Mercato: questi i progetti che l'Europa deve realizzare per raggiungere gli Stati Uniti in borsa

(BFM Bourse) – In una recente nota, la banca UBS ha raccolto una serie importante di sfide che l'Unione europea deve raccogliere per impedire il decollo degli Stati Uniti in borsa. Il potenziale di rialzo è significativo, assicura l'establishment.

Si moltiplicano i segnali di allarme per l’Europa. A settembre, il rapporto dell’ex presidente della Banca centrale europea (BCE), Mario Draghi, aveva già messo in guardia sull’urgenza di rilanciare la crescita nel Vecchio Continente, la cui competitività è in calo rispetto agli Stati Uniti. L'italiano ha ribadito la sua osservazione anche dopo l'elezione di Donald Trump all'inizio del mese.

La preoccupazione sui mercati è piuttosto palpabile. Lo Stoxx Europe 600, un indice azionario paneuropeo, ha guadagnato solo il 6,3% dall’inizio dell’anno, quando l’indice S&P 500

prende il 25%. Soprattutto, dall’elezione di Donald Trump, lo Stoxx Europe 600 ha perso lo 0,2% mentre l’S&P 500 è avanzato del 3,1%.

Deutsche Bank teme addirittura che l’elezione di Donald Trump porterà ad un mondo in cui il mercato americano salirà mentre tutti gli altri crollano, anche se questo non è mai successo nella storia.

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In una nota recente, la banca UBS ha esaminato una serie di progetti che l'Unione Europea deve riuscire per non finire per essere eclissata.

“L'Europa si trova ad affrontare non solo grandi sfide economiche, ma anche una lunga lista di sfide politiche, istituzionali e geopolitiche che richiedono un'attenzione urgente. Una seconda presidenza Trump rende l'agenda politica dell'Europa ancora più urgente, per evitare che rimanga ulteriormente indietro”, ha scritto.

La buona notizia è che UBS ritiene che se l’Europa riuscirà a portare avanti questi progetti, il potenziale di rialzo delle azioni sarà vertiginoso. “Riteniamo che lo Stoxx 600 potrebbe offrire un rialzo del 60% se le politiche dell’UE colmeranno il divario di produttività e innovazione con gli Stati Uniti, avvicinando le valutazioni europee ai multipli prezzo/valore contabile degli Stati Uniti e allineando la crescita tendenziale con quella degli Stati Uniti”, sostiene l'establishment.

Senza entrare nel dettaglio di tutti i progetti, ne spieghiamo alcuni ed elenchiamo brevemente gli altri a fine articolo. Segnaliamo di sfuggita che UBS riconosce ovviamente che questi progetti non sono del tutto nuovi e che la loro realizzazione non sarebbe facile.

Migliorare la produttività, l’innovazione e la competitività

UBS cita qui diversi rapporti già pubblicati come quello di Mario Draghi ma anche quello dell'ex presidente del Consiglio italiano, Enrico Letta. “I rapporti Draghi e Letta combinano la descrizione più completa delle debolezze strutturali dell'Unione europea con raccomandazioni dettagliate su come rilanciare la mancanza di dinamismo economico dell'Unione europea”, scrive UBS.

Il rapporto Draghi propone in particolare di varare un piano europeo di investimenti attraverso l'emissione di debito, in modo da migliorare la competitività di numerosi settori, tra cui l'energia, l'industria dell'automazione, la difesa, lo spazio e perfino i trasporti. L'investimento annuo è stimato tra i 750 e gli 800 miliardi di euro. Oltre all’emissione di debito, si potrebbe mobilitare capitale privato, in particolare ricorrendo alla cartolarizzazione (la trasformazione dei debiti in titoli negoziabili sul mercato).

Il rapporto Letta dell’aprile 2024 raccomandava di approfondire il mercato unico europeo in molti settori come i servizi finanziari, l’energia o le telecomunicazioni, armonizzando ulteriormente questi mercati a livello dell’Unione. Ha inoltre proposto l'istituzione di un codice di diritto commerciale a livello europeo e l'armonizzazione europea delle politiche fiscali. Un punto molto interessante: l'italiano ha suggerito di riformare il diritto della concorrenza non considerando più i mercati nazionali come mercato rilevante ma favorendo il mercato europeo.

UBS ritiene inoltre che la presenza di mercati meno concentrati (e quindi più competitivi) rispetto agli Stati Uniti costituisca un fattore penalizzante per le azioni europee. “La conclusione di questa analisi è che affinché l’Europa possa essere un concorrente globale in (diversi) settori, potrebbe essere utile consentire, o addirittura sostenere, alcune aziende a diventare campioni europei sulla scena mondiale Dovrebbe essere consentita la concentrazione in modo che le aziende possano trarre vantaggio dalle loro dimensioni sulla scena globale”, si scrive.

Progressi verso l’Unione bancaria e l’Unione dei mercati dei capitali

UBS sottolinea che l’unione bancaria non è ancora stata completata, con un notevole rallentamento dal 2017. Ciò mentre questo pesante progetto dovrebbe idealmente (secondo lei) portare, ad esempio, ad un sistema europeo di garanzia dei depositi e alla rimozione degli ostacoli ai pagamenti incrociati operazioni bancarie di frontiera.

Allo stesso modo, l’unione dei mercati dei capitali deve essere accelerata per consentire agli Stati europei di convergere su questioni, ad esempio, sul finanziamento immobiliare o sui diritti di fallimento delle imprese. UBS cita in particolare un'idea dell'economista Nicolas Véron, che propone di amplificare il ruolo dell'Esma, l'Autorità europea dei mercati finanziari, ampliandone il finanziamento e la sua indipendenza. Ciò anche se questa iniziativa rischia di incontrare ostacoli politici.

La banca svizzera cita anche le raccomandazioni della Banca Centrale Europea di giugno che proponevano, ad esempio, di rilanciare il mercato delle cartolarizzazioni a livello europeo, di aumentare la standardizzazione e la trasparenza dei prodotti strutturati o addirittura di armonizzare il quadro giuridico europeo.

Avanti verso una politica di difesa europea

Con lo scoppio della guerra in Ucraina e l’elezione di Donald Trump, molto critico nei confronti della mancanza di investimenti da parte dei suoi alleati transatlantici nella difesa, l’Europa accelererà sicuramente la cooperazione militare e aumenterà le spese.

“Crediamo che i governi europei dovrebbero dare maggiore priorità alla spesa per la difesa nel prossimo decennio, data la presenza di un attore ostile sempre più visibile al confine orientale (la Russia, ndr) e “una potenziale riallocazione delle risorse di sicurezza americane verso l'Asia” , stima UBS.

La banca vede leve per la cooperazione, inclusa la creazione di joint venture per reperire risorse e capacità industriali. Un esempio esistente: il missile MBDA, una joint venture tra Leonardo, Airbus e BAE Systems.

La banca pone una sfida sotto forma di domanda: “come può l'Unione europea superare gli interessi nazionali e unire le sue risorse militari nella ricerca e sviluppo, nell'approvvigionamento e nella produzione, e stabilire una potente base militare-industriale?”

Altre questioni importanti

UBS menziona una serie di altre sfide. Uno di questi è il successo di un nuovo allargamento europeo (o almeno della sua preparazione). Attualmente nove paesi sono candidati (Albania, Bosnia-Erzegovina, Macedonia del Nord, Montenegro, Serbia, Ucraina, Georgia, Moldavia e Turchia). “Il calendario del futuro allargamento non è chiaro; sembra probabile un processo lento e prolungato”, giudica l’UBS.

Per quanto riguarda la politica energetica, UBS cita ancora una volta le questioni di competitività contenute nel rapporto Draghi. Con in particolare, come raccomandazioni, una potenziale accelerazione nel rilascio delle autorizzazioni per le energie rinnovabili e l'adozione di meccanismi che disaccoppiano i prezzi dell'elettricità da quelli del gas e del petrolio.

La banca ritiene inoltre che il bilancio europeo dovrà essere rafforzato, in particolare con più risorse proprie, il che richiederà ovviamente il superamento degli ostacoli politici.

Gli europei dovranno anche concordare sulla definizione e il contenuto della “strategia di autonomia” dell'Unione europea, un concetto vago, ma che può riferirsi, ad esempio, all'accesso alle tecnologie, ai componenti (semiconduttori) e alle materie prime chiave. «Crediamo che una maggiore automazione e digitalizzazione costituiranno probabilmente una delle leve principali per aumentare l'autonomia strategica dell'Europa», scrive a questo proposito UBS.

Ultimo progetto citato da UBS: la politica migratoria per la quale “un approccio efficace e ben coordinato rimane un 'work in progress'” a livello europeo mentre “gli attriti geopolitici e il cambiamento climatico suggeriscono che la pressione migratoria non diminuirà”.