(BFM Bourse) – Il metallo prezioso ha perso circa il 5% dopo la vittoria dei repubblicani del 6 novembre. Il dollaro ha sofferto del rialzo dei tassi d’interesse e del ritorno all’assunzione di rischi sui mercati. Ma UBS stima che l’oro potrebbe ancora attestarsi intorno ai 3.000 dollari l’oncia l’anno prossimo.
La folle impennata dell’oro sul mercato sembra aver resistito a tutto e dall’inizio dell’anno sono stati battuti più volte numerosi record.
Il rally dell’oro, tuttavia, si è scontrato con un grosso ostacolo: l’elezione di Donald Trump. Dopo la vittoria dei repubblicani alle elezioni presidenziali del 6 novembre, il metallo prezioso ha perso terreno, perdendo il 6% al prezzo di chiusura di venerdì 15 novembre. Secondo UBS, questa è la peggiore settimana post-elezioni presidenziali dalla vittoria di Ronald Reagan nel 1980.
Questo lunedì, il metallo prezioso riprende un po’ di colore, guadagnando l’1,4% a 2.606 dollari l’oncia. Dal 6 dicembre il calo è attualmente del 5%.
L’oro si muove quindi contro i mercati azionari che hanno chiaramente beneficiato (almeno a Wall Street) del ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca.
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Forte del dollaro
Perché l’uomo d’affari ha danneggiato l’oro sui mercati? Le ragioni sembrano piuttosto numerose. La vittoria di Donald Trump ha provocato una rinnovata propensione al rischio sul mercato, che potrebbe penalizzare l’oro e il suo eterno status di bene rifugio.
“Il declino dell’oro in seguito alla vittoria di Trump segna un cambiamento nel sentiment, con alcuni investitori che ora scelgono di diversificare lontano dai beni rifugio”, ha detto a Marketwatch Fawad Razaqzada, analista di mercato di City Index e Forex.com.
Potrebbero essere entrati in gioco altri fattori più tecnici. Innanzitutto, l’oro ha risentito del rialzo del dollaro, a sua volta guidato dalla politica economica di Trump. In particolare la volontà di introdurre dazi doganali, un meccanismo protezionistico che favorisce il biglietto verde a scapito delle altre valute. Questa misura “aumenta le possibilità che le valute ex dollaro USA si deprezzino rispetto al biglietto verde per anticipare la perdita di competitività sui mercati americani causata dai dazi doganali”, spiega UBS.
Tuttavia, come per molte materie prime, i prezzi dell’oro sono espressi in dollari. Un aumento della valuta americana rende l’oro più costoso, a parità di condizioni, per gli investitori la cui valuta di base non è il dollaro.
“C’è stato un forte ritorno alle correlazioni negative dell’oro con il dollaro USA”, spiega UBS.
Tassi di interesse sfavorevoli
Inoltre, la politica economica di Donald Trump, compreso il taglio delle imposte sulle società, è percepita come inflazionistica e potrebbe aumentare il deficit di bilancio. L’elezione dell’uomo d’affari ha quindi portato ad un’impennata dei rendimenti obbligazionari. La scorsa settimana il tasso sui titoli statunitensi a 10 anni ha superato il 4,5%, cosa che non accadeva da maggio. Sulla stessa linea, il mercato ha rivisto al ribasso le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed per i prossimi mesi.
Il che penalizza ancora una volta l’oro. In teoria, l’evoluzione del metallo prezioso è negativamente correlata a quella dei tassi di interesse. Più alti sono i tassi di interesse, meno attraente è l’oro, a parità di tutte le altre condizioni. A differenza delle azioni (con dividendi) e delle obbligazioni (con cedole), l’oro non produce reddito. Il suo prezzo risente di conseguenza di un aumento (o di una diminuzione minore) dei tassi di interesse, perché allora diventa sempre meno interessante investire i propri soldi in oro piuttosto che investirlo.
“Storicamente, i tassi più bassi riducono il costo opportunità di detenere asset non redditizi come l’oro, rendendoli più attraenti per gli investitori. Tuttavia, da allora (l’elezione di Trump) le aspettative sono state significativamente abbassate (…) Con i rendimenti reali che rimangono elevati, l’attrattiva di l’oro come alternativa agli asset fruttiferi è diminuito, erodendo uno dei suoi principali pilastri di sostegno”, spiega Stephen Innes di Spi AM.
Verso la ripresa?
Deutsche Bank sottolinea un altro fattore tecnico: un potenziale calo della domanda da parte delle banche centrali emergenti, che avevano acquistato grandi quantità di oro per molti mesi. “Il ragionamento è semplice: le politiche di Trump probabilmente eserciteranno una pressione al ribasso su molte valute dei mercati emergenti, in particolare sullo yuan. Per estensione, molte banche centrali devono ora spendere le loro riserve in dollari per difendere le loro valute dai deflussi di capitali e prevenire un eccessivo indebolimento. Abbiamo hanno dimostrato che le banche centrali asiatiche hanno diversificato le loro riserve di oro e ora devono spendere più dollari per difendere le loro valute.
Tuttavia, questi fattori potrebbero entrare in gioco solo a breve termine. Dopo il recente calo dell’oro, UBS ritiene che il metallo prezioso si riprenderà. La banca svizzera prevede che l’oro sarà a 2.750 dollari l’oncia alla fine di marzo, a 2.850 dollari alla fine di giugno e a 2.900 dollari alla fine di settembre.
La banca svizzera prevede che le banche centrali emergenti continueranno ad acquistare oro per diversificare le proprie riserve nel 2025. Ritiene inoltre che i rischi legati all’agenda politica di Trump sul commercio e sulle finanze pubbliche incoraggeranno, nei prossimi mesi, gli investitori ad acquistare oro per coprire le proprie perdite. scommesse.
Rajeev De Mello, portfolio manager di Gama Asset Management, spiega a Bloomberg che se Donald Trump creasse disagi economici e geopolitici, le banche centrali cinesi o russe potrebbero essere tentate di acquistare più oro per allontanarsi dal sistema del dollaro standard.
“Molti gestori delle riserve provenienti da paesi ‘amici’ e ‘neutrali’ saranno un po’ più preoccupati per una politica estera più imprevedibile e per le implicazioni per la sicurezza delle loro riserve”, sostiene.
Julien Marion – ©2024 Borsa BFM
