All’inizio dell’anno, Pictet Wealth Management ha reso note le sue prospettive per l’anno finanziario 2025, con il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca.
“Nonostante le attuali turbolenze, la nostra visione rimane generalmente ottimistica”, riferisce Frédérik Ducrozet, stratega di Pictet WM. “Grazie al piano America First e ai buoni dati sull’inflazione, la situazione economica negli Stati Uniti resta vivace”, aggiunge.
Lo specialista sottolinea che i timori degli ultimi mesi sembrano già lontani: anche quest’estate, un deludente rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti è bastato a preoccupare i mercati e ad alzare lo spettro di una possibile recessione…
Se l’ottimismo è quindi ragionevolmente prescritto, i relatori rimangono comunque sospesi dalle misure dell’amministrazione Trump – e talvolta sconcertati da dichiarazioni tanto inaspettate quanto preoccupanti riguardo alle opinioni di Washington sulla Groenlandia, sul Canale di Panama o persino sul Canada.
Resta inoltre irrisolta la spinosa questione dei dazi doganali esorbitanti, minaccia regolarmente brandita dal repubblicano. “Noi di Pictet WM non crediamo che Trump possa imporre dazi del 20% su tutte le merci importate e in tutto il mondo”, assicura Frédérik Ducrozet.
“Anche se ha affermato di voler rivoluzionare il modo in cui vengono riscosse le tasse, utilizzerà invece questa leva come strumento di negoziazione. Dovrà anche confrontarsi con un principio di realtà e questo è ciò che attualmente tiene i mercati. ‘
Pictet WM ricorda quindi che i repubblicani hanno una maggioranza risicata al Congresso e che le elezioni di medio termine sono previste per il 2026. In questo contesto, la banca ritiene che qualsiasi misura troppo penalizzante o troppo radicale a livello di bilancio rischierebbe di danneggiare la maggioranza repubblicana alla Camera.
“Non dimentichiamo che stiamo parlando di un paese che ha un deficit superiore al 6% annuo e che un terzo del suo debito dovrà essere rifinanziato nei prossimi dodici mesi”, sostiene lo specialista che stima che in queste circostanze, alcuni I repubblicani potrebbero non sostenere le misure trumpiste più radicali.
Pictet WM solleva anche un paradosso: mentre Donald Trump può attribuire parte della sua vittoria al malcontento causato dall’inflazione negli Stati Uniti negli ultimi tre anni, le misure da lui proposte, sia in termini di diritti umani, dogane, tassazione, immigrazione o deregolamentazione sono per la maggior parte… inflazionistici!
‘Se le misure adottate saranno troppo estreme e rilanceranno l’inflazione, rischieremo di vedere salire i tassi obbligazionari mentre la Fed non sarà più in grado di abbassare i propri. È un principio di realtà che dovrà affrontare e poi dovrà ritornare rapidamente a qualcosa di più ragionevole’, anticipa Frédérik Ducrozet.
Soprattutto perché, anche se rimangono in una posizione debole, la Cina e l’Europa possono anche applicare misure di ritorsione che potrebbero avere un impatto sull’economia americana.
Vista la situazione, Pictet WM prevede un livello medio di dazi doganali del 5%, anche se Pechino potrebbe avere difficoltà a sfuggire al 20% promesso da Trump.
Inoltre, mentre i repubblicani hanno promesso una riduzione dell’aliquota fiscale dal 21% al 15% sulle imprese che producono negli Stati Uniti, Pictet WM anticipa l’adozione di un’aliquota del 18%, stimando che la riduzione sarebbe altrimenti “troppo costosa o politicamente difficile da implementare».
Infine, se la coppia Trump/Musk puntasse a un risparmio di 2.000 miliardi sul bilancio federale – grazie a un nuovo dipartimento dedicato all’efficienza del governo – questo sarebbe ampiamente sovrastimato, secondo Pictet WM. Quindi, “se raggiungessimo i 500 miliardi in 10 anni, sarebbe già la fine del mondo”, ritiene Frédérik Ducrozet.
Pictet WM prevede quindi una decelerazione del PIL americano, che passerebbe dal 2,7% nel 2024 al +2,3% nel 2025, mentre il PIL globale passerebbe dal 3,1% nel 2024 al 3,2% nel 2025. Per la zona euro, Pictet WM prevede una crescita dell’1% nel 2025, rispetto allo 0,9% nel 2024.
In questo contesto, la banca prevede un taglio dei tassi della Fed di 50 pb nel 2025 e di 125 pb per la BCE.
Infine, Frédérik Ducrozet ha parlato della situazione “degradata” in Francia. “Personalmente il debito non mi preoccupa di per sé”, dice lo specialista, che solleva invece la questione del potenziale di crescita a lungo termine.
Pictet WM evidenzia quindi “tre questioni urgenti” sulle quali bisognerebbe agire quest’anno, col rischio, secondo la banca, di vedere le prospettive di crescita peggiorare nuovamente.
«La prima è l’Ucraina. L’Europa deve essere in prima linea per negoziare le condizioni per il mantenimento della sicurezza, affinché le nostre risorse di difesa siano implementate e siano al servizio di tutti”, afferma l’esperto.
Frédérik Ducrozet discute anche della politica energetica, che sembra essere uno svantaggio rispetto agli Stati Uniti. “Le misure sono state prese, ma non siamo ancora arrivati a quel punto”, insiste.
Infine, Pictet WM suggerisce la creazione di un mercato dei capitali: ‘Le grandi banche e i grandi campioni altrove dovrebbero essere in grado di fondersi e formare banche europee in grado di finanziare le imprese. Le opzioni sono sul tavolo, ma manca ancora una leadership politica. ‘
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