Prezzo interessante e opzioni intriganti!

Oggi è stata osservata una significativa transazione insolita di opzioni put per Microsoft Corp (MSFT). Queste opzioni sono considerate out-of-the-money (OTM) e potrebbero indicare una strategia di acquisto rialzista. Il titolo MSFT appare ancora sottovalutato a causa del suo forte flusso di cassa libero.

Attualmente, le azioni MSFT sono scambiate $ 443,84da un recente minimo di $ 415,67 registrato il 14 gennaio. Per gli investitori di valore, questo titolo potrebbe potenzialmente superare $ 561 per azione nel prossimo anno, il che rappresenterebbe un aumento del 26,5%.

Ciò implica un potenziale di rialzo del 24% nel corso del prossimo anno, sulla base delle previsioni del flusso di cassa libero (FCF) della società. Questo articolo esplora questa dinamica in dettaglio.

Ciò potrebbe spiegare l’insolito trading di opzioni put visto oggi.

Attività insolita di opzioni put

L’insolito rapporto sull’attività delle opzioni su azioni di Barchart indica oggi che sono stati negoziati più di 6.000 contratti di opzioni put per il periodo di scadenza del 24 gennaio, che rappresentano più di 51 volte il numero precedente di contratti in circolazione.

Ciò conferma che si tratta effettivamente di un’attività insolita per quanto riguarda le opzioni put.

Vale la pena notare che il prezzo di esercizio di queste opzioni è significativamente inferiore al prezzo di negoziazione corrente, il che significa che sono out-of-the-money (OTM). In altre parole, le azioni MSFT dovranno scendere nei prossimi due giorni affinché gli acquirenti di queste opzioni abbiano un valore intrinseco.

Ciò suggerisce che i venditori allo scoperto di queste opzioni sono disposti a incassare i premi delle opzioni put assicurandosi liquidità che funga da garanzia per questo tipo di transazione. Ad esempio, il premio medio di 1,58 dollari rappresenta lo 0,36% del prezzo di esercizio di 437,50 dollari. Ciò implica che un investitore deve assicurarsi 43.750 dollari per contratto di opzione put venduto allo scoperto per realizzare un guadagno di 158 dollari.

Tuttavia, dato che mancano solo 2 giorni alla scadenza, ciò rappresenterebbe un ritorno sull’investimento (ROI) atteso elevato se potesse essere replicato. Ad esempio, se eseguito ogni settimana per un anno, si otterrebbe un ritorno sull’investimento annualizzato del 18,72%:

($ 158 x 52) / $ 43.750 = $ 8.216 / $ 43.750 = 0,1878 = 18,79%.

Inoltre, sembra che questi investitori siano disposti ad acquistare azioni MSFT a $ 437,50, suggerendo che credono che le azioni potrebbero valere molto di più. Vediamo perché.

Il forte FCF di Microsoft

Lo scorso trimestre, Microsoft ha riferito il 30 ottobre che i ricavi del terzo trimestre sono cresciuti del 16%, ma, cosa ancora più importante, il margine del flusso di cassa operativo (OCF) ha raggiunto un impressionante 52,1%:

34,183 miliardi di dollari OCF / 65,485 miliardi di dollari di entrate del terzo trimestre = 0,521 = 52,1% del margine OCF

Dopo aver speso 14,923 miliardi di dollari in investimenti (relativi ad intelligenza artificiale e data center), il suo flusso di cassa libero ha rappresentato il 29,4% delle vendite:

$ 34,18 miliardi di OCF – $ 14,923 miliardi di investimenti = $ 19,23 miliardi di FCF

$ 19,26 miliardi di FCF / $ 65,485 miliardi di entrate = Margine FCF del 29,4%.

Possiamo utilizzare questi dati per proiettare il futuro FCF. Ad esempio, gli analisti ora prevedono che le vendite alla fine di giugno 2025 saranno di 278,5 miliardi di dollari e l’anno successivo a 318,5 miliardi di dollari.

Ciò significa che le entrate previste nei prossimi 12 mesi (NTM) saranno approssimative $ 300 miliardi.

Pertanto, se assumiamo che il margine OCF sarà pari al 52% delle vendite, il flusso di cassa operativo sarebbe:

0,52 x 300 miliardi di dollari di vendite NTM stimate = OCF da 156 miliardi di dollari

E, dopo aver detratto un leggero aumento degli investimenti di 16 miliardi di dollari a trimestre:

$ 156 miliardi di OCF – ($ 16 x 4) investimenti = $ 156 miliardi – $ 64 miliardi = FCF NTM da 92 miliardi di dollari

Ciò rappresenta il 30,67% delle sue vendite NTM stimate, che è superiore al recente margine FCF del 29,4%.

Pertanto, possiamo stimare un obiettivo di prezzo delle azioni più elevato.

Obiettivo di prezzo per le azioni MSFT

Un modo per valutare un’azienda con forti FCF e margini FCF è utilizzare una metrica di rendimento FCF. Ad esempio, il FCF generato nell’ultimo anno (72,66 miliardi di dollari), secondo i dati di Seeking Alpha, rappresenta il 2,20% del suo attuale valore di mercato:

Cap. di mercato odierna di 72,66 mld $ / 3.290 mld $ = 0,02208 = Rendimento FCF del 2,21%.

(Nota che ciò equivale a moltiplicare il FCF per 45x, poiché 1/0,0221 = 45,25)

Quindi, se applichiamo questo alla nostra stima del FCF NTM, possiamo proiettare il valore di mercato di Microsoft nei prossimi 12 mesi:

$ 92 miliardi di FCF / 0,0221 = $ 4.163 miliardi di capitalizzazione di mercato prevista

Ciò rappresenta un potenziale rialzo del 26,5% nel valore di mercato delle azioni MSFT:

Cap di mercato NTM di 4.163 miliardi di dollari / 3.290 miliardi di dollari oggi = 1,265 -1 = 0,265 = +26,5%

In altre parole, l’obiettivo di prezzo per MSFT è valutato più alto del 26,5%, vale a dire $ 561,46 :

$ 443,84 x 1,265 = $ 561,46 per azione

Riprendere

Ciò presuppone che Microsoft possa continuare a raggiungere margini di flusso di cassa operativo del 52%. Se i suoi investimenti aumentassero fino a 64 miliardi di dollari all’anno, il suo margine FCF potrebbe superare il 30% delle vendite.

Ciò potrebbe portare a un FCF di 92 miliardi di dollari nei prossimi 12 mesi. Utilizzando un parametro di rendimento FCF del 2,2% (ovvero 45x FCF), la capitalizzazione di mercato potrebbe aumentare del 26,5%. Ciò implica un obiettivo di prezzo di oltre 561 dollari per azione.

Considerati i forti riacquisti di azioni proprie di Microsoft, tale obiettivo potrebbe essere ancora più alto.

In sintesi, le opzioni put out of the money con periodi di scadenza ravvicinati per le azioni MSFT sembrano essere una strategia vantaggiosa nel contesto attuale. Ciò potrebbe spiegare perché il rapporto sull’attività insolita delle opzioni su azioni di Barchart mostra oggi questa notevole attività OTM.

Al momento della pubblicazione, Mark R. Hake, CFA, non deteneva posizioni (né direttamente né indirettamente) in nessuno dei titoli menzionati in questo articolo. Tutte le informazioni e i dati contenuti in questo articolo sono solo a scopo informativo. Per ulteriori dettagli, consultare la politica di divulgazione di Barchart qui.

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