Le banche centrali possono congratularsi con se stesse perché l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso abbastanza in molti paesi da consentire un allentamento della politica monetaria. Ad esempio, la Svizzera è stata in grado di tagliare il suo tasso di interesse chiave due volte quest’anno, all’1,25%. E la Banca centrale europea, quelle di Canada, Svezia, Regno Unito, Nuova Zelanda e altri hanno fatto lo stesso, inclusa la Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti il 18 settembre.
Tutti gli istituti emittenti hanno beneficiato del calo dei prezzi dell’energia. Ricordiamo che l’inflazione è un periodo durante il quale i prezzi aumentano, la disinflazione quando i prezzi aumentano ancora ma meno di prima e la deflazione quando i prezzi scendono. Il petrolio è in uno stato di deflazione e il prezzo di un barile di petrolio non raffinato (Brent) è sceso da $ 91 a maggio a $ 72 attualmente, un calo del 21%, il prezzo più basso dalla fine del 2021.
Il contributo di questa deflazione alla disinflazione dell’indice dei prezzi al consumo dipende dalla quota di energia nel paniere dei consumatori. In generale, questo peso è inferiore nei paesi più ricchi in cui i redditi delle famiglie consentono consumi più vari rispetto ai paesi in cui il consumo è limitato in particolare a beni di prima necessità come energia e cibo.
Negli Stati Uniti, il tasso di inflazione di agosto è stato del 2,5% (anno su anno), il tasso più basso da febbraio 2021. Questo tasso è stato significativamente ridotto dal calo dei prezzi dell’energia, che sono scesi del 4% nell’indice dei prezzi al consumo ad agosto (anno su anno) e dello 0,8% rispetto a luglio. Escludendo energia e cibo dall’indice dei prezzi al consumo, i prezzi rimanenti sono aumentati del 3,2% (anno su anno), un tasso di inflazione che rimane elevato rispetto all’obiettivo del 2%.
Allora perché i prezzi del petrolio stanno scendendo? La prima interpretazione sarebbe che il ciclo economico sta rallentando. In effetti, la domanda di petrolio in Cina è scesa per quattro mesi consecutivi a luglio, spingendo la crescita della domanda complessiva al suo tasso più debole dal 2020. Inoltre, l’offerta continua a crescere e gli Stati Uniti prevedono un anno record di produzione nel 2024. Tuttavia, mentre questo squilibrio tra domanda e offerta sta attualmente pesando sui prezzi, non segnala necessariamente un rallentamento della crescita del PIL globale.
Vale anche la pena notare che sta prendendo forma un cambiamento nella domanda di energia, che colpisce ancora una volta in particolare la Cina. Il paese sta sostituendo il diesel con il gas naturale liquefatto (LNG) per i camion a lungo raggio. Le vendite di camion alimentati a LNG sono salite al 30% del mercato nel 2023, secondo Wood Mackenzie, riducendo la domanda di diesel in Cina dell’8%.
Dal punto di vista del trasporto aereo, ciò ha contribuito a ridurre il premio addebitato sul cherosene al suo livello più basso dal 2021, a circa $ 20 in più rispetto a un barile di petrolio, dopo essere stato vicino a $ 70 nel 2022. Dato che il cherosene rappresenta il 30% dei costi delle compagnie aeree, ciò migliorerà a priori la loro redditività.
C’è anche da sperare che i prezzi più bassi del petrolio possano migliorare l’attrattiva degli investimenti nella produzione sostenibile di carburante per l’aviazione, se questi offrono margini più elevati rispetto al petrolio. E che l’impegno globale per la decarbonizzazione non scemi mentre il petrolio scorre liberamente e a un prezzo più basso.
