I calcoli sull’inflazione in Turchia non sono più un problema per gli investitori

I calcoli sull’inflazione in Turchia non sono più un problema per gli investitori
I calcoli sull’inflazione in Turchia non sono più un problema per gli investitori
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(Bloomberg) – Le previsioni sull’inflazione turca mettono ancora a dura prova la fiducia, ma questa volta pochi nel mercato si lamentano.

Mentre il governatore Fatih Karahan si prepara a svelare le nuove prospettive della banca centrale in un evento trimestrale ad Ankara giovedì, l’attenzione degli investitori è invece su come la politica monetaria si allinea con un obiettivo che un alto funzionario definisce “ambizioso ma raggiungibile”. Si prevede che l’inflazione si dimezzerà quasi al 36% entro la fine dell’anno, una visione più ottimistica rispetto alle previsioni di tutti gli analisti intervistati da Bloomberg tranne uno.

Le proiezioni eccessivamente ottimistiche sotto la precedente leadership della banca centrale rappresentavano un tempo una svolta per gli investitori già alienati dai tassi di interesse estremamente bassi mentre i prezzi al consumo andavano fuori controllo. Ora, tuttavia, la banca centrale vede le sue previsioni come obiettivi destinati a modellare la politica e fare “tutto il necessario” per soffocare l’inflazione.

La decisione di mantenere le previsioni di quest’anno al 36% per il secondo trimestre sosterrebbe effettivamente gli afflussi verso le obbligazioni locali se accompagnata da un segnale di ulteriore inasprimento, ha affermato Altug Ozaslan, amministratore delegato della società di consulenza per gli investimenti Fortuna Capital.

“La convinzione degli investitori nella politica monetaria e le possibili mosse per restringere ulteriormente la liquidità sono fondamentali per aumentare l’attrattiva e attrarre afflussi verso i titoli di Stato”, ha affermato Ozaslan.

A quasi un anno dall’adozione da parte della Turchia di un’economia più convenzionale, il pubblico che attende Karahan e i suoi due vice è in uno stato d’animo più indulgente. Tuttavia, l’evento rappresenta una rara opportunità per interrogare i politici su ciò che accadrà dopo, con un’inflazione che corre più velocemente che in Venezuela e tassi che sfiorano il meno 20% se adeguati ai prezzi correnti.

I funzionari turchi preferiscono guardare al differenziale tra i costi di finanziamento e il percorso dell’inflazione previsto dalla banca centrale, una visione che suggerisce che la politica è già più restrittiva di quanto sembrerebbe altrimenti. In base a tale misura, i tassi sono positivi dallo scorso novembre.

La presentazione di questo mese coincide con un picco previsto della crescita dei prezzi turchi superiore al 70%, prima che la disinflazione probabilmente inizi a partire da giugno grazie all’effetto statistico di una base elevata a partire dal 2023 e quando nove aumenti dei tassi si trasmettono all’economia.

Tra gli ostacoli che si frappongono ci sono le elevate aspettative di inflazione e la vivace domanda interna. Tuttavia, Karahan ha dichiarato il mese scorso che la crescita dei prezzi era sulla buona strada per chiudere l’anno al 36% come previsto, un livello che i mercati vedono raggiunto solo con un ritardo di tre mesi.

“Una banca centrale che ha un obiettivo poco ambizioso è un ossimoro”, ha affermato il vicegovernatore Cevdet Akcay in occasione della presentazione dell’ultimo rapporto sull’inflazione a febbraio. Il mese successivo, i politici hanno sorpreso con un aumento di 500 punti base che ha portato il loro tasso di riferimento al 50%.

Gli economisti differiscono su cosa potrebbe cambiare nella nuova prospettiva. Morgan Stanley si aspetta che le previsioni di fine anno della banca centrale rimangano le stesse “poiché le vede come obiettivi di inflazione intermedi”.

Gli analisti di Goldman Sachs Group Inc. invece prevedono che i politici potrebbero alzare il punto medio della loro proiezione al 38% e possibilmente “restringere la fascia di incertezza poiché ci avviciniamo alla fine dell’anno”. Il limite superiore dell’intervallo di previsione della banca centrale è attualmente al 42%.

Cosa dice l’economia di Bloomberg…

“Il secondo rapporto sull’inflazione della banca centrale per quest’anno probabilmente mostrerà una piccola revisione al rialzo delle sue previsioni, se non addirittura nessuna. Ci aspettiamo che le previsioni della banca centrale rimangano al di sotto del 40% e mantengano la nostra stima del 43% per la fine del 2024; anche i rischi per le nostre prospettive sono orientati al rialzo”.

— Selva Bahar Baziki, economista. Clicca qui per saperne di più.

L’esame ricadrà anche sulla valutazione più ampia dell’economia da parte della banca centrale e se questa indichi un output gap negativo in cui l’offerta supera la domanda ed esercita meno pressione sull’inflazione.

La prospettiva di un raffreddamento economico sarà l’argomento principale della presentazione di Cem Cakmakli, professore associato di economia alla Durham University in Inghilterra e alla Koc University di Istanbul.

Sebbene la domanda sia ancora forte, Cakmakli ha affermato di essere alla ricerca di proiezioni che mostrino un output gap negativo che si aprirà a maggio o giugno, dati i recenti segnali di stagnazione nei dati che vanno dall’utilizzo della capacità al consumo di elettricità.

–Con l’assistenza di Tugce Ozsoy.

©2024 Bloomberg LP

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