Si prevede che il dollaro forte rimarrà la norma nel 2025. Gli investitori internazionali ora scommettono solo sull’economia americana. Conseguenza: gli afflussi sul mercato americano raggiungono livelli record, il che sostiene strutturalmente il rialzo delle azioni americane e del biglietto verde. Ad esempio, durante la settimana dal 5 al 13 novembre, gli ETF e i fondi comuni di investimento statunitensi hanno attirato l’attenzione 56 miliardi di dollari. Questo è il secondo più grande afflusso settimanale dal 2008. È semplicemente incredibile.
Storicamente, la forza del dollaro costituisce un problema per i paesi emergenti, che si indebitano massicciamente in USD. Fortunatamente, la situazione è radicalmente cambiata rispetto al periodo 2010-2013. I paesi emergenti hanno fondamentali più solidi. Hanno gestito la crisi del Covid meglio dei paesi del G10. Infine, hanno un livello di debito estero spesso inferiore al 60% del PIL e non hanno grossi problemi con la sostenibilità del debito, ad eccezione dell’Ucraina, per ovvie ragioni.
Prendi l’Argentina. Qualche trimestre fa il paese era sull’orlo della bancarotta. Il presidente Javier Gerardo Milei ha messo in atto una terapia d’urto: riduzione del 30% della spesa pubblica (sono stati tutelati solo gli assegni familiari universali), riduzione del numero dei dipendenti pubblici (-75.000 in un anno), eliminazione di oltre 50 agenzie statali, fine del trasferimenti di bilancio alle province, ecc. I primi risultati sono incoraggianti: la crescita sta ripartendo, la deriva dei prezzi è stata arrestata (inflazione divisa per dieci) e il deficit di bilancio, che era intorno al 6% del Pil quando è salito al potere, dovrebbe essere riassorbito l’anno prossimo. Ciò, come era prevedibile, ha creato qualche turbolenza sul peso. Ma sono stati rapidamente contenuti dalla banca centrale.
Anche la Turchia si trovava in una situazione difficile. Il ritorno all’ortodossia di bilancio e monetaria sta dando i suoi frutti: controllo dell’inflazione, de-dollarizzazione del sistema finanziario, aumento della liquidità del mercato dei capitali, netto miglioramento della bilancia dei pagamenti attraverso il calo delle importazioni (surplus di 3 miliardi di dollari), aumento del rating creditizio del paese (B+ per S&P – tre livelli sotto). l’investment grade) e riduzione della volatilità del tasso di cambio della valuta locale.
In passato, i cicli in rialzo del dollaro erano sinonimo di crisi nei paesi emergenti. Ma questo era prima. Quest’anno non si sono verificati default sovrani. Certamente non ce ne saranno l’anno prossimo. La storia non sempre si ripete.
Prospettive
L’inflazione della zona euro a novembre è il principale dato statistico della settimana. Nessuna sorpresa. L’inflazione dovrebbe continuare a ritornare al target del 2%, lasciando spazio di manovra alla Banca Centrale Europea (BCE) per continuare la sua politica di riduzione dei tassi. Alcuni analisti prevedono che il tasso di declino accelererà a causa delle possibili tariffe da parte dell’amministrazione Trump. Questo significa non conoscere bene la BCE. Dovrebbe continuare la strategia dei piccoli passi e optare per una riduzione di soli 25 punti base del tasso di riferimento a dicembre.
Lo sapevate?
Secondo i dati di Bloomberg, Nvidia rappresenta un quarto dei guadagni dell’indice S&P 500 quest’anno.
