Abbiamo recentemente compilato un elenco di Le 10 migliori azioni cloud da acquistare secondo gli short seller. In questo articolo analizzeremo la posizione di Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) rispetto agli altri titoli del settore cloud.
Il mercato del cloud computing è uno dei più in rapida crescita nel settore tecnologico, poiché l'ubiquità di Internet consente alle aziende di esternalizzare digitalmente le proprie funzioni per ridurre i costi di investimento e accedere a servizi specializzati. Le stime mostrano che il mercato del cloud computing valeva 480 miliardi di dollari nel 2022 e, nonostante la sua importanza, si prevede che crescerà a un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 17% per raggiungere un valore di ben 2,2 trilioni di dollari entro la fine del 2032. I tre segmenti del settore del cloud computing sono infrastruttura come servizio (IaaS), software come servizio (SaaS) e piattaforma come servizio (PaaS).
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Questo mercato, come altri mega settori tecnologici, è dominato da società tecnologiche a mega capitalizzazione. Secondo una ricerca di Gartner, il mercato IaaS globale è dominato da cinque servizi alla fine del 2023. Questi sono AWS, Azure, Google Cloud, Aliyun e Huawei Cloud. Le loro quote di mercato sono rispettivamente del 39%, 23%, 8,2%, 7,9% e 4,3%, con tutte le altre aziende che comandano il 17,6% del mercato totale. In termini di fatturato, AWS ha rastrellato un impressionante fatturato di 54,6 miliardi di $, mentre le altre hanno portato rispettivamente 32,1 miliardi di $, 11,4 miliardi di $, 11,1 miliardi di $ e 5,9 miliardi di $. Il predominio di AWS nel settore è chiaro poiché ha portato più del doppio del fatturato di tutte le altre aziende che seguono Huawei poiché il loro fatturato cumulativo è stato di 24,6 miliardi di $.
A parte i più grandi player, le cui metriche di valutazione sono diverse a causa dei loro modelli di business maturi e diversificati, la valutazione delle azioni di cloud computing è diversa da come valuteresti altre aziende. Ad esempio, la maggior parte delle aziende viene valutata attraverso il rapporto prezzo/utile (P/E). Questo misura il premio che gli investitori sono disposti a pagare per gli utili di un'azienda, ma il rapporto diventa inutile quando proviamo a valutarlo per le azioni di cloud computing. Questo è dovuto all'ossessione del settore per la crescita e alla sua necessità di margini elevati, il che significa che le azioni di cloud computing, e in particolare le azioni SaaS, reinvestono grandi porzioni dei loro ricavi nella crescita.
Tanto che una delle aziende SaaS più in difficoltà in questi giorni ha investito in modo aggressivo nella crescita nonostante le sue azioni siano scese del 39,65% da inizio anno. Questa azienda si classifica 6° nella nostra lista delle 10 migliori azioni in crescita di Ray Dalio con una crescita dei ricavi del 30+%, con i ricavi del prodotto del secondo trimestre di 868,8 milioni di $ che segnano una crescita annuale del 28,9%. Tuttavia, questa crescita non è stata chiaramente sufficiente, poiché il titolo è crollato del 14,7% dopo l'ultimo rapporto sugli utili. Nello stesso periodo, le spese di marketing e ricerca e sviluppo di questa azienda si sono attestate a 838,2 milioni di $, ovvero il 96% dei suoi ricavi. Questa è una classica illustrazione del settore del cloud computing, che richiede metriche di valutazione diverse dal rapporto P/E poiché queste aziende non sono redditizie per la maggior parte del tempo.
Le due metriche chiave per valutare le azioni SaaS in particolare sono EV/Revenue e la Rule of 40. Il valore aziendale di un'azienda è il suo valore di mercato più il debito netto e, se diviso per il fatturato, il rapporto risultante misura il premio che un acquirente sarebbe disposto a pagare per un'azienda rispetto alla sua capacità di generare fatturato. La Rule of 40 è più semplice, in quanto afferma semplicemente che la somma del tasso di crescita del fatturato e del margine di profitto di un'azienda SaaS dovrebbe superare 40. Sebbene questa regola sia semplicemente un parametro di riferimento e non comprenda tutte le prestazioni SaaS, ha alcune implicazioni chiave. Ad esempio, implica che se un'azienda sta aumentando il proprio fatturato al 40% o più velocemente, allora potrebbe non essere redditizia.
D'altro canto, se la crescita rallenta, diciamo del 10%, allora deve essere altamente redditizia con margini di almeno il 30% per dimostrare che la crescita più bassa è accompagnata dai vantaggi dei robusti margini di cui godono le aziende di software. McKinsey sostituisce anche il margine di profitto con il margine di flusso di cassa libero (FCF) per ampliare ulteriormente la portata di questa regola. Il FCF di un'azienda elimina semplicemente l'impatto di interessi, tasse e spese in conto capitale sul reddito netto. Secondo la sua analisi, le principali aziende SaaS della Regola delle 40 sono le preferite degli investitori. Questo perché i dati di McKinsey mostrano che in un campione di 100 aziende SaaS, quelle con i 25 punteggi più alti della Regola dei 40 avevano multipli EV/ricavi mediani di 22. Questo era quasi 22 volte l'11x del campione complessivo e quasi 3 volte i multipli EV/ricavi mediani delle 25 aziende inferiori di 8. In altre parole, gli investitori sono in genere disposti a pagare un premio più alto sulle vendite per le aziende SaaS che hanno una solida crescita dei ricavi, un controllo dei costi superiore o un mix di entrambi.
Infine, mentre EV/Revenue e Rule of 40 misurano la validità finanziaria e la statura di queste aziende, la performance delle loro azioni è anche strettamente legata all'economia e alla politica monetaria. Un regime di bassi interessi significa che le aziende possono spendere più soldi, il che è vantaggioso sia per le aziende SaaS che per quelle di cloud computing. A Wall Street, agosto ha segnato un cambio di paradigma dopo che il presidente della Fed Jerome Powell ha confermato che la sua organizzazione era soddisfatta degli indicatori macroeconomici per tagliare i tassi di interesse. Ciò ha anche avuto un impatto sulle valutazioni, poiché il rapporto EV/Sales mediano per le aziende principali, ovvero le aziende Rule of 40 con un tasso di crescita superiore al 30%, si è attestato a 13,3x all'ultima chiusura del mercato. Questo è il secondo più alto dell'anno, con l'ultimo massimo a maggio quando si è attestato a 16,3x. Questo è stato prima che una breve depressione dei tassi prendesse il sopravvento su Wall Street a luglio, che ha visto l'indice principale S&P perdere l'8,5% tra metà luglio e inizio agosto.
Qualsiasi discussione sulle azioni SaaS sarebbe incompleta senza una breve discussione sulle implicazioni dell'intelligenza artificiale. Secondo l'hedge fund Coatue Management, le valutazioni SaaS misurate dalle vendite future sono al momento a un minimo storico con una mediana di 5,5x. Ciò comporta aspettative di crescita inferiori, poiché solo l'1% delle aziende SaaS sta ora assistendo a una stima di crescita futura mediana del 30%+. Per quanto riguarda il modello di business, le aziende SaaS stanno assistendo a un passaggio da un modello tradizionale basato sui posti che ha generato entrate dal numero di utenti che utilizzavano i servizi a un modello basato sul consumo. Le loro aspettative di crescita inferiori sono anche in parte guidate dalla convinzione che l'intelligenza artificiale potrebbe consentire alle aziende di creare in modo economicamente conveniente il proprio codice e quindi ridurre la loro dipendenza dai provider SaaS e cloud computing.
La nostra metodologia
Per stilare la nostra lista dei migliori titoli cloud da acquistare secondo i venditori allo scoperto, abbiamo classificato le partecipazioni dell'ETF cloud di First Trust in base alla percentuale di azioni in circolazione vendute allo scoperto. Quindi, sono state selezionate le azioni con la percentuale più bassa.
Abbiamo anche menzionato il numero di hedge fund che hanno acquistato queste azioni durante lo stesso periodo di deposito. Perché siamo interessati alle azioni in cui si accumulano gli hedge fund? Il motivo è semplice: la nostra ricerca ha dimostrato che possiamo sovraperformare il mercato imitando le migliori scelte azionarie dei migliori hedge fund. La strategia della nostra newsletter trimestrale seleziona 14 azioni small-cap e large-cap ogni trimestre e ha registrato un rendimento del 275% da maggio 2014, superando il suo benchmark di 150 punti percentuali (vedi maggiori dettagli qui).
Un team di ingegneri e scienziati collaborano da una postazione di lavoro circondati dalle loro applicazioni e soluzioni.
Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE)
Numero di investitori in hedge fund nel secondo trimestre del 2024: 107
Interesse allo scoperto come % delle azioni in circolazione: 1,18%
Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) è un fornitore di servizi di cloud computing incentrato sulla produttività. I suoi prodotti includono editing di immagini, editing video, lettura e analisi di documenti e creazione di contenuti di marketing. Ciò significa che Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) trarrà vantaggio dall'opportunità chiave di ingenti entrate da abbonamento, mantenendo al contempo bassi i costi grazie alla natura incentrata sul software della sua attività. Le azioni di Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) sono le ultime a sbocciare nel mondo dell'intelligenza artificiale, poiché sono crollate di un doloroso 30% tra febbraio e maggio, poiché Wall Street è rimasta diffidente sulla capacità dell'azienda di generare entrate dall'intelligenza artificiale. Da allora, il titolo ha guadagnato il 28% dopo che Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) ha introdotto una serie di servizi di intelligenza artificiale nel suo portafoglio di prodotti. Questi includono il suo strumento di generazione di immagini AI chiamato Firefly e Acrobat AI Assistant che funziona con il suo lettore di documenti. L'immagine del marchio e la presenza sul mercato di Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) garantiscono all'azienda importanti vantaggi competitivi; l'azienda deve mantenere la propria quota di mercato mantenendosi in testa nella curva dell'innovazione.
Polen Capital ha menzionato Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE) nella sua lettera agli investitori del Q2 2024. Ecco cosa ha detto il fondo:
“Con Adobein un certo senso, lo vediamo come un microcosmo dell'approccio del mercato “prima spara, poi fai domande” per categorizzare i vincitori e i perdenti dell'IA. All'inizio dell'anno scorso, Adobe è stata messa sotto pressione dalla percezione che l'IA generativa (GenAI) avrebbe rappresentato un ostacolo materiale per la loro suite di offerte creative. In breve tempo, l'azienda ha introdotto la sua offerta GenAI, Firefly, che ha spostato la narrazione su Adobe come beneficiario con una reale opportunità di monetizzare GenAI nel breve termine. All'inizio di quest'anno, quella narrazione è stata nuovamente messa in discussione quando l'azienda ha segnalato un leggero rallentamento nella crescita dei ricavi. I risultati nel trimestre più recente sono stati solidi poiché l'azienda ha aumentato le sue previsioni per l'intero anno su una serie di parametri chiave e ha mostrato risultati migliori del previsto”.
ADBE complessivo classifica 10° nella nostra lista dei migliori titoli cloud da acquistare secondo i venditori allo scoperto. Sebbene riconosciamo il potenziale di ADBE come investimento, la nostra convinzione risiede nel fatto che alcuni titoli AI siano più promettenti per offrire rendimenti più elevati e farlo in un lasso di tempo più breve. Se stai cercando un titolo AI più promettente di ADBE ma che viene scambiato a meno di 5 volte i suoi guadagni, dai un'occhiata al nostro report su azioni AI più economiche.
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Divulgazione: nessuna. Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Insider Monkey.
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