Il rapporto di Donald Trump con il dollaro americano è sempre stato complicato. Durante il suo primo mandato, ha apertamente condotto una campagna per una riduzione del denaro, spesso scontrandosi con gli standard di comportamento intaccati. Sai, tipico Trump.
Nel 2019, dopo che il presidente della Banca Centrale Europea Dent ha accennato a maggiori stimoli monetari, Trump si è affrettato a twittare:
“Mario Draghi ha appena annunciato che potrebbero essere messi in atto ulteriori stimoli, cosa che ha immediatamente causato la caduta dell’euro rispetto al dollaro, il che consentirebbe loro di competere slealmente con gli Stati Uniti. Se la passano liscia da anni, proprio come la Cina e altri. »
Si è trattato di un attacco diretto alla tradizionale politica del dollaro statunitense e di un segnale che Trump era pronto a prendere in mano la situazione. Ora, mentre Dent si prepara per un secondo mandato, il dibattito sul dollaro si sta riscaldando di nuovo. La sua scelta per il Segretario al Tesoro, Scott Bessent, sta cercando di vendere una narrazione diversa.
Scott afferma che la nuova amministrazione Trump crede nelle dinamiche del libero mercato: “Se si adottano buone politiche economiche, naturalmente si avrà un dollaro più forte. » Ma chiunque abbia seguito Trump sa che le sue azioni spesso parlano più forte delle argomentazioni della sua amministrazione.
Un dollaro tron e le tattiche imprenditoriali di Trump
Il dollaro non aspetta che Trump decida. Dalla sua rielezione, l’indice DXY Dollar, che replica il dollaro rispetto alle principali valute, è salito di quasi il 3%. L’aumento va contro la precedente preferenza di Trump per una valuta più debole e mette pressione sui principali partner commerciali come la zona euro e la Cina. Entrambi sono già alle prese con sfide economiche.
La posizione dell’Europa è particolarmente precaria. La Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi di riferimento per combattere i rischi di recessione. I tassi sui depositi potrebbero scendere dal 3% all’1,5%, mentre l’inflazione rimane al di sotto dell’obiettivo del 2% della BCE.
D’altro canto, l’inflazione statunitense è salita al 2,7%, spingendo la Federal Reserve a rimanere cauta riguardo a ulteriori tagli dei tassi. Queste dinamiche rendono il dollaro naturalmente più forte, creando grattacapi agli esportatori europei e ampliando il deficit commerciale con gli Stati Uniti.
La Cina non è in una situazione migliore. La sua economia sta lottando per trovare un equilibrio, con i leader che chiedono maggiori stimoli fiscali e monetari. Il renminbi, la valuta cinese, è stato un campo di battaglia chiave nelle guerre commerciali tra Stati Uniti e Cina.
Gli sforzi deliberati delle autorità cinesi per indebolire il renminbi riacquistando dollari non sono una novità, e molti analisti si aspettano che la stessa cosa accada nei prossimi mesi. Se Trump rilanciasse la sua politica di dazi pesanti, la Cina potrebbe rispondere con la manipolazione valutaria, aprendo la strada a una nuova serie di strategie economiche.
È qui che la natura imprevedibile di Trump diventa un fattore. Durante il suo primo mandato, non esitò ad attaccare le misure di stimolo estere, accusandole di danneggiare il commercio americano. Se il dollaro continuasse a salire, Trump potrebbe facilmente adottare una posizione simile, soprattutto se ciò lo aiutasse a vendere la sua politica commerciale come una vittoria per i lavoratori americani.
Un nuovo accordo monetario o una nuova tempesta su Twitter?
Trump non è mai stato uno che rispetta le regole. Nel 1985, l’Accordo del Plaza vide le principali economie concordare di indebolire il dollaro per bilanciare il commercio globale. Potrebbe tentare una versione moderna di questo, magari soprannominata “Accordo di Mar-a-Lago”?
Non è esagerato immaginarlo mentre chiede concessioni monetarie ai partner commerciali dell’America in cambio di sgravi tariffari. Ma raggiungere un accordo del genere richiederebbe finezza tattica, qualcosa che spesso manca all’approccio impulsivo di Trump.
Il problema con i negoziati valutari è la loro complessità. I tassi di cambio non sono solo numeri; riflettono la salute economica, le dinamiche commerciali e le politiche monetarie di intere nazioni. Coordinare questi fattori tra più economie è come giocare a scacchi su più scacchiere contemporaneamente.
La tendenza di Trump a semplificare le questioni in termini di vincitore o perdente rende questo percorso particolarmente rischioso. Alcuni analisti si stanno già preparando per quella che chiamano “guerre valutarie”.
Nonostante questi rischi, i mercati sembrano aver scontato gran parte del potenziale impatto di Trump. L’indice del dollaro è balzato del 6% dalla fine di ottobre, quando gli investitori hanno iniziato a scommettere sulla sua vittoria. Ciò potrebbe limitare lo slancio al rialzo del dollaro il prossimo anno.
Ma se Trump iniziasse a fare pressione attivamente sui governi stranieri affinché indebolissero le loro valute, tutte le scommesse sarebbero perdute. La diplomazia guidata dai social media potrebbe tornare in voga, rendendo i mercati finanziari più imprevedibili che mai.
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