Investing.com – Il Bureau of Labor Statistics (BLS), pubblicato venerdì, ha rivelato che a dicembre sono stati creati 256.000 posti di lavoro, ben al di sopra dei 160.000 attesi dagli analisti. Anche il tasso di disoccupazione è risultato inferiore alle attese, attestandosi al 4,1% invece del previsto 4,2%. Allo stesso tempo, la retribuzione oraria media è aumentata dello 0,3% a dicembre, mostrando un aumento del 3,9% su base annua.
Questi dati confermano il buon andamento del mercato del lavoro, pur in un contesto di incertezze economiche e persistenti timori inflazionistici. I mercati finanziari hanno reagito immediatamente: il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni ha raggiunto brevemente il 5%, il che potrebbe spingere i tassi ipotecari statunitensi sopra il 7%. Sul fronte dei cambi, il dollaro americano ha approfittato della situazione per rafforzarsi, spingendosi verso i 109 punti.
Verso un rinvio (o addirittura una cancellazione) dei tagli dei tassi della Fed nel 2025
Prima della pubblicazione dei dati sull’occupazione, si stava delineando un consenso sui tagli dei tassi della Fed nella primavera o nell’estate del 2025. Ora, gli analisti stanno adeguando al rialzo le loro aspettative per il periodo di mantenimento della politica monetaria restrittiva della Fed.
Secondo i dati compilati da Investing, il primo taglio dei tassi da parte della Fed potrebbe non arrivare prima di giugno 2025. Anche i mercati dei futures (futures sui Fed fund) indicano solo 31 punti base di taglio totale dei tassi entro la fine dell’anno, rispetto ai 35 punti base precedenti il rapporto PFN.
Inoltre, la banca d’investimento americana Bank of America (NYSE:), ritiene ormai che il ciclo di tagli dei tassi sia terminato, ritenendo che il persistente dinamismo del mercato del lavoro, combinato con un livello di inflazione ancora troppo elevato, non non giustifica più un ulteriore rilassamento. Gli economisti della banca sottolineano che la forza della creazione di posti di lavoro e il basso tasso di disoccupazione limitano il margine di manovra della Fed per stimolare ulteriormente l’economia. Un parere simile è stato condiviso anche dalla banca tedesca Deutsche Bank (ETR:).
Questo rimprovero ai tagli dei tassi da parte della Fed potrebbe creare difficoltà anche all’economia americana. In effetti, alcuni analisti, preoccupati per l’aumento dei tassi a lungo termine, notano che una tale situazione genera di fatto una “stretta” del credito. I tassi ipotecari, già elevati, potrebbero salire ulteriormente, gravando su consumi e investimenti immobiliari. Nel medio termine ciò potrebbe rallentare l’economia reale e, a sua volta, moderare l’attuale entusiasmo dei mercati azionari.
Dibattito in seno alla Fed
Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago, ha riaffermato un atteggiamento relativamente accomodante nel reagire ai dati sull’occupazione. Secondo lui, il mercato del lavoro non costituirebbe la principale fonte di inflazione, e i recenti aumenti salariali non suggeriscono un surriscaldamento. Sottolinea tuttavia la necessità di monitorare l’evoluzione della produttività e dei settori economici in cui la domanda rimane forte.
Allo stesso tempo, gli ultimi verbali (Minutes) della Fed suggeriscono un’istituzione sempre più vigile rispetto ai rischi inflazionistici. Mostrano anche che i membri sono sensibili ai possibili cambiamenti nella politica commerciale (dazi doganali, restrizioni sull’immigrazione) che potrebbero alimentare l’inflazione e alterare la lettura della crescita. Pertanto, anche se la Fed non prevede di accelerare i rialzi dei tassi, potrebbe mantenerli elevati più a lungo del previsto a causa del robusto mercato del lavoro.
Reazione e prospettive del mercato
Gli indici azionari hanno reagito negativamente alla pubblicazione del rapporto NFP, esprimendo preoccupazione per il mantenimento prolungato della politica monetaria restrittiva. Il calo è stato del -1,53% alle 17:00, e la prospettiva di tassi a lungo termine più alti pesa soprattutto sui settori ciclici e sui titoli sensibili al costo del credito. Sul Forex, il biglietto verde si sta apprezzando rispetto alla maggior parte delle valute, sostenuto dall’aumento dei rendimenti obbligazionari e dalla robustezza dell’economia americana. I trader ritengono che il divario dei tassi di interesse continuerà a favorire il dollaro se la Fed manterrà una posizione focalizzata più sul controllo dell’inflazione che sul sostegno della crescita.
Se l’aumento dei tassi a lungo termine dovesse rallentare significativamente i consumi e gli investimenti, l’economia americana potrebbe rallentare nel secondo semestre. Un notevole calo della crescita o della creazione di posti di lavoro metterebbe quindi in discussione l’attuale scenario di status quo prolungato. Gli investitori stanno quindi osservando i prossimi indicatori (inflazione, vendite al dettaglio, PMI, ecc.) per valutare la portata e la durata della buona salute economica oltre Atlantico.
In definitiva, il rapporto NFP di dicembre rivela un mercato del lavoro particolarmente forte che scongiura la prospettiva di tagli anticipati dei tassi. I tassi a lungo termine sono in aumento e il dollaro si sta rafforzando, mentre le azioni sono in fase di stallo, riflettendo i timori che la Fed possa dover estendere o inasprire la sua inclinazione restrittiva per contenere le pressioni inflazionistiche. I prossimi mesi saranno cruciali per determinare se questa tendenza sarà confermata o se i nuovi dati macroeconomici modificheranno ancora una volta la traiettoria monetaria della banca centrale.
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