Di fronte al rallentamento dell’economia globale, la Federal Reserve americana e la Banca Centrale Europea stanno iniziando un ciclo di abbassamento dei tassi di riferimento per riavviare la macchina. A Monaco questa è una buona notizia per il mercato immobiliare, che da diversi mesi è troppo calmo. Ma, nel lungo termine, questa politica monetaria potrebbe causare più danni che benefici, e la prudenza fiscale sembra più necessaria che mai per il 2025.
I mercati lo hanno voluto, le banche centrali lo hanno fatto. Per rilanciare un’economia priva di energia, la Federal Reserve americana, la FED, la “padrona” delle banche centrali del mondo, il 18 settembre 2024 ha iniziato una significativa riduzione del tasso di interesse di riferimento: – 0,50%. È enorme, forse troppo? – e questo non accadeva dai tempi della pandemia di Covid-19, nel 2020. L’obiettivo, da novembre 2022, era infatti quello di combattere l’inflazione, che allora era salita a oltre il 7,7%, quindi al 10% annuo, rispetto al 2% raccomandato dalla FED. Le banche centrali avevano alzato all’unanimità, o quasi, i tassi per calmare la domanda, e quindi l’aumento dei prezzi che tutti cominciavano ad avvertire nella vita quotidiana, soprattutto nel carrello della spesa. Problema: questo aumento ha provocato a sua volta un aumento dei tassi ipotecari sul mercato immobiliare, che ha congelato gran parte delle transazioni in tutto il mondo, compreso a Monaco, dove regna una calma piatta da 18 mesi. A seguito di questi aumenti, è diventato più costoso accedere al credito e investire, tanto che il rischio di recessione ha cominciato a incombere. Per rimediare, si auspicava quindi una riduzione dei tassi da parte dei mercati finanziari, e alla fine la FED ha acconsentito, operando un “jumbo cut”, come si dice in gergo: una riduzione franca e massiccia, generalmente effettuata in tempo utile. di crisi. Questa riduzione, che è solo la prima di una serie a favore della FED, dovrebbe molto probabilmente essere accompagnata da una riduzione del tasso di riferimento anche della Banca Centrale Europea (BCE), entro la fine del 2024, o anche entro la fine di ottobre 2024 [Monaco Hebdo bouclait ce numéro le 8 octobre 2024 — NDLR]secondo alcuni esperti, tra cui Christophe Barraud, direttore generale e capo economista e strategia di Market Securities Monaco [à ce sujet, lire son interview, publiée dans ce dossier — NDLR]. E questo potrebbe avere conseguenze anche nel principato.
Per rilanciare un’economia priva di energia, la Federal Reserve americana, la FED, la “padrona” delle banche centrali del mondo, ha iniziato il 18 settembre 2024 una riduzione significativa del suo tasso di interesse di riferimento: – 0,50%. È enorme, forse troppo? – e questo non accadeva dai tempi della pandemia di Covid-19, nel 2020
Buone notizie per il settore immobiliare a Monaco
Monaco è uno dei pochi stati al mondo a non essere indebitato. A prima vista, questi movimenti delle banche centrali non hanno alcuna importanza. Ma non è del tutto così. Per quanto riguarda innanzitutto il mercato immobiliare, i futuri tagli dei tassi porteranno probabilmente una boccata d’aria fresca ai professionisti del settore. Se gli acquirenti generalmente pagano in “contanti” e quindi non si preoccupano dell’importo dei crediti, questo non è il caso dei commercianti immobiliari e degli sviluppatori che devono indebitarsi enormemente per acquistare la pietra. Questo debito è, in media, del 70%, come descritto da Sébastien Cavernes, direttore degli investimenti di Edmond de Rothschild Monaco. [à ce sujet, lire son interview, publiée dans ce dossier — NDLR]. Grazie alla riduzione dei tassi di riferimento negli Stati Uniti e in Europa, questi allentamenti monetari sono quindi di buon auspicio, poiché potrebbero consentire una continua riduzione dei tassi sui mutui immobiliari: dopo la riduzione della FED, questi tassi sono già passati dal 4% al 3,8%. , in media, più di vent’anni in Francia. Potrebbero addirittura scendere al 3% in vent’anni entro la fine del 2024, se la BCE seguirà l’esempio ed effettuerà un’ulteriore riduzione. La situazione tornerebbe “ragionevole” per acquirenti e investitori, e questo consentirebbe alle banche di essere più flessibili riguardo alle richieste di credito. Anche per lo Stato monegasco l’effetto sarebbe vantaggioso, poiché la ripresa del mercato immobiliare gli offrirebbe nuove entrate fiscali, grazie all’IVA legata alle transazioni immobiliari, tutt’altro che trascurabili. Nel 2023, le entrate IVA complessive rappresentavano il 52,4% di tutte le entrate di bilancio dello Stato monegasco, allora stimate a 2,2 miliardi di euro. Nel settembre 2024, il ministro dell’Economia e delle Finanze, Pierre-André Chiappori, ha ricordato in una conferenza stampa che “è necessaria cautela” per il Bilancio 2025, che sarà discusso in Consiglio Nazionale all’inizio di ottobre 2024. «Non arriverò a chiamarla crisi, ma siamo in una situazione che, seppur molto favorevole per molti aspetti, è problematica per certi aspetti. Forse questa è un’opportunità per introdurre nuove riflessioni e andare nella direzione del miglioramento delle nostre finanze pubbliche e, più in generale, della nostra economia. È in questa direzione che sta lavorando il governo principesco”ha avvertito.
Monaco è uno dei pochi stati al mondo a non essere indebitato. A prima vista, questi movimenti delle banche centrali non hanno alcuna importanza. Ma non è del tutto così. Per quanto riguarda il mercato immobiliare, innanzitutto, i futuri tagli dei tassi potranno probabilmente dare una boccata d’aria fresca ai professionisti del settore.
Stati di malattia, sotto perfusione
Non sarà quindi “open bar”. Questo non dovrebbe essere il caso, dato che la situazione economica globale nel suo insieme è davvero malata. A prima vista non c’è nulla di allarmante, dal momento che gli indicatori sono nel complesso abbastanza buoni. Ma per quanto riguarda il livello dei debiti di alcuni Stati, come in particolare della Francia, c’è da preoccuparsi. La crescita non c’è. In Asia, le prospettive di crescita di Cina e Giappone sono così deboli che rischiano di trascinare verso il basso la zona euro, facendole perdere quote di mercato, mentre l’inflazione non è ancora scomparsa e la Germania accumula 30 mesi di recessione. L’allentamento monetario da parte delle banche centrali ha lo scopo di rilanciare la crescita globale e il morale degli investitori, grazie all’aumento del valore degli asset. Ma è ancora necessario che il “macchina per la stampa di denaro” serve davvero a stimolare l’economia, e non a ripagare i debiti. Questo rischio è stato particolarmente sottolineato da Jacques de Larosière, direttore del FMI, il Fondo monetario internazionale, dal 1978 al 1987, e governatore della Banca di Francia dal 1987 al 1993, in occasione di una conferenza tenutasi a Monaco con la Fondazione Monaco Méditerranée (MMF). il 1ÈOttobre 2024 [à ce sujet, lire son interview publiée dans ce dossier — NDLR]. “Abbassando i tassi di interesse, le banche centrali sono riuscite ad avere un mondo in cui gli investimenti sono diminuiti e l’inflazione è aumentata di nuovo. Non vedo davvero il successo di questa politica. Ma purtroppo penso che ricominceranno avverte. Ora che l’inflazione è in calo, la tendenza è quella di abbassare i tassi di interesse. E se li abbassassero così in basso come vediamo da circa vent’anni, allora avremo gli stessi fenomeni in termini di calo degli investimenti produttivi e di indebolimento del settore finanziario. »
“Abbassando i tassi di interesse, le banche centrali sono riuscite ad avere un mondo in cui gli investimenti sono diminuiti e l’inflazione è aumentata di nuovo. Non vedo davvero il successo di questa politica”
Jacques de Larosière. Direttore del Fondo Monetario Internazionale (FMI) dal 1978 al 1987 e Governatore della Banque de France dal 1987 al 1993
Economia parassitaria
Ciò che Jacques de Larosière teme, come altri economisti, è un ritorno a tassi molto bassi, addirittura pari a zero, o addirittura negativi, come all’indomani della crisi finanziaria del 2008 con il pretesto di ” salva “ l’economia mondiale da una crisi senza precedenti, le banche centrali avevano iniettato massicciamente liquidità per rilanciare la crescita degli Stati, a mezz’asta. Ma secondo lui non è l’economia che abbiamo salvato in questo modo. Questi tagli dei tassi e questo “soldi magici”sono serviti principalmente ad alimentare la spesa pubblica e a salvare alcuni istituti finanziari, a scapito dei risparmiatori, per i quali il rischio non era più remunerato. In definitiva, le disuguaglianze sarebbero addirittura aumentate, a causa di queste politiche monetarie: “Penso che dobbiamo cambiare il paradigma ed evitare questa corsa all’indebitamento sistematico che, in linea di principio, alimenta il consumo interno. Dobbiamo partire da una politica più ragionevole, che dia importanza all’orario di lavoro, alla corretta remunerazione dei risparmiatori da parte del mercato e alla liberazione dell’economia dall’eccessiva supervisione governativa. Queste sono le cose essenziali. » Per de Larosière, queste politiche monetarie eccessivamente accomodanti mantengono, loro malgrado, un’economia parassitaria “finanziarizzazione” del mondo, dove il 77% della ricchezza creata è puramente speculativa, basata sull’aumento dei prezzi e delle valutazioni degli asset, mentre solo il 23% è creazione di risorse. Questo sistema favorirebbe quindi il debito, piuttosto che gli investimenti produttivi, e rafforzerebbe le disuguaglianze sociali, poiché l’aumento del valore degli asset riguarderebbe solo il 10% della popolazione. E a peggiorare le cose, questi nuovi tagli dei tassi potrebbero generare un nuovo rimbalzo dell’inflazione, dal momento che questa creazione monetaria avviene mentre la crescita economica è debole tra le maggiori potenze. Per tutte queste ragioni, i tagli dei tassi annunciati non dovrebbero essere presi solo con un sorriso. Monaco non essendo una piccola isola isolata dal resto del mondo, i problemi di alcuni potrebbero diventare anche i suoi.
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