Dopo due anni di guadagni superiori al 20%, si attende ancora la correzione dell’indice S&P 500. Un secolo di dati sull’S&P 500 ci consente di compilare statistiche sulla frequenza e l’entità delle correzioni. Ma a questo punto Wall Street guarda solo in alto.
Un’ascesa impressionante che non ci lascia il tempo di riprendere fiato. Questa è la sensazione che l’S&P 500 ti ha lasciato per 2 anni. Questa è anche la realtà delle cifre. L’aumento del 60% dell’indice dal suo minimo nell’ottobre 2022 è avvenuto senza correzione, vale a dire senza un calo di almeno il 10%. E con un netto aumento dei multipli di valutazione.
Mettiamo le cose in ordine. A ottobre 2022, l’indice S&P 500 è sceso del 25% su base annua. La sequenza di rialzi dei tassi avviata dalla Fed ha penalizzato le valutazioni. Ciò che segue è un aumento del 60% in un contesto di eccezionalismo americano e intelligenza artificiale. E solo 2 “respiri”. Tra l’estate e l’autunno del 2023, l’S&P è sceso del 9,85%, penalizzato dal rialzo dei tassi a lungo termine. 150 punti base in poco più di 4 mesi per il decennale americano, con un picco al 5%; un livello doloroso per i mercati azionari.
Anche l’estate del 2024 è stata caotica. Una sequenza molto bella che molti relatori hanno vissuto…dal luogo delle loro vacanze. La Fed ha deciso il 31 luglio di non ridurre i tassi perché tutto sta andando bene nel migliore dei mondi possibili. Due giorni dopo, viene pubblicato un rapporto sull’occupazione ben al di sotto delle aspettative. La narrativa del mercato sta cambiando completamente. La Fed è in ritardo e dobbiamo urgentemente abbassare i tassi. Il mercato sta iniziando a crollare e la liquidazione delle posizioni di carry trade sta aumentando la pressione. Ma più paura che danno. Tra metà luglio e inizio agosto il calo è stato contenuto all’8,49%.
Anomalia storica?
Per sapere se il periodo attuale è fuori dall’ordinario, bisogna studiare la storia dell’S&P500. Dal 1928, l’indice di punta della Borsa di New York ha vissuto 56 fasi di correzione. Si tratta di circa uno ogni 18-24 mesi, per un calo medio del 23%. L’ultima è stata tra agosto e ottobre 2022. Una correzione di poco superiore al 16%, poco prima dell’inizio del formidabile rally che stiamo vivendo. Ci separano 27 mesi dall’inizio del mercato rialzista. Dal punto di vista statistico, l’indice è quindi maturo per una correzione. Solo che la stragrande maggioranza degli strateghi prevede un rialzo dell’S&P 500 nel 2025. Ma come dice il proverbio, il consenso è sempre sbagliato. Oppure l’anno sarà ricco di eventi.
Compra la salsa
Da un punto di vista storico, il periodo attuale non rappresenta quindi del tutto un’anomalia. Ma possiamo ancora essere preoccupati per il ritmo della crescita e per la fiducia degli investitori in questo mercato azionario. Secondo l’indagine di novembre del Conference Board, gli americani non sono mai stati così ottimisti sulle azioni. Sullo stesso tema, secondo l’ultimo sondaggio condotto tra i gestori della Bank of America, le posizioni liquide nei portafogli sono ai minimi dall’inizio del secolo, mentre l’esposizione alle azioni statunitensi è ai massimi.
E coloro che ritengono che i livelli di mercato siano elevati stanno solo aspettando il ritorno di una correzione. Questa logica del “compra il calo” è molto presente nella psicologia degli investitori. In effetti, le azioni salgono nel lungo termine, quindi acquistare durante i cali non sembra stupido. Quando i mercati sono alti, tutti aspettano il ritorno del declino. Ma quando avviene il ritiro, qualcosa sta accadendo e nessuno vuole più affrontarlo. Nessuno sa quando arriverà questo declino e nemmeno se arriverà nel 2025. Per il momento il mercato americano è ancora guidato dal suo “spirito animale”. Per citare un presidente socialista, bisogna credere nelle forze dello spirito.
Related News :