La Cina conferma il suo risveglio

Ieri i mercati europei hanno continuato a salire. Numerosi indici sono in verde per quattro giorni consecutivi, come il CAC40, il DAX, il FTSE o lo Stoxx Europe 600. I volumi sono stati relativamente poco influenzati dal giorno festivo dell’8 maggio, che non è stato disoccupato nella maggior parte dei luoghi del continente. Rebelote oggi per l’Ascensione, che è un giorno festivo ma non un giorno libero in generale, tranne che in Svizzera dove la Borsa di Zurigo è in pausa.

Negli Stati Uniti, l’S&P500 e il Nasdaq hanno reagito come il giorno prima: non hanno fatto molto. Anche l’S&P500 ha chiuso a zero, anche se in territorio negativo per pochi decimali. Il Dow Jones si è invece distinto guadagnando lo 0,44%. Il vecchio indice di New York mostra una consanguineità molto meno marcata tra l’S&P500 e il Nasdaq, soprattutto a livello dei suoi componenti più influenti. Il suo arcaismo (è un indice che tiene conto del prezzo delle azioni e non della loro capitalizzazione) lo rende meno dipendente dalle star della tecnologia. Ieri sono stati Amgen (salute), Boeing (aerei che operano nella media) e JPMorgan Chase (bancario) a consentirle di registrare la sesta sessione consecutiva in verde.

A metà maggio i mercati mancano di carburante a causa della scarsa visibilità sulla politica monetaria e della fine della stagione dei risultati aziendali. Ieri ho citato i risultati di Nvidia del 22 maggio come potenziale catalizzatore. Nel frattempo ci sarà la pubblicazione, il 15 maggio, delle statistiche sull’inflazione di aprile negli Stati Uniti. Sarà di capitale importanza verificare se la ripresa dei rincari sarà sostenibile.

Nel frattempo vi suggerisco di fare il punto sui risultati del 1^ehm trimestre, ora che la grande maggioranza delle aziende influenti ha pubblicato i propri conti (esclusa quindi Nvidia). In questa fase, oltre l’80% delle aziende americane e il 65% di quelle europee a media e grande capitalizzazione hanno rivelato le proprie performance. Come al solito, c’è l’assoluto e il relativo. L’assoluto è la variazione delle vendite e dei risultati da un anno all’altro (1^ehm trimestre 2024 rispetto al 1^ehm trimestre 2023). Il relativo è la posizione dei risultati pubblicati rispetto alle aspettative medie degli analisti. La differenza è significativa a 1^ehm trimestre 2024.

Illustrazione in Europa (i miei dati provengono da Bank of America). In termini assoluti, i profitti delle aziende europee sono in media inferiori dell’8% rispetto a quelli dello stesso periodo del 2023. Questo è considerevole. In termini macroeconomici, ciò significa che la situazione non è pazzesca. D’altro canto, in termini relativi, i risultati sono leggermente migliori: gli analisti temevano in media un peggioramento più profondo dei risultati (-14%). Possiamo quindi concludere:

• I risultati aziendali sono peggiori rispetto al 2023
• I risultati aziendali non sono così negativi come previsto

Entrando un po’ nel dettaglio, l’immagine non è proprio appariscente. Parte di questo “meno negativo del previsto” si basa sui profitti delle compagnie petrolifere, che sono diminuiti meno del previsto, e, in misura minore, dell’industria. E sono i titoli difensivi che stanno facendo di gran lunga il meglio contro i titoli ciclici, segno che l’economia sta scivolando.

Negli Stati Uniti, il quadro è abbastanza diverso, perché i profitti aziendali sono, in media, in aumento del 5% su base annua (i miei dati questa volta provengono da FactSet). Ciò si spiega con una diversa base di confronto e con l’elevata percentuale di aziende del settore tecnologico, i cui risultati hanno continuato a crescere, più che compensando il calo di un trimestre degli utili delle compagnie petrolifere o dei titoli sanitari. Un’altra differenza è che ci sono più aziende che hanno superato le aspettative che in Europa. In realtà questo divario è permanente da anni. Ti do tre possibili spiegazioni, da mescolare e abbinare: forse sono migliori le scatole americane? Forse gli analisti europei sono migliori? Forse le aziende americane sono più abili nel guidare il mercato un po’ più in basso di quanto si aspettano di ottenere? In ogni caso, negli Stati Uniti, il valore assoluto (+5% di aumento degli utili) e quello relativo (la maggior parte delle aziende ha superato le previsioni) si muovono in verde.

Guardando al futuro, gli analisti ritengono che i risultati delle società americane aumenteranno del 9,6% su base annua nel secondo trimestre del 2024, quasi due volte più velocemente rispetto al primo trimestre. Per l’Europa, si prevede un rimbalzo dell’1% su base annua nel secondo trimestre del 2024. È scarso ma è un miglioramento significativo rispetto al calo dell’8% osservato nel primo trimestre.

Ecco cosa bisogna ricordare da questa lunga serie di cifre: gli analisti ritengono che le aziende aumenteranno i loro profitti, anche in Europa, nel secondo trimestre. Contano sui progressi durante l’intero anno.

Passando ad altre notizie di oggi, la Cina ha annunciato ieri sera dati di import-export più dinamici del previsto ad aprile. Questa statistica supporta il rimbalzo dei mercati azionari cinesi iniziato diverse sessioni fa. In Brasile, la banca centrale ha ridotto il tasso di riferimento dal 10,75 al 10,50%. Il presidente cinese Xi Jinping continua il suo viaggio europeo in Ungheria. Il mercato attende ora la decisione della Banca d’Inghilterra a mezzogiorno. Si prevede uno status quo sui tassi, ma gli investitori staranno attenti ai segnali di allentamento monetario in arrivo. In Giappone, lo yen resta sotto pressione nonostante gli evidenti sforzi volti ad arginare la sua caduta. Cominciano a fiorire alcuni articoli sul rischio di svalutazione competitiva che potrebbe innescare una nuova guerra valutaria in Asia. Concludo con l’offerta ostile di acquisizione da parte di BBVA del Banco de Sabadell in Spagna, che sta rilanciando il rapido consolidamento bancario in Europa.

Nell’Asia Pacifico, il Nikkei 225 è appena al di sotto del pareggio. La Cina riprende la sua crescita con l’Hang Seng a +1,2% e il CSI300 a +0,9%. È più difficile altrove, in particolare per la Corea del Sud (-1,1%), l’Australia (-1%) e l’India (-0,7%). Bombay che firma la quinta sessione consecutiva in rosso. Gli indicatori anticipatori europei si stanno muovendo verso un equilibrio.

I principali dati economici di oggi

La Banca d’Inghilterra sarà sotto i riflettori con la sua decisione di politica monetaria alle 13:00. Negli Stati Uniti, le nuove richieste di indennità di disoccupazione saranno pubblicate alle 14:30. Tutta l’agenda qui.

L’euro ammonta a 1.075 USD. Un’oncia d’oro varia poco a 2313 USD. In rialzo il petrolio, con il Brent del Mare del Nord a 83,91 dollari al barile e il greggio leggero americano WTI a 79,15 dollari. Il rendimento del debito americano a 10 anni rimbalza al 4,51%. Il Bitcoin viene scambiato a 61.600 dollari.

Le principali modifiche alle raccomandazioni

• Adidas Ag: DBS Bank declassa la sua raccomandazione buy to hold con un obiettivo di prezzo di 227 EUR.
• Ahold Delhaize: Goldman Sachs mantiene la sua raccomandazione neutrale con un obiettivo di prezzo aumentato da 32 a 34 euro.
• Alstom: AlphaValue/Baader Europe mantiene la sua raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 27,90 a 28,50 EUR.
• AMS-Osram: Stifel mantiene la sua raccomandazione di mantenere un obiettivo di prezzo ridotto da 1.70 a 1.50 CHF.
• Anheuser-Busch Inbev: Barclays mantiene la sua raccomandazione di sovrappeso con un obiettivo di prezzo ridotto da 63 a 61 EUR.
• ArcelorMittal: Goldman Sachs avvia il monitoraggio a livello neutrale con un obiettivo di prezzo di 26,60 EUR.
• Arkema: HSBC mantiene la sua raccomandazione di acquisto con un obiettivo di prezzo aumentato da 107 a 117 EUR.
• Barclays: Autonomous Research passa da neutrale a sovraperformante con un target di prezzo aumentato da 210 GB a 260 GBX.
• Biomérieux: Barclays avvia il monitoraggio del sovrappeso puntando a 120 EUR.
• DBV Technologies: Goldman Sachs mantiene la sua raccomandazione di vendita con un obiettivo di prezzo ridotto da 1,35 a 1,20 EUR.
• DiaSorin: Barclays avvia il monitoraggio con una raccomandazione sulla ponderazione del mercato e un obiettivo di prezzo di 95 euro.
• Ems-Chemie Holding Ag: Berenberg mantiene la sua raccomandazione di mantenere con un obiettivo di prezzo aumentato da 637 a 657 franchi.
• Hermès International: DBS Bank avvia il monitoraggio per mantenerlo con un obiettivo di prezzo di 2.421 euro.
• Kering: DBS Bank avvia il monitoraggio per mantenere un obiettivo di prezzo di 363,16 EUR.
• LVMH: DBS Bank avvia il monitoraggio per l’acquisto con un obiettivo di prezzo di 876,55 euro.
• OC Oerlikon Corporation: Bank Vontobel AG mantiene la raccomandazione Hold e aumenta l’obiettivo di prezzo da 4.50 a 5.10 CHF.
• Orsted A/S: DBS Bank migliora la sua consulenza da hold a buy con un obiettivo di prezzo aumentato da 430 DKK a 485 DKK.
• Saint-Gobain: HSBC mantiene la sua raccomandazione d’acquisto con un obiettivo di prezzo aumentato da 94 a 100 EUR.
• Siemens Energy Ag: Barclays declassa da sovrappeso a peso di mercato con un obiettivo di prezzo di 18 EUR.
• UBS Group Ag: Oddo BHF mantiene la sua raccomandazione di sottoperformance con un obiettivo di prezzo aumentato da 23 a 24 CHF.
• Veidekke Asa: DNB Markets migliora la sua raccomandazione da hold a buy con un obiettivo di prezzo aumentato da 120 NOK a 125 NOK.
• Verallia: Citigroup mantiene la sua raccomandazione di acquisto con un obiettivo di prezzo ridotto da 50 a 49,50 euro.
• Worldline: Goldman Sachs mantiene la sua raccomandazione neutrale con un obiettivo di prezzo aumentato da 10,50 a 12 EUR.

In Francia

Annunci importanti (e meno importanti).

• Secondo un funzionario della Guyana, QatarEnergy, TotalEnergies e Petronas stanno negoziando un accordo per la produzione di petrolio. TotalEnergies ha inoltre avviato la produzione del progetto Eldfisk North (Mare del Nord), di cui è operatore con una quota del 39,9%.
• Quadient ottiene contratti negli Stati Uniti.
• Voltalia si aggiudica un progetto solare da 130 MW in Tunisia.
• Il farmaco contro la schizofrenia di Teva e Medincell raggiunge l’endpoint primario nello studio di Fase III.
• CGG lancia la sua soluzione cloud AI per ottimizzare i flussi di lavoro AI e HPC.
• NHOA finalizza l’acquisizione del 40% del capitale di KLC per 4,6 milioni di euro e sale al 100%.
• Le principali pubblicazioni della giornata: HiPay… Il resto qui.

Nel grande mondo

Risultati aziendali (i commenti sono forniti in modo diretto e non pregiudicano l’evoluzione dei titoli, ad eccezione delle borse post-sessione negli Stati Uniti, che normalmente riflettono bene l’andamento)

• Airbnb ha perso l’8% fuori dalla sessione dopo il primo trimestre.
• ARM Holdings ha perso l’8% fuori sessione dopo il primo trimestre.
• Beyond Meat è crollato del 13% fuori sessione dopo il primo trimestre.
• BPER Banca prevede utili stabili per il 2024 dopo un aumento dell’utile netto del 57% nel primo trimestre.
• Nexi supera le previsioni con un aumento dell’8,6% dell’utile.
• Telefonica vede i suoi profitti aumentare del 79% nel primo trimestre.

Annunci importanti (e meno importanti).

Dall’Europa

• BBVA lancia un’offerta pubblica di acquisto ostile sul Banco de Sabadell al tasso di 1 BBVA per 4,83 Sabadell.
• Gli azionisti di Temenos respingono la relazione sulla remunerazione.
• Le principali pubblicazioni della giornata : Enel, Gruppo 3i, Flutter, Telefonica, ArgenX, EDP – Energías de Portugal, EDP Renováveis, Prysmian, Recordati, Dino Polska…

Dalle Americhe

Dall’Asia Pacifico e oltre

Il resto del calendario delle pubblicazioni globali qui.

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