Senza dubbio sono stati molti a tirare un sospiro di sollievo nei corridoi dei ministeri, a Matignon, a Bercy e altri. L'agenzia di rating S&P Global Ratings (ex Standard & Poor's) ha inviato venerdì sera un segnale positivo al governo francese mantenendo il suo rating al livello attuale: “AA-“, ovvero il quarto livello della sua classifica, accompagnato da un outlook stabile .
È un eufemismo dire che l’incontro era previsto. Circa ogni sei mesi, con un intervallo di qualche settimana, le tre principali agenzie di rating del pianeta (tutte americane) valutano la salute economica del Paese, nonché la sua capacità di ripagare il proprio debito. L'esecutivo segue la pubblicazione di queste note come latte sul fuoco poiché costituiscono anche un buon indicatore della sua capacità di pilotare la nave di linea France.
«Ma qui è vero che siamo stati particolarmente attenti, viste le forti turbolenze che scuotono il nostro Paese», confida un membro del gabinetto. E questa è la prima nota che tiene veramente conto del nostro piano strutturale e di bilancio a medio termine (PSMT, che definisce la traiettoria delle finanze pubbliche rispetto alle regole di bilancio europee). Questo rating è sicuramente un indicatore prezioso della percezione che i mercati finanziari hanno di questo governo. »
Un segnale positivo
“Nonostante l'incertezza politica, ci aspettiamo che la Francia rispetti, con un certo ritardo, il quadro di bilancio europeo e consolidi gradualmente le sue finanze pubbliche nel medio termine”, ha affermato l'agenzia americana in un comunicato stampa.
L'opinione di S&P manda quindi per il momento un segnale positivo, sia economico e finanziario, ai mercati e alle imprese, ma anche politico, in risposta alle critiche delle opposizioni di tutti gli schieramenti. Tanto più che il governo è attualmente minacciato da una mozione di censura sui tre bilanci in discussione in Parlamento (previdenza sociale, generale e fine gestione), e che se votata ne porterebbe alla caduta.
“Dato il contesto, questo è senza dubbio un modo per non gettare benzina sul fuoco”, ha affermato Paul Chollet, capo economista del Crédit Mutuel Arkéa. A maggio S&P ha declassato il rating della Francia da AA con outlook negativo ad AA-. Un'analisi condivisa da Marc Fiorentino, specialista dei mercati finanziari: “La logica imponeva che l'agenzia non dovesse per il momento spingere il Paese al suolo”, decifra l'economista. AA-, rimane un ottimo punteggio, l'equivalente di 16 su 20. Ciò non ci impedisce di inviare segnali affinché i nostri leader non si adagino sugli allori. » S&P gioca quindi la carta della fiducia, pur seguendo la linea già tracciata dalle altre due grandi agenzie americane.
Per la cronaca, a metà ottobre, all'indomani della presentazione del prossimo bilancio da parte del governo, Fitch aveva annunciato che avrebbe mantenuto il rating della Francia ad AA-, ma con outlook negativo, a causa “dell'aumento dei rischi legati politica di bilancio. Due settimane dopo, Moody's ha adottato lo stesso tono: nessun cambiamento nel rating (Aa2, l'equivalente di un AA per Fitch e S&P), ma sempre con outlook che passa da “stabile” a “negativo”, secondo l'agenzia “improbabile” che il governo riesca a ridurre il deficit al 5% l'anno prossimo.
“La Francia resta un asset a basso rischio”
“Mantenendo il suo rating, S&P conferma che, nonostante le difficoltà attuali, la Francia resta un attivo a rischio molto basso”, aggiunge Bruno De Moura Fernandes, responsabile della ricerca macroeconomica di Coface. La prova è che ad ogni emissione di debito francese da parte del Tesoro sul mercato obbligazionario, c'è sempre il doppio della domanda, cioè degli acquirenti, dell'offerta. » Nella sua valutazione dei bilanci degli Stati membri, l'Unione europea ha giudicato mercoledì scorso anche il bilancio 2025 presentato dall'esecutivo francese attualmente “conforme” ai requisiti europei. A patto, ovviamente, che il Paese non venga investito da una nuova grave crisi di governance.
Perché attenzione, sottolineano molti esperti, questa sorpresa relativamente positiva non deve farci dimenticare i numerosi altri indicatori economici attualmente in rosso per la Francia. A partire da un debito astronomico (3.200 miliardi di euro nel 2024) e un deficit pubblico altrettanto abissale (178,2 miliardi di euro previsioni per il 2024, pari al 6,1% del prodotto interno lordo, o PIL). “Ciò che cercano soprattutto i mercati, e con loro le agenzie di rating, è la nostra capacità di raddrizzare la traiettoria del nostro debito in una buona direzione”, avverte Alexandre Baradez, responsabile dell'analisi di mercato di IG France. Per il momento sono ancora relativamente in attesa, ma se ritengono che gli sforzi siano insufficienti, quella sarà la sanzione. »
Giovedì, per alcune ore, il tasso debitore a dieci anni della Francia ha raggiunto lo stesso livello di quello della Grecia. Una prima nella sua storia. E un avvertimento.
“Mantenendo il rating della Francia, Standard and Poor's dimostra il credito concesso al governo per ridurre il deficit e risanare le nostre finanze pubbliche. L'agenzia, tuttavia, sottolinea il rischio legato all'incertezza politica che metterebbe in discussione questa traiettoria”, reagisce Antoine Armand, ministro dell'Economia.
