I profitti stratosferici che i giganti del petrolio e del gas hanno ottenuto nel 2022 nel mezzo di una crisi energetica, esacerbata dall’invasione russa dell’Ucraina, sono un lontano ricordo. Dopo aver registrato un risultato finanziario in calo nel secondo trimestre del 2024 e, soprattutto, un evento raro, inferiore alle aspettative degli analisti, TotalEnergies ha registrato questo giovedì nuovi risultati a mezz'asta, come i suoi principali concorrenti britannici BP e Shell.
Nel terzo trimestre dell'anno, la major francese ha registrato un utile netto di 2,3 miliardi di dollari, in calo del 39% rispetto al trimestre precedente e addirittura del 65% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso! Uno dei maggiori cali di profitto dai tempi della pandemia. La Shell, che ha condiviso oggi anche i suoi risultati, ha visto i suoi profitti crollare di quasi il 30% in un anno a 4,3 miliardi di dollari, contro 7 miliardi nello stesso periodo dell'anno scorso. L'emorragia resta tuttavia più contenuta di quella osservata dalla BP, che martedì scorso ha registrato il profitto più basso degli ultimi quattro anni.
Margini di raffinazione in crollo
Il motivo di questo calo è in gran parte dovuto al forte calo dei margini di raffinazione, di cui TotalEnergies e i suoi concorrenti avevano già sofferto nel trimestre precedente. Questi margini riflettono la differenza tra il prezzo di acquisto del petrolio greggio e la rivendita dei prodotti trasformati. Queste ultime, però, sono particolarmente diminuite in Europa (-66% nel periodo) e si spiegano in particolare con il calo della domanda di gasolio nel Vecchio Continente mentre, allo stesso tempo, hanno avuto la meglio le nuove capacità di raffinazione. A ciò si aggiunge il ritorno delle raffinate botti russe sul mercato europeo. Di conseguenza, l'attività chimica di raffinazione del colosso francese è crollata del 62% nel terzo trimestre, dopo essere già diminuita del 36% nel trimestre precedente.
“I margini di raffinazione sono saliti a 15 dollari per tonnellata nel terzo trimestre. Tuttavia, il punto di pareggio di TotalEnergies è di 25 dollari per tonnellata. Ciò significa che stanno perdendo soldi con questa attività”sottolinea Ahmed Ben Salem, analista finanziario di Oddo. “Questa tendenza mette in discussione la continuazione del programma di ammodernamento della raffineria avviato da TotalEnergies”continua. Se per il momento la questione non si pone all'interno della major francese, altri attori più piccoli potrebbero decidere di chiudere le raffinerie a breve termine.
Si prevede che i prezzi del barile di petrolio diminuiranno
Dopo il drastico calo osservato negli ultimi nove mesi, l'analista constata un ritorno ad una certa normalizzazione. “A ottobre i margini sono tornati a 25 dollari a tonnellata”precisa. Questo miglioramento dovrebbe, tuttavia, essere controbilanciato dal previsto calo dei prezzi del petrolio. “Il prezzo del barile è previsto tra 72 e 77 dollari al barile nella migliore delle ipotesi nel quarto trimestre, rispetto agli 80 dollari del terzo trimestre”, indica Ahmed Ben Salem. E per una buona ragione: se i prezzi del petrolio sono stati spinti al rialzo alla fine del terzo trimestre dalle rinnovate tensioni in Medio Oriente, rimangono strutturalmente contenuti dalla debole domanda in Cina, il principale importatore mondiale di petrolio greggio a cui si aggiunge l'abbondante produzione previsioni per il 2025.
Petrolio: perché i prezzi non salgono nonostante le tensioni in Medio Oriente
Per la BP lo shock è molto più violento: i suoi profitti registrati nel terzo trimestre sono stati divisi di quasi 20 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. E per una buona ragione: il colosso britannico è molto più esposto ai prezzi del petrolio rispetto ai suoi concorrenti a causa della minore diversificazione. Oltre ad una presenza molto più ridotta nelle energie rinnovabili, “la sua attività nel settore del gas naturale liquefatto (GNL) è molto inferiore a quella di TotalEnergies”, osserva Ahmed Ben Salem. Sotto pressione, il suo amministratore delegato Murray Auchincloss si è impegnato a migliorare le prestazioni, ma prevede che la produzione nell’ultimo trimestre dell’anno sarà inferiore rispetto al trimestre precedente. Da parte sua, Shell ha già eliminato centinaia di posizioni durante l'estate in varie unità di esplorazione di petrolio e gas. Una misura che rientra in un più ampio programma di riduzione dei costi.
Preoccupazione per il calo del flusso di cassa
Per il momento il tracollo di questi utili non va a scapito degli azionisti, anzi. TotalEnergies, ad esempio, prevede di riacquistare azioni proprie per 2 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2024, per raggiungere gli 8 miliardi di dollari nel 2024, come annunciato all'inizio del mese. Oppure il 5% del capitale, con un tasso di restituzione dei flussi di cassa al socio superiore al 45%. Un livello superiore, quindi, all'obiettivo annunciato del 40%.
Di fronte ai rischi di una tassa e di un mercato in ribasso, TotalEnergies rassicura i suoi azionisti
In totale, la società spenderà di più per i riacquisti di azioni proprie che per i suoi investimenti in energia a basse emissioni di carbonio. Questi, infatti, dovrebbero raggiungere i 5 miliardi di dollari all’anno tra il 2025 e il 2030, sui 16-18 miliardi che saranno impegnati in tutti i settori nel periodo. Soprattutto, il gruppo conserva la possibilità di ridurli a “soli” 3 miliardi di dollari in caso di un contesto di prezzi molto sfavorevole.
Tuttavia, il calo del flusso di cassa osservato nel terzo trimestre a 6,8 miliardi di dollari, rispetto ai 7,8 miliardi di dollari del secondo trimestre, preoccupa gli investitori. “È un indicatore molto osservato nel settore. Un calo incide sul livello del debito e mette in discussione la capacità del gruppo di finanziare i propri investimenti e il programma di riacquisto di azioni proprie.spiega Ahmed Ben Salem. Segno di questa preoccupazione, il titolo ha perso quasi il 3% a mezzogiorno alla Borsa di Parigi.
