Giovedì la Federal Reserve ha approvato il secondo taglio consecutivo dei tassi di interesse, muovendosi a un ritmo meno aggressivo rispetto a prima ma continuando i suoi sforzi per ridimensionare la politica monetaria.
In seguito alla grande riduzione di mezzo punto percentuale di settembre, il Federal Open Market Committee ha abbassato il tasso debitore overnight di riferimento di un quarto di punto percentuale, o 25 punti base, ad un intervallo target del 4,50%-4,75%. Il tasso stabilisce ciò che le banche si addebitano reciprocamente per i prestiti overnight, ma spesso influenza gli strumenti di debito dei consumatori come i mutui, le carte di credito e i prestiti auto.
I mercati avevano ampiamente previsto la mossa, che è stata telegrafata sia alla riunione di settembre che nei successivi commenti dei policy maker da allora. Il voto è stato unanime, a differenza della mossa precedente che ha visto il primo “no” di un governatore della Fed dal 2005. Questa volta, il governatore Michelle Bowman ha accettato la decisione.
La dichiarazione post-riunione rifletteva alcune modifiche nel modo in cui la Fed vede l’economia. Tra questi c’era una visione modificata nel modo in cui valuta lo sforzo di ridurre l’inflazione sostenendo al contempo il mercato del lavoro.
“Il Comitato ritiene che i rischi per il raggiungimento dei suoi obiettivi in materia di occupazione e inflazione siano più o meno in equilibrio”, afferma il documento, un cambiamento rispetto a settembre quando rilevava “una maggiore fiducia” nel processo.
I funzionari della Fed hanno giustificato la modalità di allentamento della politica monetaria poiché ritengono che il sostegno all’occupazione diventi una priorità almeno pari all’arresto dell’inflazione.
La dichiarazione declassa leggermente il mercato del lavoro, affermando che “le condizioni si sono generalmente allentate e il tasso di disoccupazione è aumentato ma rimane basso”. Il comitato ha nuovamente affermato che l’economia “ha continuato ad espandersi a un ritmo sostenuto”.
I funzionari hanno in gran parte inquadrato il cambiamento nella politica come un tentativo di riportare la struttura dei tassi in linea con un’economia in cui l’inflazione sta tornando all’obiettivo del 2% della banca centrale mentre il mercato del lavoro ha mostrato alcuni segnali di indebolimento. Il presidente della Fed Jerome Powell ha parlato di “ricalibrare” la politica riportandola al punto in cui non è più necessario essere così restrittiva come lo era quando la banca centrale si concentrava quasi esclusivamente sul contenimento dell’inflazione.
Powell risponderà alle domande sulla decisione durante la sua conferenza stampa alle 14:30 ET. La riunione di novembre è stata posticipata di un giorno a causa delle elezioni presidenziali americane.
Vi è incertezza su quanto lontano dovrà spingersi la Fed con i tagli mentre la macroeconomia continua a registrare una crescita solida e l’inflazione rimane un problema soffocante per le famiglie statunitensi.
Il prodotto interno lordo è cresciuto ad un ritmo del 2,8% nel terzo trimestre, meno del previsto e leggermente al di sotto del livello del secondo trimestre, ma ancora al di sopra della tendenza storica per gli Stati Uniti intorno all’1,8%-2%. Secondo la Fed di Atlanta, i dati preliminari per il quarto trimestre indicano una crescita intorno al 2,4%.
In generale, il mercato del lavoro ha retto bene. Tuttavia, le buste paga non agricole sono aumentate di appena 12.000 unità in ottobre, sebbene la debolezza sia stata in parte attribuita alle tempeste nel sud-est e agli scioperi dei lavoratori.
La decisione arriva in un contesto politico in cambiamento.
Il presidente eletto Donald Trump ha ottenuto una straordinaria vittoria nelle elezioni di martedì. Gli economisti si aspettano in gran parte che le sue politiche pongano sfide all’inflazione, con le sue intenzioni dichiarate di tariffe punitive e deportazioni di massa per gli immigrati privi di documenti. Nel suo primo mandato, tuttavia, l’inflazione si è mantenuta bassa mentre la crescita economica, al di fuori della fase iniziale della pandemia di Covid, si è mantenuta forte.
Tuttavia, Trump è stato un feroce critico di Powell e dei suoi colleghi durante il suo primo periodo in carica, e il mandato del presidente scade all’inizio del 2026. I banchieri centrali evitano assiduamente di commentare questioni politiche, ma la dinamica di Trump potrebbe essere un ostacolo per il corso. della politica futura.
Un’accelerazione dell’attività economica sotto Trump potrebbe convincere la Fed a tagliare meno i tassi, a seconda di come reagirà l’inflazione.
Sono sorte domande su quale sia il punto “terminale” per la Fed, o il punto in cui deciderà di aver tagliato abbastanza e di avere un tasso di riferimento in cui non sta né spingendo né frenando la crescita. I trader si aspettano che la Fed approvi un altro taglio di un quarto di punto a dicembre per poi fare una pausa a gennaio mentre valuta l’impatto delle sue misure di inasprimento, secondo lo strumento FedWatch del CME Group.
Il FOMC ha indicato a settembre che i membri si aspettavano mezzo punto percentuale in più nei tagli entro la fine di quest’anno e poi un altro intero punto percentuale nel 2025. Il “dot plot” di settembre delle aspettative dei singoli funzionari indicava un tasso terminale del 2,9%. il che implicherebbe un altro mezzo punto percentuale di tagli nel 2026.
Anche con la riduzione dei tassi da parte della Fed, i mercati non hanno risposto allo stesso modo. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati rispetto al taglio di settembre, così come i tassi ipotecari. Secondo Freddie Mac, ad esempio, l’ipoteca trentennale è salita di circa 0,7 punti percentuali al 6,8%. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è aumentato quasi altrettanto.
La Fed sta cercando di ottenere un “atterraggio morbido” per l’economia in cui possa ridurre l’inflazione senza causare una recessione. L’indicatore di inflazione preferito dalla Fed ha recentemente mostrato un tasso a 12 mesi del 2,1%, sebbene il cosiddetto core, che esclude cibo ed energia ed è generalmente considerato un migliore indicatore di lungo periodo, era al 2,7%.
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