Tra retorica politica e accesi dibattiti, sta diventando piuttosto confuso per gli investitori valutare il rischio e il potenziale di rendimento delle azioni taiwanesi.
Il mercato azionario di Taiwan è stato a lungo dominato dalla tecnologia, con il settore che rappresenta circa il 65% dell’indice1. Ad esempio, la società Taiwan Semiconductor Manufacturing rappresenta da sola circa il 32% dell’indice TWSE.2. Pertanto, il mercato azionario taiwanese è storicamente focalizzato sulla crescita e sui titoli ciclici.
Così, alcune aziende tecnologiche taiwanesi stanno cavalcando la grande ondata di AI/cloud/server lanciata dai famosi “magnifici sette” americani. Non dimentichiamo che alcuni dei più importanti fornitori di componenti e hardware di fascia alta per la catena del valore globale dell’intelligenza artificiale e dei server si trovano a Taiwan.
Questa situazione è tanto più critica se consideriamo le tensioni geopolitiche nella regione e soprattutto nello Stretto di Taiwan. Questo contesto sembra rappresentare una minaccia per le azioni taiwanesi, anche se alcune società dell’isola svolgono un ruolo vitale nella fornitura globale di apparecchiature tecnologiche di fascia alta.
Anche se chiaramente nessuno sa quale sarà il futuro politico di Taiwan, gli investitori devono formarsi la propria opinione sull’argomento prima di prendere posizione a favore delle azioni taiwanesi.
I reali fondamentali delle aziende, così come le dinamiche del commercio globale, devono rimanere decisivi per gli investitori. L’Asia non fa eccezione, e nemmeno Taiwan.
Riteniamo che sia essenziale che gli investitori guardino oltre la politica e la retorica elettorale (di tutte le parti) ed esaminino i reali fondamentali delle aziende. Come abbiamo già accennato, alcune aziende tecnologiche taiwanesi costituiscono una parte sostanziale e necessaria della catena di fornitura globale dell’intelligenza artificiale (AI), che attualmente sta vivendo una rapida crescita. All’interno della catena del valore complessiva del cloud/server, alcune grandi aziende taiwanesi detengono quote di mercato significative nelle diverse fasi del processo industriale. Da monte a valle, ciò riguarda la progettazione dei server, l’infrastruttura delle sale server stesse (fino ai rack e ai telai metallici che ospitano i server), l’hardware (di tipo GPU), i semi-driver (produzione, confezionamento e test, con aziende leader taiwanesi in ogni fase della catena del valore) e ottimizzazione del software.
Attualmente, Taiwan svolge un ruolo fondamentale e altamente specializzato nella catena di fornitura tecnologica globale, compreso il settore dell’intelligenza artificiale di fascia alta. Non sorprende quindi che questo settore e l’isola si siano ritrovati progressivamente al centro delle tensioni tra Stati Uniti e Cina. La geopolitica ha sempre svolto un ruolo importante negli investimenti azionari nei mercati emergenti. Tuttavia, la “guerra commerciale” lanciata dagli Stati Uniti contro la Cina nel 2018 e, ovviamente, la pandemia di Covid-19 hanno reso la geopolitica un fattore di acuta tensione per tutti gli investitori in azioni dei mercati emergenti.
Sebbene questi fattori debbano essere parte integrante del processo di investimento azionario dei paesi emergenti, i fondamentali reali delle società (ovvero utili e valutazioni), nonché le dinamiche del commercio globale, devono rimanere decisivi per gli investitori.3. L’Asia non fa eccezione, e nemmeno Taiwan. La recente performance molto positiva dei leader tecnologici taiwanesi è un buon esempio.
La geopolitica, pur rappresentando un rischio onnipresente, deve rimanere un elemento essenziale del processo di investimento, ma non deve diventare l’unico. Il rischio è quello di perdere grandi aziende con un potenziale enorme e un prezzo ancora ragionevole per molte di loro.
Gli investitori devono prendere una decisione sulla loro valutazione della situazione nello Stretto di Taiwan. Il problema principale è che diventa estremamente difficile effettuare un’analisi imparziale a causa dell’enorme quantità di retorica politica che circola in questi giorni. Questo è il motivo per cui la conoscenza e l’esperienza approfondite delle dinamiche della regione e delle isole da parte dei gestori di portafoglio sono diventate più cruciali che mai.
1 Indice TWSE, fonte: Bloomberg (maggio 2024).
2 Fonte: Bloomberg, maggio 2024.
3 Le performance passate non garantiscono le performance future
