Quando le società regolari riportano gli utili trimestrali, gli investitori li esaminano attentamente e le azioni si muovono verso l’alto, verso il basso o lateralmente. Quando questi guadagni arrivano da Nvidia, però, il mondo finanziario si inclina sul proprio asse.
Mercoledì le azioni del produttore di chip sono scese, anche se ha affermato che le entrate e gli utili sono quasi raddoppiati, anno dopo anno. L’unico problema evidente è che le sue previsioni per i ricavi del prossimo trimestre, pari a 37,5 miliardi di dollari, sono appena superiori a quanto previsto dagli analisti e che all’inizio dell’anno la società stava crescendo ancora più velocemente. Detto questo, l’amministratore delegato Jensen Huang ha superato le sue stesse stime di circa 2 miliardi di dollari negli ultimi sei trimestri, compreso l’ultimo.
La nervosità è normale, perché le fortune di Nvidia guidano sempre più quelle di tutti gli altri. Con 3,6 trilioni di dollari, la società è la più grande al mondo per capitalizzazione di mercato e costituisce il 7% dell’indice S&P 500. Nel 2000, quando Cisco divenne per breve tempo l’azienda più preziosa del pianeta, il suo peso era inferiore al 4% dell’indice S&P. A partire da mercoledì, le azioni di Nvidia rappresentano il 24% dei guadagni dell’indice quest’anno.
Il risultato è che quando Nvidia va bene, lo spirito animale aumenta in tutto il mercato. Gli analisti della Bank of America avevano calcolato questa settimana che gli investitori si aspettavano un movimento dell’indice dell’1% in risposta agli utili di Nvidia, maggiore dello spostamento che si aspettano dai dati sull’inflazione statunitense di fine mese. L’interconnessione è reale: come ha scherzato Huang mercoledì, “quasi tutte le aziende nel mondo sembrano essere coinvolte nella nostra catena di fornitura”.
Nel breve termine, Nvidia ha gli invidiabili vantaggi sia della scala che della scarsità. I vincoli di offerta mantengono i prezzi elevati e la società afferma che la domanda per i suoi nuovi chip Blackwell supererà le sue aspettative di “diversi miliardi di dollari” nel trimestre in corso. Nel frattempo, i governi, dall’Arabia Saudita alla Danimarca, stanno cercando di costruire le proprie iniziative di intelligenza artificiale sostenute dallo stato, quindi mentre la Silicon Valley dipende da Nvidia, il contrario sta diventando sempre meno vero. Ciò suggerisce che il circolo virtuoso può continuare.
Resta da vedere se ciò giustifichi una valutazione di 34 volte gli utili futuri, come calcolato da LSEG. Le azioni Cisco, dopo un momento in cima al mondo, sono crollate durante il crollo delle dotcom e non si sono più riprese. Mentre i clienti di Nvidia stanno pagando a caro prezzo per i chip guidati dalla promessa dell’intelligenza artificiale, resta da vedere se i loro clienti – e i clienti dei loro clienti – pagheranno anche per i servizi risultanti.
Nvidia ha due cose a suo favore. In primo luogo, la sua valutazione è molto inferiore agli utili di 130 volte di cui Cisco ha goduto nel 2000. In secondo luogo, Huang ha il vantaggio del senno di poi e di una redditività generosa. I guadagni di Cisco rappresentavano il 20% delle sue vendite prima del crollo delle dotcom; Quelli di Nvidia sono quasi il 60%. Spendilo saggiamente e la sua azienda sposterà il mercato per un po’ di tempo a venire.
