Le azioni di ASML Holding (ASML) sono scese di circa il 33% rispetto al suo massimo storico nel luglio 2024 e sono attualmente scambiate a circa 680 dollari per azione. Gran parte del calo è stato attribuito alle debolezze cicliche a breve termine nei mercati finali della società, che hanno portato la società a mancare le stime degli analisti nella sua precedente richiesta di utili nell’ottobre 2024.
Con l’aggiornamento delle prestazioni di ASML a pochi giorni di distanza, gli investitori potrebbero vedere la società pubblicare parametri migliorati, con conseguente rivalutazione significativa entro questa settimana.
Ancor prima che l’azienda aggiorni il mercato, penso già che il 2025 sarà un anno flessivo per ASML poiché l’azienda emerge da una recessione ciclica mentre il mercato consumer è sull’orlo di un ciclo di sostituzione dei componenti elettronici.
Anche se il titolo è crollato da quando ho condiviso per la prima volta la mia tesi nell’agosto 2024, la mia prospettiva rimane invariata. Rimango fortemente ottimista su ASML perché la società sta facendo avanzare la tecnologia del mondo di domani, non ha concorrenti significativi e ha diversi catalizzatori di prezzo all’orizzonte per premiare gli azionisti fedeli.
Il vantaggio competitivo protegge ASML
Il motivo principale per cui sono ottimista su ASML è il suo forte vantaggio competitivo in una delle nicchie di mercato più complicate ma entusiasmanti di tutte: i sistemi di litografia. ASML è un produttore europeo di apparecchiature per semiconduttori che opera nel mercato di nicchia della litografia ottica, un processo di produzione di circuiti integrati che utilizza la luce per trasferire modelli su substrati come wafer di silicio. I sistemi dell’azienda costano in genere centinaia di milioni di dollari e possono produrre microchip per tutto ciò che è elettronico, dagli smartphone ai data center su vasta scala.
A testimonianza della sua capacità innovativa di produrre i migliori microchip, ASML ha sviluppato una tecnica proprietaria chiamata “litografia ultravioletta estrema (EUV)”, una tecnologia essenziale per produrre i chip più avanzati. Finora nessun’altra azienda lo ha eguagliato.
Secondo ASML, il 90% di tutte le macchine litografiche vendute da quando l’azienda è stata fondata negli anni ’80 sono ancora operative. È davvero incredibile per gli standard di chiunque, soprattutto per le apparecchiature industriali che spingono i confini tecnologici. Tra i clienti di ASML figurano giganti globali come Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), Intel (INTC) e Samsung (SMSN), che utilizzano la tecnologia ASML per realizzare microchip per computer, automobili e data center. La tecnologia di ASML ha reso l’azienda estremamente rilevante e quasi insostituibile nel mondo di oggi, dove quasi tutto ciò con cui interagiamo è alimentato da microchip.
Di conseguenza, il vantaggio competitivo di ASML ha assicurato profitti sostanziali negli ultimi 15 anni. L’utile netto dell’azienda è passato da 1,3 miliardi di dollari nel 2010 a circa 7 miliardi di dollari nel 2024. Parallelamente, ASML ha acquisito un enorme potere sui prezzi perché le macchine litografiche sono altamente complesse, il che funge da barriera naturale all’ingresso nel mercato.
Poiché i microchip migliorano ogni anno, anche le macchine per produrli devono migliorare nel tempo. Di conseguenza, ASML sarà in grado di addebitare un premio per le sue ultime innovazioni, protette dal suo status di monopolio di fatto, e di conseguenza godere di margini salutari. Fornire ai produttori di semiconduttori gli strumenti necessari è diventata una delle imprese più redditizie al mondo, come dimostrano i margini operativi di ASML del 31% nel 2024. Inoltre, secondo il CEO di ASML Christophe Fouquet, l’azienda prevede di generare una crescita media delle vendite dell’8 -14% nei prossimi cinque anni.
Perché le azioni ASML possono salire nel 2025
Ci sono diversi motivi per cui credo che le azioni ASML possano salire nel 2025.
Per cominciare, il ciclo di aggiornamento è proprio dietro l’angolo. Sebbene i consumatori abbiano sospeso gli acquisti dopo la pandemia a causa dei tassi di interesse più elevati, del reddito disponibile più basso e della maggiore propensione al risparmio, potremmo vedere presto emergere il prossimo ciclo. I tassi di interesse stanno iniziando a scendere mentre un numero maggiore di OEM sta immettendo sul mercato prodotti di intelligenza artificiale di prossima generazione.
Inoltre, il principale cliente di ASML, TSMC, ha annunciato che spenderà tra i 38 e i 42 miliardi di dollari in spese in conto capitale nel 2025 per supportare la forte domanda di tecnologie AI, HPC e 5G. Nel commento precedente, ho spiegato perché ASML non è riuscita a soddisfare le aspettative degli investitori nell’ottobre 2024 perché i nuovi ordini erano lenti. Tuttavia, TSMC ha affermato che il 70% del suo budget di capitale per il 2025 (circa 28 miliardi di dollari) è stato riservato all’acquisto di “tecnologie di processo avanzate” fornite dalle macchine ASML.
Man mano che il ciclo di aggiornamento prende piede e le fonderie aumentano i loro investimenti di capitale, mi aspetto che le vendite e i ricavi di ASML ricomincino a crescere. Si prevede che la società pubblicherà gli utili per il quarto trimestre del 2024 alla fine di questo mese, con gli analisti che prevedono un miglioramento degli utili di 7,04 dollari per azione su un fatturato di 9,5 miliardi di dollari. Mi aspetto che ASML riserverà una sorpresa positiva su entrambi i numeri, come ha già fatto in precedenza.
Inoltre, mi aspetto che il management di ASML condivida commenti positivi riguardo alle prospettive per il 2025, date le recenti notizie di TSMC. Anche se i mercati finali orientati al consumatore potrebbero ancora andare avanti, mi aspetto che il verticale legato all’intelligenza artificiale sia forte nella prossima versione. In particolare, la società ha mantenuto le sue prospettive per il 2030 nel novembre 2024 e punta a vendite pari a 46-63 miliardi di dollari e margini lordi del 56-60%.
Cosa pensano gli analisti di Wall Street delle azioni ASML?
Con le azioni ASML scambiate a 29,6 volte gli utili futuri, né gli analisti di Wall Street né io pensiamo che questo titolo sia economico. Tuttavia, non penso nemmeno che sia costoso.
ASML ha ricevuto una valutazione di consenso Strong Buy basata su tre valutazioni Buy, zero Hold e zero Sell negli ultimi tre mesi. L’obiettivo medio del prezzo delle azioni ASML degli analisti di 868,33 dollari per azione implica un potenziale rialzo del 18,5% rispetto ai livelli attuali.
Visualizza ulteriori valutazioni degli analisti ASML
ASML posizionata per una nuova valutazione con l’approccio dei catalizzatori di prezzo
ASML è un monopolista di fatto nel settore della produzione di semiconduttori o, più specificamente, un’azienda di cui i più grandi produttori di chip del mondo hanno bisogno per rimanere in attività. Considerando le elevate barriere all’ingresso che impediscono un’intensa concorrenza e la domanda da parte dei consumatori di gadget elettronici in continua crescita, ritengo che ASML sia ben posizionata per il mondo di domani. L’imminente ciclo di aggiornamento e gli ordini crescenti da parte dei clienti chiave dovrebbero anche aumentare le prestazioni di ASML (e il prezzo delle azioni) nel 2025.
