La forza del dollaro è estenuante? – Notizie di opinione

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Il dollaro è “forte” da molto tempo. Da un minimo di 89,75 a maggio 2021, il DXY è salito a quasi 115 a settembre 2022, con un aumento di quasi il 28% – circa l’80% dell’aumento è avvenuto durante i 12 mesi a partire da ottobre 2021. Dopo la pandemia di gennaio 2020, il La Fed ha abbassato i tassi (dall’1,5%) a quasi zero entro aprile per evitare che l’economia collassasse ulteriormente; Con i tassi stabili, l’economia ha iniziato a riprendersi lentamente così come le pressioni inflazionistiche, e nell’ottobre 2021 il mercato ha iniziato a temere che i tassi ultrabassi potessero innescare una grave inflazione, che potrebbe essere difficile da controllare. La Fed si è presa il tempo necessario per decidere – era chiaramente dietro la curva – e ha iniziato ad aumentare i tassi solo nel marzo 2022, ben sei mesi dopo. A questo punto i prezzi erano già in corsa e il dollaro aveva preso il volo.

È interessante notare che il DXY ha raggiunto il picco mentre la Fed stava ancora alzando i tassi e, da settembre 2022, mentre i tassi erano in aumento, il DXY ha effettivamente iniziato a scendere in modo piuttosto brusco, e da allora è rimasto in un range compreso tra 100 e 106. Chiaramente, i mercati non sono un interruttore on-off, e anche se i fondi Fed oggi (5,33) sono molto più alti rispetto al 22 settembre (3,08), il DXY è leggermente più basso.

A mio avviso, oltre all’aumento dei tassi, è stato il fatto che la volatilità del DXY fosse scesa al minimo del 4,33% nell’ottobre 2021, ad innescare il brusco movimento. Il monitoraggio della volatilità è uno strumento importante per cercare di valutare i punti di svolta: ovviamente, in verità nessuno potrà mai, se non per pura fortuna, prevedere un punto di svolta esatto in qualsiasi mercato.

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Attualmente la volatilità è di nuovo in calo ma, attestandosi al 5,27%, potrebbe mostrare segni di un altro minimo. Se ciò verrà effettivamente confermato nelle prossime settimane, potremmo vedere un altro punto di svolta, questa volta nella direzione di un DXY inferiore. In effetti, anche se la volatilità del DXY non scendesse al minimo, potremmo vedere il dollaro muoversi al ribasso: dal momento che non salirà, dovrà andare da qualche parte. Le minacce di Biden nei confronti della Cina, pur essendo chiaramente una mossa politica per cercare di ostacolare Trump, potrebbero fornire il focus fondamentale per questo tipo di azione di mercato. Ancora una volta, con l’avvicinarsi delle elezioni americane, la volatilità in tutti i mercati (compreso il valore del dollaro) dovrebbe essere all’ordine del giorno.

Le esportazioni non-USD dovrebbero aumentare i loro rapporti di copertura.

Ciò costituirebbe uno scenario interessante per la rupia, che attualmente è sotto forte pressione a causa dell’incertezza sulle nostre stesse elezioni. Se, infatti, il dollaro dovesse indebolirsi e il Bharatiya Janata Party (BJP) tornasse al potere con la maggioranza, potremmo vedere la rupia arrivare a 83 e, forse, anche più in alto. Notiamo che gli afflussi sia di azioni che di debito sono diventati fortemente negativi dal 1° aprile, più a mio avviso a causa del nervosismo pre-elettorale che del vecchio scenario di tassi di interesse statunitensi più alti, che sembra essersi verificato, come spiegato sopra. Se l’atmosfera dovesse tornare positiva, potremmo vedere molto di più dei quasi 5 miliardi di dollari che sono fuoriusciti in tutta fretta.

Se, ancora una volta, il dollaro dovesse indebolirsi ma il BJP non riuscisse a raggiungere la maggioranza, potremmo vedere la rupia crollare bruscamente a 84 e, forse, scendere, poiché i deflussi accelererebbero.

Detto questo, tuttavia, notiamo anche che l’inclusione nell’indice obbligazionario JPMorgan è prevista per il 28 giugno; anche se non vi è certezza che questa stessa data possa innescare afflussi, la realtà è che i deflussi di debito probabilmente si modererebbero e, nel corso dei successivi mesi, dovremmo vedere forti afflussi, che dovrebbero contenere l’intensità di eventuali ricadute della rupia.

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