Una delle prime regole dell’economia di mercato è che i prezzi di beni e servizi sono determinati dall’equilibrio tra domanda e offerta. Le materie prime non fanno eccezione. Tuttavia, negli ultimi anni, molti di essi hanno vissuto una marcata evoluzione sia dal punto di vista dell’offerta (petrolio, cacao o gas) che della domanda (oro o rame), determinando una forte volatilità dei prezzi. Una situazione destinata, in molti casi, a continuare.
Negli ultimi due anni il prezzo del petrolio ha oscillato tra i 70 e i 90 dollari al barile. Si sono rafforzate le forti tensioni geopolitiche, ma un cambiamento strutturale legato all’offerta sta lavorando nella direzione opposta. In effetti, la quota della produzione mondiale degli Stati Uniti è quasi raddoppiata in quindici anni, ed è ora simile a quella di tutti i paesi del Medio Oriente. Questa nuova situazione limita di fatto l’impatto degli attuali conflitti in Medio Oriente sul prezzo dell’oro nero, ma non sulla sua volatilità.
Sempre a causa delle forti variazioni dell’offerta e tenendo conto della domanda vincolata, nel 2024 il prezzo del cacao si è moltiplicato per 2,5 rispetto al livello pre-Covid (con un picco superiore a 4 in aprile). Gli scarsi raccolti in Ghana e Costa d’Avorio, i due maggiori paesi produttori di cacao, legati alle abbondanti piogge ma anche ad una scarsa attrazione di manodopera locale per il settore, hanno portato ad un forte calo della produzione.
Oro e rame: la domanda corre
Nel caso dell’oro, che continua a battere record, non è in gioco l’offerta, ma l’aumento della domanda. Negli ultimi dieci anni le banche centrali di molti paesi emergenti hanno deciso di aumentare la propria esposizione al metallo giallo. La quota di oro nelle riserve valutarie cinesi è quindi aumentata dal 2,5% nel 2019 a quasi il 5% nella primavera del 2024. Essendo anelastica l’offerta, ciò ha comportato un aumento quasi continuo del prezzo dell’oro dal 2019.
Il rame è un altro esempio di mercato che ha beneficiato di una forte domanda unita alla rigidità dell’offerta. Per la sua elevata conduttività elettrica e termica, questo metallo – ampiamente utilizzato nella produzione di auto elettriche, turbine eoliche e pannelli solari – è essenziale al processo di elettrificazione della rete infrastrutturale e quindi alla decarbonizzazione dei mezzi di trasporto . La domanda globale di rame è aumentata notevolmente grazie agli sforzi legati alla transizione energetica, a un ritmo che l’offerta non è riuscita a tenere il passo.
Ciò che questi esempi hanno in comune è l’inelasticità sia dell’offerta che della domanda a fronte dei rapidi cambiamenti dall’altro lato dell’equazione. In questo contesto, dovremmo aspettarci di vedere la volatilità dei prezzi di molte materie prime continuare nei mesi a venire.
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