L’ufficio studi presenta 5 titoli da acquistare, e una quindicina da accumulare nell’universo di valori che copre. Panoramica delle azioni da acquistare.
Addoha: un potenziale del 25,9% in Borsa
Secondo l’ufficio di ricerca, ADDOHA dovrebbe registrare un miglioramento significativo dei suoi ricavi consolidati del +35% a 2,88 miliardi di dirham nel 2024, guidato principalmente da una forte ripresa delle vendite e dal continuo dinamismo delle filiali africane che dovrebbero contribuire per quasi un terzo del fatturato complessivo nel 2024.
In termini di prospettive, ADDOHA dovrebbe continuare la riconfigurazione dei progetti inizialmente dedicati all’edilizia sociale in alloggi di standard medio, con l’obiettivo di posizionarsi meglio in questo segmento e rafforzare la propria strategia di internazionalizzazione africana. Dal punto di vista operativo, ADDOHA dovrebbe registrare un REX significativamente migliorato pari a 524 milioni di MAD rispetto a 143 milioni di MAD nel 2023, sostenuto principalmente da una migliore gestione dei costi. Addoha dovrebbe quindi generare un RNPG di 284 MDH, in crescita del +50,9% rispetto all’anno precedente. Alla luce degli elementi di cui sopra, BKGR consiglia di acquistare il titolo con un prezzo obiettivo di 43 DH.
Banca Attijariwafa: un potenziale del 12,5% in borsa
In linea con gli anni precedenti, ATTIJARIWAFA BANK continua a mostrare risultati notevoli, indipendentemente dal contesto economico. In termini di previsioni, BKGR prevede per il 2024:
- Un NBI in crescita del +9,7% a 32,8 miliardi di dirham dovrebbe essere trainato in particolare dal margine di interesse netto, che beneficia di una riduzione del costo di rifinanziamento e di un forte aumento previsto del risultato delle attività di mercato;
- L’EBITDA è aumentato del +12,8% a 20 miliardi di dirham in seguito ad un buon controllo delle spese operative generali spiegato da un rigoroso controllo dei costi;
- Un miglioramento del costo del rischio allo 0,95% rispetto all’1,04% del 2023 come risultato di un miglioramento della situazione macroeconomica in Marocco e in Africa in generale e di una migliore politica di recupero e gestione del rischio di pagamento;
- E un aumento dell’RNPG del +20,8% a 9,1 miliardi di dirham.
Titolo da acquistare secondo gli analisti che lo valutano 635 DH.
HPS: un potenziale del 23,7%
Sfruttando la diversità del proprio modello di business e l’acquisizione di CR2 che dovrebbe contribuire ai ricavi del Gruppo e offrirgli una maggiore copertura commerciale in nuove aree geografiche, HPS dovrebbe continuare a registrare ricavi consolidati in significativa crescita del +13,4% a 1.350 milioni di dirham nel 2024, usufruendo di:
- Il previsto aumento del +11% dei ricavi dell’attività di pagamento guidato dall’implementazione delle soluzioni POWERCARD in mercati strategici e dall’espansione geografica (nuove aperture in Canada, India e Australia);
- Il previsto aumento del +15% dei ricavi derivanti dall’attività di Switching beneficia della forte crescita attesa dei volumi delle transazioni delle operazioni di prelievo interoperabili, delle transazioni di commercio elettronico e delle operazioni di pagamento con gli esercenti nell’ambito del capping dei livelli delle commissioni interbancarie;
- E la stabilizzazione dei ricavi dell’attività di Testing attraverso la ripresa di alcuni progetti rinviati con clienti storici. La promozione della modalità SaaS, che genera ricavi dalla fornitura del servizio solo durante il periodo di implementazione del progetto e incide temporaneamente sulla redditività, dovrebbe rafforzare i ricavi ricorrenti e regolari del Gruppo nel medio termine dopo la loro messa in produzione entro il 2027.
Sulla base di questi elementi, BKGR raccomanda l’acquisto delle azioni in portafoglio in considerazione del significativo potenziale di crescita dei risultati di HPS nel medio termine con un prezzo obiettivo di 700 DH.
Maroc Telecom: un potenziale del 20,3%
Nel 2024, lo storico operatore dovrebbe registrare un fatturato consolidato in virtuale stagnazione del -0,5% a 36.602 milioni di dirham, integrando il continuo calo delle attività in Marocco, parzialmente compensato dal dinamismo delle filiali di MOOV AFRICA. Queste proiezioni sono ulteriormente confermate dal tasso di raggiungimento del 75% alla fine di settembre 2024. In questa scia e tenendo conto del buon controllo dei costi operativi, l’EBITDA del Gruppo dovrebbe essere stabile a 19.180 milioni di MAD in linea con le linee guida del Gruppo per un margine in lieve calo al 52,4% rispetto al 52,7% del 2023.
Da parte sua, il risultato finale dovrebbe mostrare un forte deprezzamento del -64,8% a 1.862 milioni di dirham, risentendo della transazione di 6 miliardi di dirham relativa alla controversia IAM/WANA. Si precisa che l’impatto diretto di quest’ultimo sull’RNPG è fissato in 4.115 milioni di dirham dato che l’importo dovuto a titolo di risarcimento danni è fiscalmente deducibile.
Dal punto di vista patrimoniale, si prevede un aumento dell’indebitamento netto alla fine del 2024 a seguito della risoluzione del contenzioso con WANA CORPORATE, come dimostra l’aumento del +32% dell’indebitamento netto del Gruppo a 23 miliardi di dirham alla fine di settembre 2024. Eliminando il rischio legato al contenzioso IAM/WANA, l’evoluzione del prezzo di borsa dovrebbe d’ora in poi essere meglio correlata alle prospettive di sviluppo del Gruppo. Pertanto, BKGR consiglia di acquistare le azioni IAM con un prezzo target di 108 DH.
LafargeHolcim Maroc: un potenziale del 21%
Per l’anno 2024, LAFARGEHOLCIM MAROC dovrebbe registrare un fatturato in crescita del +2,1% a 8.381 milioni di dirham, trainato dall’aumento delle vendite di cemento a livello nazionale. Dal punto di vista operativo, il REX dovrebbe apprezzarsi del +4,1% a 3,1 miliardi di dirham grazie allo sforzo di ridurre i costi di produzione tenendo conto del calo dei prezzi di input per un margine EBIT in aumento di 0,7 pt al 37%. In termini di capacità di profitto, BKGR prevede un aumento del +5,9% a 1.639 milioni di dirham, fissando il margine netto al 19,6% contro il 18,8% nel 2023.
Valutato a MAD 2.245, il titolo è consigliato per l’acquisto.
