Per Ned Naylor-Leyland di Jupiter AM, i fattori che sostengono il rialzo del prezzo del metallo prezioso restano intatti.
Con un aumento di circa il 30% da gennaio, l’oro è tra le classi di attività che hanno mostrato la crescita più forte dall’inizio di quest’anno, molto più avanti ad esempio dei titoli tecnologici inclusi nell’indice Nasdaq 100 (+19,8%) . Come possiamo spiegare il costante aumento del prezzo dell’oro ormai da quasi due anni – e questa progressione continuerà nei prossimi mesi? Aggiornamento sulla situazione con Ned Naylor-Leyland, esperto di oro presso Jupiter Asset Management.
Dall’inizio di quest’anno, i prezzi dell’oro sono saliti da record a record. A cosa attribuisce questo aumento? Al previsto calo dei tassi di interesse, agli acquisti effettuati dalle banche centrali, all’evoluzione del dollaro?
Per quanto riguarda il primo aspetto, non credo che il calo dei tassi di interesse o l’avvio del ciclo di allentamento annunciato dalla Fed a metà settembre abbiano avuto l’impatto più decisivo sul prezzo dell’oro nelle ultime settimane. Ora, gli investitori vedono l’oro come un asset globale privo di rischi che può essere scambiato a livello globale, indipendentemente dalle decisioni prese dalle banche centrali o dai governi. Il fatto che alcuni paesi emergenti tendano ad abbandonare il dollaro come valuta di riserva gioca chiaramente un ruolo nella domanda di oro. È il caso della Cina, in particolare. Questa tendenza è stata ulteriormente rafforzata dal fatto che alcune banche centrali negli ultimi anni hanno ridotto i loro acquisti di titoli del Tesoro statunitensi o di altri titoli di debito governativi e, invece, hanno acquistato costantemente oro negli ultimi cinque anni. Non si tratta quindi di un fenomeno completamente nuovo, ma ha solo rafforzato il posto occupato dall’oro come bene privo di rischio sui mercati finanziari.
“Ora gli investitori vedono l’oro come un asset globale privo di rischi che può essere scambiato a livello globale, indipendentemente dalle decisioni prese dalle banche centrali o dai governi”.
Perché l’aumento del prezzo dell’oro non porta con sé anche il prezzo di altri metalli preziosi come ad esempio l’argento?
Un aspetto differenzia l’oro dagli altri metalli preziosi: mentre il platino, il palladio o l’argento sono richiesti sia nel loro ruolo di metallo prezioso sia per il loro impiego in diversi usi industriali, per quanto riguarda l’oro la situazione è molto diversa. Pochissimi investitori acquistano oro per detenerlo fisicamente o per metterlo in pratica. L’oro viene acquistato come bene di riserva con l’obiettivo di diversificare i propri investimenti o perché alcuni investitori sono convinti che il suo prezzo aumenterà ulteriormente. Il 95% degli acquisti di oro non corrispondono ad alcuna transazione reale. Le uniche eccezioni potrebbero essere gli acquisti fisici da parte di alcune banche centrali o la domanda da parte dei clienti al dettaglio in paesi come India o Cina. In Cina, in particolare, molti giovani che hanno dei risparmi preferiscono comprare oro piuttosto che comprare appartamenti data la crisi in cui versa il settore immobiliare cinese. Nel complesso, il ruolo svolto dagli acquisti di oro fisico rimane molto marginale. Infine, non bisogna dimenticare che molte persone acquistano oro scommettendo sull’evoluzione futura del suo prezzo.
“L’evoluzione del prezzo dell’oro è influenzata dalla domanda di prodotti che seguono semplicemente le tendenze del mercato. Quando il prezzo dell’oro sale, alcuni investitori ne acquistano di più…”
Questa tendenza si rafforzerà ulteriormente se altre attività prive di rischio, come gli investimenti monetari, offriranno in futuro remunerazioni ancora meno attraenti, dato il previsto calo dei tassi di interesse?
In questo ambito dobbiamo stare attenti a non fare troppo affidamento sulle esperienze passate e sulla capacità di modellare i futuri sviluppi dei prezzi. A differenza del mercato obbligazionario, dove è possibile stabilire una chiara relazione tra l’evoluzione dei tassi di interesse e il prezzo delle obbligazioni, per l’oro la correlazione non è così evidente. Ciò non è nemmeno il caso della relazione tra la forza del dollaro rispetto ad altre valute e il prezzo dell’oro. In definitiva, non bisogna dimenticare che l’evoluzione del prezzo dell’oro è influenzata dalla domanda di prodotti che seguono semplicemente l’andamento del mercato. Quando il prezzo dell’oro sale, alcuni investitori ne acquistano di più… Ciò non fa altro che rafforzare la tendenza al rialzo del prezzo dell’oro.
Nel dicembre 2023 hai scritto in un commento che se l’oro superasse la soglia dei 2100 dollari, romperebbe un’importante resistenza e che ciò aprirebbe la strada alla continuazione del movimento al rialzo. Pensi che il prezzo dell’oro potrebbe in futuro raggiungere o superare la soglia dei 3.000 dollari l’oncia, rispetto ai poco più di 2.670 dollari attuali?
Sì, mi aspetto che la soglia dei 3.000 dollari l’oncia prima o poi verrà superata, dato che la spesa pubblica e il deficit statunitense si muovono solo in una direzione.
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