Crescita, deficit, tasso debitore: la Francia gioca alla grande con la caduta del governo – 12/03/2024 20:11

Crescita indebolita, consolidamento di bilancio rallentato, maggiore incertezza… La probabile caduta del governo senza bilancio per il 2025 penalizzerà la Francia, ritengono gli economisti, senza necessariamente farla precipitare nella “tempesta” temuta dal governo.

– Deficit martoriato –

Legge o ordinanza speciale, la Francia dispone di diversi strumenti per evitare la paralisi che impedirebbe, ad esempio, di ricevere lo stipendio dei dipendenti pubblici.

Ma se il nuovo Primo Ministro adottasse “un bilancio annacquato” che includa concessioni o se il bilancio 2024 fosse rinnovato in modo identico, il paese mancherebbe l’obiettivo di ridurre il deficit pubblico al 5% del PIL l’anno prossimo, prevede Maxime Darmet, economista di Allianz.

Un bilancio rinnovato per il 2024 che comportasse un congelamento della spesa statale in termini di valore rappresenterebbe un risparmio tra i 15 e i 18 miliardi di euro, spiega Mathieu Plane, economista dell’OFC. Si tratta di un livello vicino allo sforzo previsto nel disegno di legge finanziaria iniziale (PLF) per il 2025.

La spesa sociale, indicizzata automaticamente all'inflazione, sarebbe però in aumento mentre lo Stato dovrebbe rinunciare agli incrementi fiscali – almeno 20 miliardi – che sta valutando, come la addizionale sui redditi molto alti o sugli utili delle grandi imprese.

la banca Natixis stima che in un simile scenario il deficit raggiungerebbe il 5,3% del Pil mentre Parigi è già additata da Bruxelles per il suo deficit pubblico eccessivo.

– Vincitori e vinti –

Nel caso di un bilancio tecnico, i pensionati vedrebbero aumentare la loro pensione in linea con l’inflazione a partire dal 1° gennaio, mentre il governo prevede di farlo completamente solo per le pensioni al di sotto del salario minimo, con un ritardo.

D'altro canto, il peso dell'imposta sul reddito aumenterebbe: a causa di una scala non rivalutata in base all'inflazione, 380.000 famiglie in più cadrebbero automaticamente nell'imposta sul reddito e “17 milioni di famiglie pagherebbero di più”, ha recentemente avvertito il ministro del Bilancio , Laurent Saint-Martin.

Un altro perdente sono gli enti locali, i cui fondi versati dallo Stato rischiano di essere congelati, sottolinea Maxime Darmet, che vede in questo un rischio per il funzionamento dei servizi pubblici. Secondo lui alcuni potrebbero compensare il deficit aumentando le tasse locali, in particolare quelle sulla proprietà.

– Crescita bassa –

La riduzione della spesa peserà sulla crescita, in misura diversa a seconda dello scenario.

“Con un bilancio rinnovato in prospettiva del 2024, e in particolare sulla parte delle spese, avremmo un’inversione di rotta di ciò che ha permesso, per il momento, di mantenere una piccola crescita in Francia”, vale a dire “gli investimenti pubblici” in un’economia che ne dipende fortemente”, spiega Charles-Henri Colombier, direttore economico di Rexecode.

Anche la crescente pressione fiscale sul reddito delle famiglie difficilmente incoraggerebbe i consumi.

A ciò si aggiungerebbe un accentuarsi dell’effetto negativo dell’incertezza politica – finora stimato in 0,2 punti di Pil per il 2025 dall’Ufce – che porterebbe famiglie e imprese ad un prolungato atteggiamento attendista. Colombier menziona anche la crescente sfiducia nei confronti degli investitori stranieri.

E una minore crescita significa minori entrate fiscali, complicando l’equazione di bilancio.

– Shock finanziari –

“Le conseguenze della censura potrebbero costarci la fiducia dei nostri creditori e dei nostri vicini”, ha avvertito martedì il presidente di Medef Patrick Martin, la principale organizzazione dei datori di lavoro.

Resistenti all’incertezza, i mercati finanziari stanno già subendo shock. Dopo che Michel Barnier ha richiamato il suo governo alla responsabilità, il tasso dei titoli pubblici francesi a dieci anni è subito salito, passando in poche ore dal 2,86% al 2,92%.

Anche lo “spread”, la differenza tra i tassi di Francia e Germania, barometro della fiducia degli investitori, ha visto un rapido aumento lunedì, a 0,88 punti.

Nella sua sfortuna, la Francia ha un forte alleato: la Banca Centrale Europea. A giugno ha avviato una politica di abbassamento dei tassi, resa possibile dal calo dell'inflazione nella zona euro, allentando la pressione sui tassi di interesse dei titoli di Stato.

Resta il fatto che “se non cambia nulla nei prossimi mesi, i mercati potrebbero sentirsi stanchi e tutto potrebbe sfuggire di mano molto rapidamente”, avverte Aurélien Buffault, gestore obbligazionario di Delubac AM.