La Germania sta affrontando un anno difficile, caratterizzato da crescita stagnante, incertezza di bilancio, rischi geopolitici, alti costi energetici e indebolimento del settore automobilistico. La più grande economia europea è a rischio di malessere prolungato.
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L’economia tedesca, un tempo considerata la locomotiva d’Europa, sta attraversando un periodo di stagnazione e sfide strutturali.
Senza riforme volte a sbloccare gli investimenti strutturali e a stimolare la competitività, la più grande economia europea rischia un malessere prolungato.
Con previsioni di crescita tra le più basse tra i paesi sviluppati, nel 2025 il Paese dovrà affrontare ostacoli significativi, che vanno dalla stagnazione economica e dalle tensioni geopolitiche alla necessità di una revisione strategica nei settori chiave.
Ecco le cinque principali sfide che l’economia tedesca dovrà affrontare.
1. Stagnazione economica e persistente sottoperformance
L’economia tedesca non ha registrato quasi alcuna crescita dalla fine del 2019.
Le proiezioni di crescita per il 2025 rimangono cupe, con una crescita del PIL reale prevista solo dello 0,3%, secondo Goldman Sachs. La Bundesbank prevede un aumento ancora più moderato dello 0,2%, mentre il Kiel Institute prevede una vera e propria stagnazione allo 0,0%.
Questa stagnazione può essere spiegata da una confluenza di esportazioni deboli, consumi privati stagnanti e investimenti in calo.
La decarbonizzazione, la digitalizzazione e i cambiamenti demografici stanno esercitando una pressione al ribasso sulla produzione potenziale, portando gli analisti a chiedersi se il malessere della Germania sia una debolezza temporanea o un aggiustamento strutturale.
Il professor Timo Wollmershäuser dell'istituto ifo ha recentemente osservato: “Al momento non è ancora chiaro se l'attuale fase di stagnazione sia una debolezza temporanea o se sia permanente e costituisca quindi un doloroso cambiamento nell'economia”.
2) Elezioni e incertezza fiscale
Elezioni federali anticipate in Germania previsto per febbraio 2025rafforzano l’incertezza economica e politica.
Gli investitori stanno osservando attentamente gli sviluppi per vedere se il nuovo governo farà leva sull’ampia capacità fiscale della Germania per rilanciare la crescita.
Nonostante la significativa capacità fiscale della Germania, il cui rapporto debito/PIL è uno dei più bassi tra le principali economie avanzate, il “freno al debito” costituzionale limita l’indebitamento pubblico.
Tuttavia regna lo scetticismo sulla volontà politica di sfruttare questo potenziale.
Mentre la clausola di salvaguardia potrebbe consentire una ripresa immediata, l’eliminazione permanente del freno all’indebitamento – essenziale per sbloccare investimenti sostenibili a lungo termine – è ampiamente considerata improbabile.
Gli analisti avvertono che, a meno che un nuovo governo non adotti riforme a favore della crescita, come incentivi fiscali e spesa per le infrastrutture, la Germania rischia di rimanere ulteriormente indietro rispetto ai suoi vicini europei.
La Bundesbank ha sottolineato l'urgenza della situazione affermando che “si prevede che la politica fiscale sarà restrittiva quest'anno e nei prossimi due anni”.
Il Kiel Institute ha inoltre sottolineato che l’incertezza legata alle elezioni ha già danneggiato la fiducia delle imprese, ritardando ulteriormente le decisioni di investimento.
3) Perdita di competitività nel settore automobilistico
Il settore automobilistico tedesco, pilastro fondamentale dell’economia del paese, continua a perdere competitività a livello globale.
Operatori un tempo dominanti come Volkswagen, BMW e Mercedes-Benz hanno costantemente perso quote di mercato a favore dei produttori americani e cinesi.
Secondo Goldman Sachs: “La Cina è passata dall'essere il principale mercato di esportazione della Germania all'essere il suo principale concorrente, in particolare in settori come quello dei veicoli elettrici, dove le case automobilistiche tedesche sono in ritardo”.
Le relazioni commerciali della Germania con la Cina sono cambiate radicalmente.
Come ha osservato la Bundesbank: “La crescita deludente in Cina – così come il passaggio dall’attività industriale a quella domestica – ha pesato sulla domanda di prodotti tedeschi e ha ridotto le esportazioni tedesche verso la Cina”.
Le esportazioni automobilistiche tedesche sono state colpite anche dagli elevati costi energetici e dall’incertezza della politica commerciale.
Come ha affermato il Kiel Institute: “Il settore automobilistico è in ristagno da sei mesi, riflettendo i cambiamenti strutturali e un calo della competitività delle esportazioni”.
4) Rischi geopolitici: tensioni commerciali e protezionismo
L’economia tedesca basata sulle esportazioni rimane vulnerabile al crescente protezionismo globale, in particolare da parte degli Stati Uniti.
Si prevede che le politiche commerciali della nuova amministrazione Trump avranno un impatto sproporzionatamente negativo sulla Germania.
“Sebbene l’entità dei dazi statunitensi sia altamente incerta, il nostro lavoro suggerisce che gran parte del freno alla crescita deriverà probabilmente da una maggiore incertezza sulla politica commerciale”, ha avvertito Goldman Sachs in una nota recente.
Il Kiel Institute stima che le tariffe imposte dalla nuova amministrazione Trump potrebbero ridurre il PIL della Germania dello 0,6% in uno scenario di base e fino all’1,2% in uno scenario al ribasso che preveda dazi doganali più ampi sulle merci dell’UE.
“Il basso potenziale di crescita della Germania sta venendo alla luce e qualsiasi fattore esterno imprevisto può fare la differenza tra un positivo o un negativo nella produzione economica”, ha affermato Moritz Schularick, presidente del Kiel Institute.
Questa incertezza ha già portato a un forte calo della fiducia delle imprese. Le previsioni di esportazione per il 2025, misurate dall’istituto Ifo, sono scese al livello più basso degli ultimi anni.
Le prospettive commerciali sono particolarmente cupe per i settori automobilistico e dei metalli, che storicamente costituiscono la spina dorsale dell’economia delle esportazioni tedesche.
5) Aumento dei costi energetici e pressioni inflazionistiche
Gli elevati prezzi dell’energia continuano a rappresentare un onere persistente per le imprese e le famiglie tedesche.
La Bundesbank ha riferito che la produzione industriale nei settori ad alta intensità energetica si è contratta del 10-15% a causa degli elevati costi di gas ed elettricità, e che ci sono poche possibilità che la situazione si riprenda entro il 2025.
La decisione della Germania di eliminare gradualmente l’energia nucleare ha aggravato questo problema, lasciando il paese dipendente da fonti energetiche più costose e meno prevedibili.
Inoltre, gli elevati costi energetici della Germania stanno esacerbando le sfide affrontate dalle industrie ad alta intensità energetica come la produzione automobilistica, riducendo i margini e spingendo alcuni produttori a prendere in considerazione lo spostamento delle attività all’estero.
L’inflazione, sebbene in calo rispetto al picco del 2022, rimane ostinatamente elevata rispetto ai livelli pre-pandemia.
Si prevede che l’indice armonizzato dei prezzi al consumo (IPCA) scenderà solo leggermente al 2,4% nel 2025, a causa dei costi dei servizi persistentemente elevati e di una ripresa più lenta del previsto nella dinamica salariale.
Prospettive fosche e limitati scenari al rialzo
Uno scenario più ottimistico si basa su riforme decisive per ridurre il carico fiscale sulle imprese, sviluppare le infrastrutture e affrontare la carenza di manodopera in Germania attraverso politiche di immigrazione e partecipazione alla forza lavoro.
Senza queste misure, la stagnazione strutturale potrebbe continuare a pesare sulle prospettive di crescita del Paese ben oltre il 2025.
Come ha recentemente affermato Joachim Nagel, presidente della Bundesbank: “La ripresa economica è lenta. L'economia tedesca non si trova ad affrontare solo persistenti venti contrari, ma anche problemi strutturali”.
Per ora, le prospettive per la più grande economia europea appaiono limitate da una combinazione di forze cicliche e strutturali che non mostrano segni di indebolimento.
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