lUna delle idee politiche più sorprendenti adottate negli Stati Uniti negli ultimi tempi è che il nuovo presidente americano, Donald Trump, e il suo team prenderebbero in considerazione la possibilità di deprezzare attivamente il dollaro nel tentativo di aumentare la competitività delle esportazioni americane e ridurre il deficit commerciale. Se Trump ci prova, ci riuscirà? E cosa potrebbe andare storto?
Il metodo più brutale sarebbe quello di affidarsi alla Federal Reserve (Fed) per allentare la politica monetaria. Trump ha certamente rinunciato a sostituire il presidente della Fed Jerome Powell, ma potrebbe spingere il Congresso a modificare il Federal Reserve Act per ridurne l’indipendenza. Il tasso di cambio del dollaro si indebolirebbe notevolmente, obiettivo auspicato. Ma una politica monetaria più allentata porterebbe ad un’accelerazione dell’inflazione, neutralizzando l’impatto del calo del tasso di cambio del dollaro. Non ci sarebbe alcun miglioramento nella competitività americana.
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Un’altra strada possibile: il Dipartimento del Tesoro potrebbe utilizzare l’International Emergency Economic Powers Act federale per tassare i detentori ufficiali stranieri di titoli del Tesoro, trattenendo una parte dei loro pagamenti di interessi. Ciò scoraggerebbe le banche centrali straniere dall’accumulare riserve in dollari, il che ridurrebbe la domanda di biglietti verdi. Problema: ridurre la domanda di titoli del Tesoro USA per indebolire il dollaro farebbe aumentare anche i tassi di interesse. Inoltre, non si può escludere il rischio di vedere gli investitori stranieri reagire in modo eccessivo e liquidare completamente i loro asset in dollari.
Più convenzionalmente, il Tesoro potrebbe anche utilizzare i dollari del suo fondo di stabilizzazione dei cambi per acquistare valute. Ma aumentare l’offerta di dollari in questo modo sarebbe inflazionistico. La Fed reagirebbe quindi ritirando questi stessi dollari dai mercati, sterilizzando così l’operazione.
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Belgio
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