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In Italia persistono sfide strutturali

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Dopo essere stata in prima linea nella pandemia di Covid-19 e nonostante la forte esposizione all’aumento dei prezzi dell’energia nel 2022, l’economia italiana ha registrato, nel terzo trimestre del 2024, un livello di prodotto interno lordo (PIL) superiore del 5% rispetto al periodo precedente. 2019.

Tra le quattro maggiori economie dell’Eurozona, solo la Spagna ha registrato una traiettoria di crescita migliore. Se confrontiamo la crescita italiana con la media del periodo 2014-2019, l’evoluzione post-Covid è leggermente superiore a quanto si sarebbe potuto prevedere. Tra le componenti del Pil italiano, tuttavia, i consumi delle famiglie e gli investimenti mostrano marcate divergenze.

Dal lato dei consumi, le cose stanno peggiorando. Tuttavia, l’occupazione è stata dinamica: i tassi di occupazione, sebbene inferiori a quelli di altre economie europee, hanno raggiunto record storici per il Paese. D’altro canto, i salari medi non sono riusciti a tenere il passo con l’aumento dei prezzi. Di conseguenza, i salari reali pro capite sono diminuiti del 3,3% dalla fine del 2019.

Il reddito disponibile reale delle famiglie ha resistito meglio alla crisi inflazionistica, grazie soprattutto ai trasferimenti statali. Nel 2023 questo valore è stato quindi all’incirca uguale al livello del 2019. Dalla seconda metà del 2023, il calo dell’inflazione e le trattative sull’aumento salariale hanno consentito guadagni più consistenti del potere d’acquisto, che sono stati però in gran parte orientati all’aumento del risparmio piuttosto che all’aumento del risparmio. consumo.

La fine del Superbonus pesa sugli investimenti

La crescita italiana ha quindi beneficiato principalmente di un forte aumento degli investimenti, in gran parte riconducibile al “Superbonus”. Questo credito d'imposta sulle ristrutturazioni energetiche delle abitazioni, attuato nel 2020 con condizioni generose e senza tetto complessivo, è stato utilizzato ben oltre le stime iniziali del governo. Il suo costo per le finanze pubbliche ammonta quindi a 122 miliardi di euro, invece dei 33 miliardi inizialmente previsti.

Se il sistema ha consentito – senza che questo fosse l’obiettivo iniziale del governo – un significativo incremento di bilancio, la sua efficacia è stata probabilmente limitata dalla carenza di manodopera e dagli effetti inattesi dei proprietari nell’aver colto l’opportunità di finanziare lavori che avrebbero svolto senza tale assistenza .

Gli anni post-Covid hanno visto anche altri importanti investimenti pubblici. L’Italia è infatti lo Stato membro dell’Unione Europea che dispone del maggiore stanziamento nell’ambito del piano di ripresa senza precedenti adottato da Bruxelles nel 2020 per far fronte alla pandemia. Su una dotazione di 750 miliardi di euro, Roma dovrà ricevere 194 miliardi di euro entro il 2026, di cui 122,6 sotto forma di prestiti (e il resto in donazioni).

Questo piano è accompagnato da una serie di riforme strutturali nei settori dell’amministrazione, della concorrenza, dell’istruzione e del mercato del lavoro. E le risorse finanziarie devono essere investite nella digitalizzazione e nella transizione energetica, nonché nello sviluppo delle regioni in difficoltà economica.

Tuttavia, i ritardi nell’attuazione del piano si sono accumulati, tanto che nell’ottobre 2024 l’Ufficio parlamentare di Bilancio elencava solo 53,5 miliardi di euro di spese sostenute – di cui 13,9 miliardi per il Superbonus. Anche tenendo conto dei ritardi nell'avvio dei numerosi progetti, in questa fase sembra difficile prevedere il pieno utilizzo delle risorse previste prima della fine del piano.

Particolarmente esaminato, il livello del debito italiano è rimasto stabile nel periodo. Ma il deficit è rimasto particolarmente elevato anche nel 2023 (7,2%). Sebbene ciò non abbia causato grandi tensioni sul mercato del debito del Paese, grazie in particolare alla possibilità implicita di intervento della Banca Centrale Europea in caso di crisi, questa situazione ha portato Bruxelles ad aprire una procedura per deficit eccessivo nei confronti dell'Italia, come per la Francia .

Perché la sospensione delle regole di bilancio europee, decisa in risposta alla pandemia, è giunta al termine nel 2024. L’Italia deve quindi portare il proprio deficit al di sotto del 3% e riportare il debito pubblico (rispetto al PIL) su una traiettoria discendente nel medio termine. La politica economica italiana sarà quindi vincolata, d’ora in poi, ad un periodo di austerità di quattro o sette anni. Anche nell’ipotesi di un aggiustamento su un periodo di sette anni – lo scenario scelto dal governo – lo sforzo medio strutturale di bilancio rappresenterebbe comunque lo 0,5% del Pil all’anno.

Rischi per il settore

Una spina nel fianco per l’Italia, che resta anch’essa alle prese con trend di fondo sfavorevoli. In primo luogo, quello dell’invecchiamento e del calo della popolazione, che ha motivato la decisione del governo di destra e di estrema destra guidato da Giorgia Meloni di concedere 450mila permessi di soggiorno tra il 2023 e il 2025. Senza però mettere in discussione le politiche anti-immigrazione. orientamento migratorio della sua politica.

Inoltre, nonostante l’aumento, a partire dal 2020, degli investimenti delle imprese in macchinari e attrezzature produttive, l’economia italiana non è ancora in grado di ottenere significativi incrementi di produttività al di fuori del settore manifatturiero. E quest'ultimo, che rappresenta il 17% del valore aggiunto totale italiano (contro l'11% della Francia e il 20% della Germania), continuerà a priori ad essere penalizzato dagli alti prezzi del gas. Inoltre, l’industria italiana è esposta a crescenti tensioni geopolitiche e commerciali. Infatti, i due principali destinatari delle sue esportazioni sono gli Stati Uniti e la Germania (che ricevono rispettivamente l’11% e il 12%).

Tuttavia, il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca aumenta il rischio di un aumento dei dazi doganali, e quindi di una riduzione degli scambi commerciali. Da parte loro, anche per gli italiani la messa in discussione del modello industriale tedesco e del suo debole dinamismo economico da diversi anni non è di buon auspicio.

Di fronte a queste sfide, l’ultimo disegno di legge finanziaria delinea le priorità economiche della coalizione di governo: riduzione delle tasse e dei contributi per le famiglie a basso e medio reddito; sussidi per le madri; aumento della spesa sanitaria. Contrariamente a qualsiasi aumento delle tasse, il governo spera di finanziare queste misure attraverso tagli alla spesa pubblica centrale, contributi (temporanei) da parte delle banche e, soprattutto, un aumento delle entrate fiscali derivanti dalla crescita. Nel breve termine, la riduzione dei tassi di interesse avviata dalla Banca Centrale Europea, l’utilizzo dei fondi europei e una riduzione del tasso di risparmio delle famiglie potrebbero compensare gli effetti recessivi di questa stretta fiscale.

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