Le materie prime sono uno dei pilastri dell’economia globale. Sono essenziali per fornire risorse e cibo ai progetti di costruzione, ai veicoli e alle famiglie. Non sorprende quindi che le fluttuazioni dei prezzi delle materie prime riflettano le attuali dinamiche dei settori chiave e forniscano informazioni essenziali sullo stato di salute generale dell’economia globale. Ciò include informazioni rilevanti sul sentiment e sulle tendenze dell’inflazione, che spesso causano o confermano punti di svolta ciclici.
Ecco perché la recente impennata dei prezzi di alcune materie prime, come il cacao, lo zucchero e il bestiame, ha attirato l’attenzione di economisti e investitori. Questi aumenti di prezzo sono un segnale di allarme? Queste materie prime annunciano una riaccelerazione dell’attività economica e dell’inflazione nei mesi a venire?
Materie prime vicine o ai massimi storici
A nostro avviso, non vi è motivo di sovrainterpretare i movimenti di alcune materie prime. Spesso riflettono fattori peculiari associati a questi particolari mercati, comprese le condizioni meteorologiche o le interruzioni tra i principali produttori, piuttosto che importanti movimenti macroeconomici. Al contrario, i prezzi complessivi delle materie prime sembrano supportare la visione macroeconomica favorevole di un “atterraggio morbido” accompagnato da un’ulteriore moderazione dell’inflazione. Tre fattori supportano questa posizione.
In primo luogo, i prezzi più ampi delle materie prime sono ancora significativamente al di sotto del recente picco del maggio 2022, il che sembra mettere in discussione l’idea di una riaccelerazione dell’economia globale o di una ripresa dell’inflazione. Ciò si traduce anche in una correzione più pronunciata nelle materie prime altamente cicliche, come energia, metalli di base e materiali legati all’edilizia. Nel settore energetico, i prezzi del greggio Brent, pur essendo ancora al di sopra dei livelli pre-pandemia, sono scesi del 27,7% rispetto al recente picco. Considerando i metalli di base e i materiali da costruzione, anche i prezzi del rame e del legname, che sono importanti indicatori di attività in Cina e negli Stati Uniti, sono diminuiti in modo significativo rispetto ai recenti massimi. Questo andamento dei prezzi suggerisce che le prospettive di crescita globale sono ancora dominate da fattori sfavorevoli e che è improbabile che le pressioni inflazionistiche si intensifichino nuovamente.
Abbattere la dinamica delle materie prime dai massimi dei prezzi.
D’altro canto, i metalli preziosi riflettono anche la debolezza dell’economia globale. I prezzi dell’oro hanno raggiunto i massimi storici, aumentando del 25% da giugno 2022 a quasi 2.300 dollari/oncia troy. Tuttavia, i prezzi dell’argento, che è un input chiave per la nuova economia (tecnologia pulita ed energia), sono significativamente al di sotto dei recenti massimi. Un rapporto oro-argento in aumento nel contesto di una forte performance dell’oro è un segnale che le pressioni deflazionistiche si stanno accumulando senza la pressione della domanda complessiva o dell’attività economica.
Infine, la combinazione di prezzi elevati dell’oro e rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni stabili o inferiori negli ultimi trimestri suggerisce che gli investitori sono ora più disposti a credere che l’incertezza sia aumentata e che le prospettive di crescita globale siano limitate. Sebbene l’oro sembri essersi dissociato dalle tendenze inflazionistiche dopo la pandemia, rimane un tradizionale bene rifugio da conservare in tempi di incertezza e sviluppi macroeconomici negativi. L’aumento della domanda di beni rifugio nelle classi di attività macroeconomiche tende a essere correlato a periodi di rallentamento della crescita e dell’inflazione.
Nel complesso, i movimenti peculiari di alcune materie prime non riflettono il messaggio macroeconomico complessivo del segmento come classe di attività. Le componenti più sensibili dal punto di vista macroeconomico del complesso delle materie prime stanno inviando un segnale di rallentamento della crescita e moderazione dell’inflazione, in linea con l’idea prevalente di un “atterraggio morbido”.
