“Consigliamo di sottoscrivere l’IPO mediante aumento di capitale e vendita di azioni di CMGP GROUP al prezzo proposto di 200 MAD per azione, data la nostra valutazione che mostra un prezzo obiettivo di MAD 258, ovvero un rialzo del + 29%. Sulla base del prezzo di lancio, il titolo mostra un livello di valutazione post-money* di 18,0x nel 2025E (rispetto a 18,1x per il mercato) e 15,6x nel 2026E secondo le nostre previsioni. si legge in questa nota prodotta da BMCE Capital Global Research per conto di BMCE Capital Bourse, membro del sindacato di investimento.
Il Gruppo CMGP, risultante dalla fusione tra CMGP e Comptoir Agricole du Souss, si posiziona come leader indiscusso nel mercato marocchino dell’irrigazione e delle forniture agricole. Grazie al suo modello integrato di “one-stop-shop”, il gruppo risponde a questioni cruciali come la gestione sostenibile dell’acqua, la sicurezza alimentare e la transizione energetica, questioni al centro delle priorità nazionali.
Una valutazione interessante
Con la sua presenza nazionale e i suoi recenti sviluppi nell’Africa sub-sahariana, in particolare in Ghana e Mauritania, CMGP punta ad affermarsi come uno dei principali attori panafricani. Allo stesso tempo, il gruppo prevede di accelerare la propria crescita esterna, con acquisizioni strategiche, come quella del 30% del capitale di Agrosem nel 2024.
BKGR sottolinea che CMGP mostra multipli interessanti, con un rapporto prezzo utili (P/E) post-money stimato a 18,0x nel 2025 e 15,6x nel 2026, livelli allineati con quelli del mercato. Inoltre, la società prevede di distribuire dividendi a partire dal 2025, con un rendimento iniziale del 3,1%, ovvero un DPA di 6,3 DH.
Catalizzatori di crescita
Il Gruppo CMGP beneficia di diversi fattori di crescita: politiche pubbliche ambiziose come “Generazione Verde 2020-2030”; basso consumo di input agricoli in Marocco, suggerendo un forte potenziale di crescita; ampia diversificazione settoriale, che copre l’irrigazione, le energie rinnovabili e le infrastrutture.
Gli analisti notano tuttavia rischi legati alla dipendenza dal settore agricolo, alla volatilità delle materie prime e ai rischi politici in alcune aree operative in Africa.
Con questa IPO, il Gruppo CMGP mira a raccogliere 300 milioni di dirham, che saranno destinati all’espansione delle sue capacità industriali e al consolidamento della sua presenza in Africa. La solidità dei suoi fondamentali e le sue prospettive di crescita ne fanno un’opportunità per gli investitori.
BKGR conclude: “Sulla base del metodo DCF valutiamo l’azienda ad un prezzo teorico di 258 MAD contro un prezzo di sottoscrizione di 200 MAD, ovvero un rialzo del +29%. Consigliamo pertanto di sottoscrivere questa operazione.”
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