Il gruppo Pando si posiziona nel mercato delle finestre in legno

Il 3, 8 e 9 ottobre, l'ordine del giorno del presidente del gruppo Pando, Laurent Demasles, era occupato dallo stesso compito: la firma definitiva dell'acquisizione dell'azienda. L'avanzamento delle tre operazioni di crescita esterna è stato deliberatamente cronometrato negli stessi periodi, per rafforzare il simbolismo del momento. “Le discussioni hanno richiesto tempo, ma le promesse di acquisto sono avvenute alla fine di luglio, a due o tre giorni di distanza. Sarebbe stato possibile fare il closing lo stesso giorno, ma volevo essere presente in tutte e tre le società”, spiega Laurent Demasles. Produttore di finestre con sede a Bresse, nei Vosgi, il gruppo Pando, che rappresenta un fatturato totale di 145 milioni di euro realizzato con le società Les Zelles, Bluntzer e Pando Recyclage, ha quindi rilevato consecutivamente Menuiserie Moreau (fatturato: 14 milioni di euro; 65 dipendenti), a Indre, Menuiserie Jung (fatturato: 6 milioni di euro; 25 dipendenti) nel Basso Reno, e France Volet (fatturato: 15 milioni di euro; 100 dipendenti), a Dawn.

Capitale costruito attorno a un FCPE

Discreto riguardo alla dotazione totale mobilitata per finanziare queste tre operazioni, Laurent Demasles accetta di precisare che il meccanismo utilizzato è lo stesso che gli ha permesso di rilevare Les Zelles nel 2021. “Abbiamo cinque soci nel nostro azionariato”, precisa il leader . Oltre a Bpifrance e BNP Paribas Développement, che controllano il 40% del capitale, esiste un FCPE (fondo comune d'impresa), veicolo finanziario immaginato dalla legge Pacte del 2019, che detiene il 39% del gruppo Pando e nel quale figurano tutti i dipendenti. Completano l'azionariato gli azionisti di minoranza, la Caisse d'Épargne Grand Est Equity, l'Institut Lorrain de Participation e Euro Capital.

Azionisti dipendenti

“Tutti questi partner hanno concordato di riprodurre il piano immaginato al momento dell'acquisizione, perché sono completamente convinti della filosofia del progetto”, insiste il presidente del gruppo Pando, che preferisce però mantenere il riserbo sull'importo dell'aumento di capitale completato. ristrutturare il capitale del gruppo nel corso di operazioni di crescita esterna. Con la maggioranza dei diritti di voto, i dipendenti possono utilizzare la FCPE per “condividere il valore creato” all'interno del gruppo, con sistemi di contribuzione che consentono loro di avere 2.600 euro per 1.000 euro investiti nel capitale del gruppo. “Concretamente, l'azienda dovrebbe dividere il suo valore per 2 e mezzo per perdere il suo investimento iniziale”, precisa Laurent Demasles.

“Con Les Zelles siamo passati da 80 milioni di euro di fatturato a quasi 150 milioni di euro, ovvero quasi il raddoppio dell’attività in sette anni”.

A partire da maggio 2025, i 200 nuovi dipendenti saranno invitati a diventare azionisti del gruppo. Poi, nei quattro anni successivi, fino al 2029, verrà loro offerto un aumento di capitale al fine di aumentare il livello di FCPE nella partecipazione del gruppo, attualmente diluito al 35%. «Progressivamente, il FCPE salirà a 39 quindi fino al 41% del capitale», sottolinea il presidente del gruppo Pando. “Alla fine, l'aumento di capitale effettuato con i dipendenti avrà quasi compensato il denaro raccolto con il debito”, sottolinea Laurent Demasles.

Chiama un pool bancario

Per realizzare le operazioni di crescita esterna, il gruppo Pando si è avvalso di un pool di banche, composto da LCL, Caisse d'Épargne Grand Est Europe, CIC EST, BNP e SG. Per Laurent Demasles, questo accordo basato su un FCPE presenta “tutte le virtù”, poiché permette non solo di “portare contanti” ma anche di “consolidare finanziariamente” il gruppo coinvolgendo i dipendenti nel progetto “perché saranno diventati azionisti nella propria compagnia.”

Un gruppo che si pone come consolidatore

Con queste tre trasmissioni simultanee l'organico del gruppo Pando raggiunge oggi un totale di 800 persone. In termini di attività, il nuovo gruppo realizza un fatturato di 180 milioni di euro, un livello che non soddisfa ancora il presidente del gruppo Pando. «Con Les Zelles siamo passati da 80 milioni di euro di fatturato a quasi 150 milioni di euro, quasi raddoppiando l'attività in sette anni», ricorda Laurent Demasles Sul nostro nuovo perimetro, con una crescita organica, penso che in 5 anni, addirittura 10 anni , dovremmo riuscire a raggiungere i 250 milioni di euro di fatturato.”

Raggiungere una dimensione critica

Il presidente del gruppo Pando non nasconde la sua strategia: raggiungere una dimensione critica nel mercato della falegnameria. “Domani dovremo raggiungere i 300 milioni o addirittura i 500 milioni di euro di fatturato per poter affrontare tutte le questioni sistemiche che si presentano nel nostro mercato”, afferma Laurent Demasles che rivela di essere già al lavoro per realizzare nuovi progetti esterni operazioni di crescita. Ma per ora la prima priorità del manager è visitare le aziende acquisite, presentare la roadmap del gruppo e sviluppare i business plan.

Prendi posizione sulla finestra di legno

«Abbiamo un team dedicato, composto da sette persone mobilitate sull'argomento», rivela il presidente del gruppo Pando. “È questa squadra che porterà le aziende in un’altra dimensione, quella del gruppo, che già opera in tutta la Francia”. Senza prevedere i risultati del piano che gli presenterà la sua squadra, Laurent Demasles stima che sarà necessario iniettare non meno di 10 milioni di euro nelle società acquisite per portarle alla capacità prevista. Vendendo quasi 200.000 finestre in PVC ogni anno, alle quali si aggiungono 10.000 finestre in alluminio, il gruppo Pando si posiziona ora in un altro segmento di mercato: quello delle finestre in legno.

Un mercato in ripresa

40 anni fa il mercato francese delle finestre in legno rappresentava quasi 20 milioni di finestre, oggi è sceso a meno di un milione. “Il PVC e, in misura minore, l’alluminio, hanno ampiamente sostituito questi volumi”, precisa Laurent Demasles. Ma da due anni, il manager osserva una completa inversione di rotta, soprattutto sotto l'effetto delle nuove normative termiche: il legno è ancora una volta favorito dai committenti per le sue capacità isolanti. L'alluminio, dal canto suo, sta perdendo largamente terreno: un materiale che conduce naturalmente il caldo e il freddo, “è un prodotto ad alta intensità di carbonio, anche riciclato, perché ci vuole molta, molta energia per riciclarlo, molto più di quanto Il PVC presenta pochissimi vantaggi, oltre a quello estetico”, afferma il direttore del gruppo Pando.

“Se voglio seguire l’andamento del mercato, a livello di gruppo, se produco 200.000 finestre in PVC, dovrei produrre 30.000 finestre in legno.”

Concretamente, le vendite di finestre in alluminio sono crollate del 35% nel corso dell'anno, mentre quelle di finestre in legno sono balzate del 20%. Una tendenza che Laurent Demasles vede stabilizzarsi, descrivendo uno “yo-yo” dei prezzi. “Ma i proprietari dei progetti, i social landlords, che sono attori importanti nella prescrizione di nuovi requisiti ambientali, così come i grandi appaltatori generali, stanno tutti tenendo il passo e vogliono pianificare in anticipo a 10, 15 o anche 20 anni con meno emissioni di carbonio. finestra intensiva”, descrive il presidente del gruppo Pando. Tanti gli elementi di mercato che hanno spinto Laurent Demasles e il suo team a voler creare una “divisione legno” per poter rispondere ai propri clienti. Con gli strumenti di produzione di Menuiserie Moreau e Menuiserie Jung, il gruppo dei Vosgi è già in grado di immettere sul mercato quasi 10.000 finestre all'anno. “Se voglio seguire l'andamento del mercato, a livello di gruppo, se produco 200.000 finestre in PVC, dovrei produrre 30.000 finestre in legno”, afferma Laurent Demasles.

Un settore frammentato e imprese artigianali

La stragrande maggioranza dei produttori di finestre in legno sono spesso artigianali e operano da anni in un mercato ribassista: il leader dei Vosgi sa che la ripartenza sarà complicata e che la situazione è favorevole. “Ci sono investimenti da fare e, nonostante il mercato in crescita, si tratta di operazioni ad alta intensità di capitale e richiedono molta manodopera qualificata”, spiega Laurent Demasles. Tanti gli ostacoli che il gruppo Pando deve saper superare per raggiungere in tempi brevissimi capacità produttive industriali di finestre in legno. Il presidente del gruppo punta infatti a una produzione annua di “50.000 o addirittura 100.000 finestre in legno” all'anno. “Siamo convinti che i fondamentali a breve, medio e lungo termine esistano”, insiste Laurent Demasles.

Dieci milioni di euro investiti nel riciclo del PVC

Parallelamente agli investimenti effettuati per affermarsi nel settore del legno, il gruppo Pando prosegue i suoi sforzi nel riciclaggio delle finestre in PVC. L'azienda dei Vosgi ha già investito complessivamente 10 milioni di euro in una rete di siti di riciclaggio, coinvolgendo aziende di integrazione, vetrai e produttori di profili. “Abbiamo aperto otto centri che coprono quasi tre quarti del territorio francese, poiché ora operiamo dal Nord, dall'Île-de-France, dal Grand Est, da Lione, da Marsiglia, dall'Occitania e persino da Bordeaux”, spiega Laurent Demasles.

La ricetta è pronta

Le squadre dell'azienda dei Vosgi installano ogni anno tra le 80.000 e le 100.000 finestre in PVC nei cantieri di ristrutturazione. Un grande intervento che ha permesso al gruppo di recuperare complessivamente 40.000 vecchie finestre per realizzarne di nuove. “Oggi non siamo ancora arrivati ​​a questo punto, ma presto saremo in grado di recuperare la quantità di PVC necessaria affinché il 100% delle finestre che produciamo a Les Zelles siano per il 70% in PVC riciclato”, afferma Laurent Demasles. Sono stati necessari due anni di lavoro, in particolare con il produttore di materie plastiche Benvic (fatturato: 500 milioni di euro; 630 dipendenti), a Digione, per trovare la ricetta che permettesse al PVC a fine vita di diventare nuovamente un materiale estrudibile per produrre nuovi profili .

Impronta di carbonio limitata

Presso Rehau (fatturato: 104 milioni di euro; 120 dipendenti), a Morhange nella Mosella, è stato necessario un investimento di 5 milioni di euro per installare una macchina in grado di estrudere profili in PVC riciclato. Alla fine, “smetteremo di riempire le discariche”, si compiace Laurent Demasles, pur sottolineando che “l'impronta di carbonio del PVC è molto limitata”, soprattutto rispetto all'alluminio, nonostante l'energia necessaria per fonderlo, macinarlo e rifonderlo . Rispetto ad una classica finestra in PVC, che emette 70 kg di CO equivalente₂ per metro quadrato prodotto, la finestra frutto del ciclo di economia circolare messo in piedi dal gruppo Pando emette il 30% in meno.