IPO | “La dinamite è fast fashion sotto steroidi”

“Non scommetterei contro questo imprenditore”, afferma il portfolio manager Nicolas Chevalier della società Gestion Pembroke.

“È uno dei nostri grandi imprenditori. Non solo per quello che ha fatto con Groupe Dynamite, ma anche per quello che ha fatto come promotore immobiliare con Royalmount, Quartier DIX30 e il complesso Four Seasons. Groupe Dynamite è un grande successo. Pochi rivenditori canadesi hanno avuto successo negli Stati Uniti. Si contano sulle dita di una mano”, spiega l’esperto in investimenti.

Se Andrew Lutfy e il suo team continueranno ad operare, il titolo dovrebbe andare molto bene sul mercato azionario, secondo l’analista François Watier della società Van Berkom.

“La crescita delle vendite e i margini nello stesso negozio ci sono. I margini lordi del 60% e oltre sono davvero impressionanti”, aggiunge lo specialista delle small-cap.

“Questa è la bellezza della vendita al dettaglio. Quando funziona e il marchio ha risonanza, è molto redditizio. »

La velocità con cui vengono vendute le azioni sta facendo spalancare gli occhi dei professionisti degli investimenti. Il tasso di rotazione delle scorte è 8x. Concretamente, ciò significa che l’azienda vende le sue azioni ogni 45 giorni, generando margini di profitto molto elevati, il che sembra essere eccezionale in un settore in cui un tasso di rotazione pari a tre o quattro volte le azioni è la norma.

“Costco trasforma molto il suo inventario, ma i suoi margini sono molto bassi. Birks, invece, mantiene i suoi gioielli sugli scaffali per molto tempo, ma i suoi margini sono enormi. Fare entrambe le cose non è facile”, sottolinea Nicolas Chevalier.

Il Groupe Dynamite riesce in particolare a ridurre i rischi legati al settore della moda grazie alla sua flessibilità e rapidità di commercializzazione. Circa il 60% dei prodotti passa dalla progettazione al centro di distribuzione entro 9-15 settimane e quasi il 30% entro un tempo di consegna rapido inferiore a 8 settimane.

“È straordinario. È fast fashion sotto steroidi”, spiega François Watier.

Il modello di business si basa su produttori asiatici in grado di produrre rapidamente e a basso costo, precisa.

Il livello operativo è incredibile, osserva Philippe Côté, gestore di portafoglio e direttore della ricerca presso Eterna Investment Management. “Raramente vengono sorpresi a vendere azioni a sconto”, afferma.

François Watier afferma che Gap negli anni ’90 faceva ciò che Dynamite è in grado di fare oggi, vale a dire vendere tanti vestiti a prezzo pieno.

“Quando inizi ad avere scorte in eccesso e devi fare liquidazioni, il marchio perde un po’ del suo lustro e, all’improvviso, il maglione da 35 dollari passa a 22 dollari, e il margine passa dal 60% al 38%. È il circolo vizioso della moda. »

Le scorte sono gestite in modo molto rigoroso e questo spiega l’elevato tasso di rotazione delle scorte, afferma Nicolas Chevalier. “Andrew Lutfy preferirebbe perdere una vendita piuttosto che dover vendere vestiti. Questo è ciò che distingue Dynamite da molti altri rivenditori. »

Una grande domanda è se i clienti saranno ancora desiderosi di fare acquisti nei negozi Dynamite e Garage tra 10 anni.

“Non è un’impresa facile. Ma Andrew Lutfy lo ha fatto. Ha una ricetta che funziona, dice Nicolas Chevalier. In questo settore bisogna reinventarsi costantemente. L’anno prossimo sarà il vestito blu, quello nero o quello rosa, e di che lunghezza? E quale quantità dovresti ordinare? »

Gli esperti intervistati da La stampa concordiamo sul fatto che la valutazione ricercata si colloca in un’area ragionevole viste le possibilità di crescita, poiché la società intende espandersi ulteriormente negli Stati Uniti e a livello internazionale.

“Il mercato è vasto. Il potenziale è molto grande”, afferma Nicolas Chevalier.

Andrew Lutfy offre al pubblico un blocco di 14,3 milioni di azioni a un prezzo proposto compreso tra 19 e 23 dollari ciascuna, conferendo alla società un valore approssimativo di 2,3 miliardi di dollari.

A seconda del prezzo iniziale che verrà fissato, la valutazione ricercata equivale ad un multiplo da 18 a 20 volte l’utile netto degli ultimi 12 mesi.

Il gestore di portafoglio Alain Chung di Claret afferma che si tratta di un’ottima azienda che opera in modo molto efficiente.

“Tuttavia non si tratta di un segmento in cui la recessione e la moda non lo influenzano. È anche il tipo di azienda le cui azioni possono andare da $ 20 a $ 60 perché man mano che aprono più negozi, diventa sempre più redditizio. »

Si aspetta che le azioni si comportino in modo molto simile a Aritzia, un rivenditore di Vancouver.

Nell’interesse di tutti

È passato molto tempo dall’ultima volta che c’è stata un’offerta pubblica iniziale in Quebec. Tutti hanno interesse a far sì che funzioni, Andrew Lutfy in primis, afferma François Watier.

“Tutti i principali banchieri del Quebec sono coinvolti nell’operazione. »

François Watier ritiene che l’interesse ci sarà e ritiene molto probabile che il prezzo iniziale venga fissato ad un valore superiore al range previsto.

Nicolas Chevalier, dal canto suo, ritiene che se Andrew Lutfy accetta di lasciare un po’ di soldi sul tavolo per i suoi nuovi soci, cioè gli investitori che acquisteranno le sue azioni, l’operazione dovrebbe avere successo.

“In definitiva, sarà vantaggioso per il titolo e per se stesso, ed eviterà di lasciare l’amaro in bocca che potrebbe limitare l’espansione del multiplo di valutazione dopo l’operazione. »

Philippe Côté ritiene che il momento sia favorevole per il Gruppo Dynamite, poiché la crescita delle vendite nello stesso negozio del 15% è superiore alle medie storiche per i primi sei mesi del 2024, che potrebbe essere difficile da sostenere alla fine dell’anno , secondo lui. Sottolinea inoltre l’entusiasmo del mercato azionario e i contratti di locazione rinnovati a tassi vantaggiosi durante la pandemia, che alla fine potrebbero essere rinnovati al rialzo.

Sebbene la possibilità di dazi imposti dall’amministrazione Trump possa causare incertezza sull’espansione dei margini, François Watier ritiene che Dynamite possa mantenere e persino aumentare il suo margine lordo del 60% su un maglione da 50 dollari, ad esempio.

“Anche con un aumento di prezzo di 5 dollari, ovvero del 10%, il maglione rimane relativamente conveniente rispetto ai concorrenti che vendono i loro maglioni a 150 dollari. Dynamite offre quindi un’alternativa conveniente ai consumatori, un punto importante da considerare nel contesto attuale. »