All’età di 78 anni, dopo diversi procedimenti legali, processi, tentativi di impeachment e persino assassinio, Donald Trump è riuscito a vincere le elezioni presidenziali negli Stati Uniti. Giocando abilmente sul malcontento nei confronti dell’inflazione, anche se il mercato del lavoro sta andando bene, i salari sono in aumento e la crescita è tornata, ha instancabilmente indicato Joe Biden e Kamala Harris come responsabili di tutti i problemi che affliggono le famiglie americane. Ma i problemi economici strutturali non sono stati affrontati durante questa campagna elettorale. Trump si è accontentato di ribadire il suo desiderio di abbassare le tasse, mentre Harris prevedeva nuovi aiuti, principalmente rivolti alle classi medie. Non una parola sulle finanze pubbliche, che tuttavia versano in uno stato pietoso! Solo un incantesimo del futuro vicepresidente, JD Vance: “ Abbiamo fatto il più grande ritorno politico nella storia americana, faremo il più grande ritorno economico ».
I deficit gemelli negli Stati Uniti
Sebbene fosse previsto un duro atterraggio per l’economia americana, le turbolenze legate alla pandemia sono uscite bene. Le prestazioni sono state addirittura migliori del previsto. A ciò ha fortemente contribuito l’impulso di bilancio deciso dall’amministrazione Biden, prolungando per certi versi la politica di bilancio espansiva portata avanti da Trump durante il suo primo mandato. In altre parole, gli aumenti della spesa pubblica e i tagli fiscali hanno costantemente sostenuto la crescita negli Stati Uniti.
Inevitabilmente, questo calo di crescita ha continuato ad ampliare il deficit pubblico, in un paese che da tempo spende più delle sue entrate. Ma da diversi anni le decisioni sembrano essere prese come se non esistessero più vincoli di bilancio, come dimostrano le promesse elettorali dei due candidati. La cosa peggiore è che anche gli Stati Uniti si trovano ad affrontare un deficit abissale nella bilancia esterna, che ha portato Trump a dichiarare una guerra commerciale alla Cina durante il suo primo mandato, prolungato da Joe Biden, e di cui l’UE ha finito per essere la vittima collaterale.
35.800 miliardi di debito pubblico
Questi deficit gemelli – bilancia commerciale e saldo pubblico – sono finanziati essenzialmente dal debito, che funge da propulsore Infatti il rapporto debito pubblico è a livelli stratosferici: 124% del PIL nel 2024 per 35.800 miliardi di dollari di debito pubblico! Quel che è peggio è che questo rapporto è cresciuto rapidamente a partire dagli anni 2000, quando ammontava solo al 60% del Pil.
Cerchiamo di essere chiari: considerati gli importi in questione, nessuno Stato avrebbe potuto continuare ad indebitarsi in questo modo per finanziare i propri deficit, anche con un’economia molto dinamica. Gli altissimi tassi di interesse richiesti dai creditori sui mercati finanziari avrebbero infatti strangolato il bilancio. Questo è proprio quello che è successo in tanti Stati: Grecia, Argentina, Brasile… Niente di simile negli Stati Uniti, dove i tassi di interesse sovrani sono certamente aumentati, soprattutto a causa dell’incertezza derivante dalla campagna elettorale, ma rimangono su livelli sopportabili. livelli (4,3% il giorno delle elezioni). Solo il presidente della Banca Centrale degli Stati Uniti (Fed), Jay Powell, sembrava preoccupato, all’inizio dell’anno, del fatto che “il governo federale degli Stati Uniti si trova su una traiettoria fiscale insostenibile“. Al contrario, l’ex presidente dell’istituto, Janet Yellen, oggi ministro del Tesoro nell’amministrazione Biden, ritiene che il debito pubblico sia sotto controllo. Questo perché, oltre al dinamismo della loro economia, gli Stati Uniti dispongono di uno strumento sociale e politico onnipotente: il dollaro!
Il privilegio esorbitante del dollaro
Ce «potere esorbitante del dollaro“, per usare le parole usate nel 1964 dal ministro francese dell’Economia e delle Finanze, Valéry Giscard d’Estaing, permette agli Stati Uniti di indebitarsi a livelli sproporzionati, poiché i titoli sono denominati nella loro moneta, il dollaro. Meglio, lo consentebeneLe famiglie americane vivono strutturalmente al di sopra delle proprie possibilità, perché gli investitori di tutto il mondo sono pronti ad acquistare titoli di debito denominati in dollari, in particolare i famosi buoni del Tesoro percepiti come privi di rischio.
Considerata l’attuale situazione fiscale negli Stati Uniti, parlare di titoli”senza rischi» è certamente audace, ma che dire delle altre regioni del mondo, dove la zona euro non è nemmeno in grado di emettere titoli di debito comuni in modo ricorrente? La questione quindi è sapere in che misura gli Stati Uniti potranno utilizzare e abusare di questo esorbitante privilegio del dollaro prima di innescare una grave crisi. Durante questa campagna elettorale, Kamala Harris e Donald Trump avranno dimostrato di non aver paura di ballare attorno a un vulcano, ignorando semplicemente le questioni economiche fondamentali e facendo del bilancio una semplice variabile di aggiustamento del loro programma…
Esasperante!
