L’abbassamento dei tassi potrebbe fornire la spinta tanto necessaria all’indebitamento, ai consumi e alle esportazioni da un euro più debole, ma i costi dei rischi geopolitici potrebbero limitare i benefici.
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La Banca Centrale Europea (BCE) continua sulla strada dell’allentamento monetario nell’ottobre 2024, dopo luglio e settembre 2024. La BCE si prepara a ridurre giovedì il suo tasso di riferimento principale, chiamato tasso sui depositi, di 25 punti base dal 3,25% .
Si tratta della terza riduzione consecutiva degli oneri finanziari, mentre la zona euro si trova ad affrontare un rallentamento delle dinamiche economiche e un allentamento delle pressioni inflazionistiche.
Sebbene questa decisione sia data per scontata dagli operatori di mercato, l’attenzione si concentrerà sulle indicazioni della presidente della BCE Christine Lagarde sulla via da seguire.
Considerata la moderazione dell’inflazione e la debole crescita economica, economisti e analisti prevedono che la banca centrale manterrà la sua politica di allentamento fino al 2025.
Fino a che punto la BCE potrebbe tagliare i tassi di interesse dopo dicembre?
Il calo di questa settimana non sarà l’ultimo.
Economisti e analisti sono quasi unanimi nel prevedere un taglio di 25 punti base, e le proiezioni puntano a un nuovo ciclo di graduale allentamento fino al 2025.
La banca statunitense Bank of America si aspetta che la BCE mantenga il ritmo attuale, tagliando i tassi ad ogni riunione fino a quando il tasso sui depositi non raggiungerà l’1,5% nel settembre 2025.
“Con l’economia in crescita pari o inferiore al trend per gran parte del 2025, sarà difficile per la Bce fermare i tagli dei tassi finché il tasso sui depositi non scenderà leggermente al di sotto della sua stima del livello neutrale del 2%”hanno detto gli analisti della Bank of America. Aggiungono: “A questo punto, l’1,5% diventa facilmente un limite massimo”.
Danske Bank, una delle principali banche danesi, condivide questo punto di vista e prevede che la BCE effettuerà una serie di tagli nei prossimi due anni, raggiungendo infine un tasso sui depositi terminali dell’1,5%.
Goldman Sachs dipinge un quadro simile, con il suo scenario di base che prevede tagli sequenziali di 25 punti base fino a quando il tasso sui depositi non raggiungerà l’1,75% nel luglio 2025. La banca d’investimento si aspetta che il Consiglio direttivo della BCE abbandoni i riferimenti della dichiarazione sul mantenimento Di “tassi sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario”, e Christine Lagarde che accenna ad un ulteriore taglio dei tassi a gennaio.
Come potrebbe cambiare l’inflazione?
L’incontro di giovedì sarà caratterizzato anche dalle nuove proiezioni economiche della BCE, che potrebbero fornire indicazioni sulla traiettoria della politica monetaria.
ABN Amro, una banca olandese, prevede solo piccoli cambiamenti nelle previsioni di crescita della BCE, ma prevede una revisione più ampia delle proiezioni di inflazione per il 2025. “Riteniamo che l’inflazione complessiva per il 2025 potrebbe vedere una revisione al ribasso più significativa, con la nostra previsione del 2% rispetto alla proiezione di settembre del 2,2%”ha affermato Arjen van Dijkhuizen, economista senior di ABN Amro.
Il rischio di un’inflazione inferiore al target della BCE potrebbe giustificare tagli prolungati dei tassi. La Bank of America si aspetta che Christine Lagarde sottolinei che il rischio di un’inflazione eccessiva è diminuito, lasciando spazio affinché i tassi ufficiali scendano al di sotto della neutralità se le condizioni economiche peggiorano.
L’euro corre rischi di ribasso?
Il cambio di rotta “Dovish” della BCE – una politica monetaria che mira alla crescita economica – potrebbe esercitare pressioni al ribasso sull’euro, uno scenario che alcuni analisti ritengono probabile nei prossimi mesi. La Bank of America vede “modesti rischi al ribasso per l’euro a seguito della riunione e sul relativo atteggiamento della BCE nei prossimi mesi”.
Chris Turner, analista di ING Group, resta ribassista sull’euro e pensa alla moneta unica “è ora pronto a riprendere la sua tendenza al ribasso se i fattori macro e geopolitici lo consentiranno”.
Ha aggiunto: “Questo mese, la coppia EUR/USD rimane offerta nonostante un forte trend stagionale rialzista. In generale, gennaio e febbraio sono mesi ribassisti per la coppia EUR/USD”.
In che modo i tassi di interesse più bassi possono influenzare l’economia reale dell’Eurozona?
L’abbassamento dei tassi di interesse mira a stimolare l’attività economica rendendo i prestiti più economici per le famiglie e le imprese. Nella zona euro, dove le piccole e medie imprese fanno molto affidamento sui prestiti bancari, un credito più economico potrebbe dare una spinta tanto necessaria agli investimenti.
Per settori come quello immobiliare, i benefici potrebbero essere molto significativi. I tassi ipotecari, che sono aumentati vertiginosamente negli ultimi anni, potrebbero scendere man mano che i tagli delle banche centrali si ripercuoteranno sui mercati finanziari. Ciò potrebbe contribuire a rilanciare la domanda di alloggi, dopo anni di forte rallentamento delle vendite.
I minori oneri finanziari potrebbero anche incoraggiare le famiglie a spendere di più per acquisti importanti come automobili, miglioramenti domestici o beni durevoli, stimolando i consumi interni.
Un euro più debole, che potrebbe derivare dall’atteggiamento “dovish” della Bce, amplifica ulteriormente questi effetti. Con il deprezzamento della valuta, le esportazioni della zona euro diventano più competitive sui mercati globali, il che può rappresentare un vantaggio per le industrie ad alto tasso di esportazione, come la produzione automobilistica, i macchinari e i prodotti chimici.
Tuttavia, il deprezzamento della valuta è un’arma a doppio taglio. Sebbene le esportazioni possano essere fiorenti, un euro più debole aumenta il costo dei beni importati, comprese energia e materie prime. Ciò potrebbe in parte compensare i benefici derivanti da minori oneri finanziari, in particolare per le imprese che fanno affidamento su input importati.
Tuttavia, le incertezze geopolitiche, compresi i conflitti in corso in Ucraina e in Medio Oriente, nonché le incombenti tensioni commerciali con gli Stati Uniti – in particolare la minaccia di nuove tariffe – rappresentano una chiara sfida per le imprese europee.
Le imprese potrebbero essere riluttanti a investire o espandersi nonostante le condizioni finanziarie favorevoli, evidenziando i limiti della politica monetaria in un contesto globale imprevedibile.
In definitiva, i tagli dei tassi della Bce sono uno strumento cruciale per sostenere l’attività economica, ma la loro efficacia dipenderà da come le imprese, i consumatori e i mercati globali risponderanno nei mesi a venire.
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