L'agenzia di rating Moody's ha abbassato il rating a lungo termine della Francia da “Aa2” ad “Aa3” con outlook stabile, stimando che le finanze pubbliche francesi dovrebbero indebolirsi notevolmente nei prossimi anni.
Venerdì 13 dicembre l'agenzia di rating Moody's ha inaspettatamente abbassato il rating a lungo termine della Francia da “Aa2” a “Aa3”, stimando che le finanze pubbliche francesi dovrebbero indebolirsi notevolmente nei prossimi anni. “Ci aspettiamo che il nuovo governo approvi una legge speciale che garantisca la continuità della pubblica amministrazione nel 2025”, si legge in una nota dell'agenzia.
“Tuttavia, guardando al futuro, la probabilità che il prossimo governo riduca in modo sostenibile l’entità dei deficit di bilancio oltre il prossimo anno è ora molto bassa”, ha aggiunto.
“Di conseguenza, prevediamo che le finanze pubbliche francesi saranno significativamente più deboli nei prossimi tre anni rispetto al nostro caso base di ottobre”, ha affermato Moody's.
Questa è la seconda volta quest'anno che una delle tre principali agenzie di rating abbassa il rating della Francia, dopo S&P Global Ratings la primavera scorsa. Ma quali sarebbero le conseguenze di un deterioramento del debito sovrano francese?
Qualità del credito che rimane elevata
Da diversi mesi la Francia è nel mirino delle agenzie di rating. In questo modo è sfuggita al declassamento del suo rating da parte di Moody's in ottobre. L'agenzia di rating ha poi deplorato la situazione dei conti pubblici e ha avvertito che sta valutando un downgrade nei prossimi mesi. Nel mese di ottobre, anche Fitch ha mantenuto invariato il rating della Francia, ma ha aggiunto un outlook negativo, il che significa, come nel caso di Moody's, che questa agenzia di rating prevede di declassarlo in futuro.
Da parte sua, l'agenzia S&P, che in maggio aveva abbassato il rating francese da “AA” ad “AA-“, ha deciso di mantenerlo il 29 novembre, così come l'outlook a stabile, sottolineando gli sforzi del governo per cercare di ridurre il rating pubblico deficit, nonostante l’instabilità politica.
Il rating “Aa3” assegnato venerdì da Moody's è pari a 17 su una scala di 20 livelli di rating rispetto al precedente 18 su 20. Ora è allo stesso livello di quello delle altre due grandi agenzie Fitch e S&P (“AA-“) mentre un allineamento sembrava sempre più inevitabile. In termini assoluti, la Francia mantiene quindi una qualità creditizia buona, se non elevata.
Un rischio di appropriazione indebita di grandi investitori
Un tale deterioramento potrebbe pesare sui tassi ai quali la Francia si indebita sui mercati, mentre il paese è già sotto pressione a causa della deriva dei suoi conti pubblici. Il debito francese continua ad attrarre gli investitori del mercato, ma i suoi tassi di interesse sono ora più alti di quelli di paesi come Portogallo, Spagna e anche recentemente Grecia, che sono considerati più rischiosi.
Quando un'agenzia di rating declassa l'outlook assegnato alla Francia, questa decisione ha attualmente un impatto minimo sugli oneri finanziari. D'altro canto, le tensioni aumentano in caso di declassamento del rating, che passa ad una categoria inferiore, perché considerato meno sicuro dai grandi investitori che potrebbero allontanarsene.
Ciò “implicherebbe quindi vendite nette delle sue obbligazioni sui mercati, e quindi un forte calo della domanda. Ciò porterebbe automaticamente ad un aumento del tasso di rendimento”, ha spiegato Eric Dor, direttore degli studi economici presso la IESEG School of Management. , in una nota.
Una situazione di bilancio da chiarire soprattutto
Secondo la società Asterès, più che le decisioni delle agenzie di rating, le cui conseguenze sarebbero “limitate sugli oneri finanziari dello Stato francese”, è la situazione di bilancio, economica e politica della Francia, ancora segnata da forte incertezza, il che è particolarmente importante. L’onere del debito è oggi la seconda voce di bilancio dopo l’Istruzione con oltre 50 miliardi di euro e probabilmente diventerà la prima entro il 2027. Ciò riduce ulteriormente il margine di manovra finanziario.
Venerdì, durante il passaggio dei poteri al suo predecessore Michel Barnier, il nuovo primo ministro François Bayrou ha immediatamente sollevato il tema del deficit e del debito. Secondo lui si tratta di “una questione che pone un problema morale” e “non solo un problema finanziario”, mentre la sua prima sfida sarà quella di fornire alla Francia un bilancio per il prossimo anno, con un'Assemblea nazionale ancora senza maggioranza.
