,2% nel 2025.
Questo aggiustamento positivo è stato controbilanciato da una revisione al ribasso per l’Eurozona, con il FMI che ha citato la debolezza del settore manifatturiero come uno dei principali fattori che contribuiscono, in particolare in Germania e Italia. Anche i dati dell’Eurozona pubblicati la scorsa settimana hanno evidenziato continui rischi al ribasso, con l’indice composito dei direttori degli acquisti (PMI) di ottobre rimasto in contrazione per il secondo mese consecutivo a 49,7, mentre i dati PMI nazionali indicano una debolezza diffusa nell’unione monetaria.
La canzone rimane la stessa
Le proiezioni per le economie emergenti sono rimaste sostanzialmente invariate, con una leggera revisione al ribasso dallo 0,1% al 4,2% per il 2025. Le interruzioni nella produzione e nel trasporto delle materie prime – in particolare del petrolio – così come i rischi legati ai conflitti geopolitici e agli eventi meteorologici estremi hanno contribuito a questo adeguamento. Tuttavia, questi fattori sono stati controbilanciati dai miglioramenti nelle regioni in cui la domanda di semiconduttori ed elettronica è in forte espansione, spinta da investimenti significativi nell’intelligenza artificiale.
In Cina, il FMI ha suggerito che permane il rischio di una prolungata contrazione del settore immobiliare e di instabilità finanziaria, anche se ha osservato che le recenti misure adottate dall’amministrazione cinese per stimolare l’economia (compreso il settore immobiliare) non sono state prese in considerazione nelle sue previsioni.
La settimana scorsa, la Cina ha attuato un ulteriore allentamento della politica monetaria, con la banca centrale che ha ridotto i tassi di riferimento sui prestiti a uno e cinque anni di 25 punti base, rispettivamente al 3,1% e al 3,6%.
Tra le principali economie emergenti, il Messico è quello che ha rivisto maggiormente le previsioni, riflettendo gli effetti negativi della politica monetaria restrittiva, mentre il Brasile è quello che ha rivisto le previsioni al rialzo in misura maggiore, a causa dei consumi privati e degli investimenti maggiori del previsto nel primo semestre.
Il debito sostituisce l’inflazione come rischio principale
L’inflazione non è più vista come il principale rischio per l’economia globale, con il FMI che prevede che l’inflazione complessiva globale scenderà da una media annua del 6,7% nel 2023 al 5,8% nel 2024 e al 4,3% nel 2025. La tendenza alla disinflazione è procedendo sostanzialmente in linea con le previsioni della banca centrale, con le economie avanzate che dovrebbero raggiungere i loro obiettivi di inflazione prima rispetto alle economie in via di sviluppo.
Le preoccupazioni economiche si concentrano ora su politiche protezionistiche che potrebbero interrompere ulteriormente le catene di approvvigionamento e aumentare le tensioni sociali. Man mano che l’economia globale riequilibra, saranno necessari maggiori sforzi per rinunciare alla generosità fiscale per garantire che il debito pubblico rimanga su una traiettoria sostenibile e per ricostruire le riserve fiscali.
Il FMI prevede che il debito pubblico globale raggiungerà i 100mila miliardi di dollari, ovvero il 93% del PIL globale, entro la fine dell’anno e si avvicinerà al 100% entro il 2030. Data la limitata propensione politica all’austerità e le pressioni per finanziare la transizione energetica, sostenere l’invecchiamento della popolazione e rafforzare la sicurezza, “i rischi per le prospettive del debito sono fortemente orientati al rialzo”.
Grafico della settimana: prospettive di crescita divergenti (in %)
Fonte, Fondo monetario internazionale, World Economic Outlook, 22 ottobre 2024. Solo a scopo illustrativo.
