Questi attori che accumulano più dollari

Questi attori che accumulano più dollari
Questi attori che accumulano più dollari
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La Cina sta diversificando i suoi asset e vendendo titoli del Tesoro americano, ma le istituzioni internazionali ne sono ancora più affezionate.

Il dollaro rimane di gran lunga la principale valuta di riserva. Secondo Statista, le riserve valutarie totali in dollari saranno più di tre volte superiori a quelle in euro nel 2023. Ma il predominio del dollaro è in declino dal 2015. Recentemente, la Cina ha venduto la cifra record di 53 miliardi di dollari di titoli del Tesoro statunitensi al fine di diversificare le sue partecipazioni verso oro e altre materie prime. In 10 anni, le sue partecipazioni in T Bond sono scese da quasi 500 miliardi di dollari a 775 miliardi di dollari, secondo le statistiche del Dipartimento del Tesoro pubblicate da Newsweek. L’interpretazione di queste variazioni si riferisce generalmente a cambiamenti geopolitici. Ma che dire delle pratiche di tutti gli investitori non americani?

In “Dollar Asset Holdings and Hedging around the Globe” (WP, NBER 32453, maggio 20024), due economisti americani, Wenxin Du e Amy W. Huber, affermano di presentare la prima stima completa non solo degli asset in dollari ma anche della misura in cui le attività protettive strumenti. Quest’ultimo elemento è cruciale poiché indica l’esposizione netta degli investitori dopo la copertura valutaria tramite derivati. Anche gli importi di questi ultimi sono considerevoli. La BRI indica che il turnover giornaliero dei derivati ​​valutari ammonta a 5.400 miliardi di dollari, di cui l’88% comprende il dollaro USA.

“Gli investitori ‘stranieri’, quindi non americani, hanno moltiplicato per sei volte i loro asset in dollari in 20 anni”.

Forte aumento dell’esposizione al dollaro

Ciò si traduce in una maggiore preferenza per il dollaro. Gli investitori “stranieri”, quindi non americani, hanno moltiplicato per sei volte i loro asset in dollari in 20 anni. Lo studio di Du e Huber si concentra principalmente su sette categorie di investitori: il settore pubblico, le banche, le compagnie di assicurazione, i fondi pensione, i fondi di investimento, il settore non finanziario e gli hedge fund. Questi settori rappresentano il 75% delle partecipazioni in dollari detenute da non americani secondo il Treasury International Capital e il 60% delle partecipazioni estere di titoli americani.

Inoltre, dopo la crisi finanziaria, i fondi di investimento, le compagnie assicurative e i fondi pensione hanno aumentato il loro rapporto di copertura in dollari di 15 punti percentuali, sebbene il costo di questa copertura sia aumentato.

La domanda di copertura è stimata a 2.000 miliardi di dollari nel 2019. Le pratiche di copertura sono molto eterogenee e variano a seconda dei paesi e delle categorie di investitori, notano i ricercatori. Il tasso di copertura è stimato al 44% per le assicurazioni, al 35% per i fondi pensione e al 21% per i fondi di investimento. Per queste 3 categorie, il tasso di copertura è pari a 15 punti percentuali dopo la crisi finanziaria rispetto a prima. Infine, l’importo della copertura raggiunge i 2.000 miliardi di dollari all’anno. Lo studio mostra inoltre che la copertura è maggiore per la copertura delle posizioni obbligazionarie che per quelle azionarie.

Gli autori sottolineano inoltre il ruolo sempre più importante del settore non bancario quando si tratta di offrire strumenti di copertura. Sebbene le banche rappresentino la controparte naturale degli investitori istituzionali, non sono i detentori finali del rischio di cambio. Gli autori mostrano che l’aumento del tasso di copertura è coerente con l’aumento del rendimento atteso dei titoli americani e dell’allocazione al dollaro.

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